半导体行业正处于蓬勃发展期。营收爆炸式增长，季度业绩屡创新高，投资者对任何与人工智能相关的领域都趋之若鹜。有消息称，该行业今年的规模有望达到1万亿美元，远超此前的预期。然而，Future Horizons分析师马尔科姆·佩恩在其最新的市场简报中指出，在这些耀眼的新闻背后，市场却呈现出不平衡且脆弱的态势。
根据WSTS最新数据，3月份半导体销售额同比增长88.1%。其中，逻辑器件增长近39%，存储器更是飙升269%。但如果剔除那些支撑人工智能数据中心蓬勃发展的半导体类别，情况则截然不同。模拟器件的增长率降至13.8%，微型元件增长8.8%，分立器件增长10.1%。这些数据虽然可观，但远不足以表明半导体行业正处于高速增长期。
更重要的是，芯片出货量依然出人意料地疲软。Penn认为，当前营收的激增主要是由平均售价飙升而非潜在需求驱动的。这种区别至关重要，因为由平均售价驱动的繁荣很少能持续。“一旦数据中心热潮放缓，集成电路的平均售价就会暴跌；一旦新增产能投入使用，存储器市场也将崩溃，"Penn写道。
佩恩并非否定人工智能本身，恰恰相反。他将人工智能比作汽车、电信、电视和互联网等变革性技术。这些技术从根本上重塑了社会，并创造了巨大的长期半导体需求。但它们都不是一蹴而就的。每项技术都经历了炒作、过度投资、调整和最终成熟的过程。当前的人工智能周期可能只是将这些阶段压缩到了一个更短的时间内。
令人担忧的是，行业叙事已变得过度依赖人工智能。根据不同的统计方法，人工智能芯片的收入可能已占半导体总收入的四分之一到一半。然而，它们在总出货量中所占的比例仍然不到1％。
另一个令人担忧的信号是季节性规律的破灭。几十年来，半导体行业一直遵循着相对可预测的周期性模式。通常情况下，第一季度业绩疲软，平均环比下降3%。然而，2026年第一季度却实现了25%的环比增长—一这是该行业70多年历史上最强劲的第一季度表现，据Future Horizons称，这也是有史以来最高的季度增长率。
佩恩断言，市场通常不会长期如此波动。这位英国分析师是唯一一位公开预测市场将出现下滑的分析师，“也许今年就会下滑，如果不是今年，那就是明年。”
对于那些仍不信服的人，他提供了一个简单的计算。目前占据新闻头条的较为乐观的芯片市场预测认为，到2035年，芯片市场占全球GDP的比重将从0.6%增长到1.5%，增速是历史GDP增速的三倍，是人工智能出现之前行业平均增速的两倍，而且不会放缓。佩，恩认为这种预测不切实际。
三星电子高级顾问：明年下半年内存价格将下跌
姜京奎，三星电子设备解决方案（DS）部门前负责人兼高级顾问，预测内存半导体价格将从明年下半年开始下降，并敦促韩国产业提前做好准备。
在韩国工程院（NAEK）于首尔瑞草区L-Tower举办的第285届NAEK论坛上发表主旨演讲时，姜顾问表示，“中国企业正在积极扩大生产能力（CAPA）”，并补充说，“随着内存供应激增，市场可能从明年下半年或2028年上半年开始发生转变。”
姜京奎引用全球市场研究机构的观点，预计内存价格将从明年下半年开始下跌，当时全球内存产能预计将激增至每月600万片晶圆。他表示，“如果大科技公司的资本支出回报率恶化，就有可能缩减投资”，同时警告称，内存需求本身可能从2028年起开始收缩。
目前，以三星电子和SK海力士为首的韩国产业正通过抢占大科技公司的内存需求而享受前所未有的增长，但三星半导体业务前负责人认为，韩国必须提前为繁荣期后的阶段做好准备。姜顾问指出，“韩国占据DRAM市场近70%的份额，但无晶圆厂市场仅占1.5%，与台湾不同，韩国缺乏包括无晶圆厂在内的全栈半导体生态系统。”
他进一步建议，“韩国必须跃升为基于深科技的制造业国家。”关键在于，韩国应独立构建先进技术能力——不仅限于内存，还包括基于无晶圆厂的系统半导体和主权AI——并积极将其应用于其现有的制造业优势。他补充道，“韩国很难同时在美国和中国在硬件和软件领域竞争”，并表示，“韩国重要的是做好自己擅长的事情，为此，我们必须认真考虑如何部署AI。”
(来源：编译自bits-chips)
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