本文由酒业家团队原创
策划丨埼玉编辑丨一凡 编审丨云顶
经历2024年营收、净利双降的低谷之后，重庆啤酒在2025年迎来了阶段性业绩修复。从年报披露的公开数据来看，公司全年实现销量299.52万千升，同比增长0.68%；营业收入147.22亿元，同比增长0.53%；净利润12.31亿元，同比增长10.43%。
单从账面数据而言，重庆啤酒扭转了前一年的下滑态势，在存量竞争激烈的啤酒行业中实现了企稳回升。但透过表层的复苏数据深入内核，其经营隐患也暴露在外：近三年营收几近零增长，扣非净利润延续2024年下滑趋势，2025年四季度出现亏损，营销费用持续攀升，中区“大本营”市场营收下滑......
增长疲态也在今年一季度财报中显露：重庆啤酒实现营收43.50亿元，同比下降0.12%；归母净利润为4.38亿元，同比下降7.40%。营收、净利润双降，重庆啤酒仍陷增长“困局”。
三年营收近乎“停滞”，扣非净利连续两年下滑
重庆啤酒连续两年被反超
中国啤酒市场此前已经形成了以TOP5企业（华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、重庆啤酒）为高集中度龙头代表、数以万计微小生产单位分散式发展的产业格局。从营收看，TOP5企业已占据超90%的市场份额。然而，TOP5的格局也在发生变化，其中，重庆啤酒重组后，曾位列华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太之后，但2024年营收被燕京啤酒反超，2025年也未能实现赶超。
酒业家梳理重庆啤酒2025年年报发现，重庆啤酒0.68%的营收增长，无法掩盖近三年增长近乎停滞的尴尬现状，企业已经陷入规模增长见顶、主业造血能力持续弱化的困境。
近三年年报显示，2023年至2025年，重庆啤酒分别实现营收148.15亿元、146.45亿元、147.22亿元，三年间营收围绕147亿规模小幅波动，无实质性增长，复合增长率趋近于零。对比国内啤酒头部品牌依靠高端化、区域扩张实现的稳步增长，重庆啤酒的营收依旧“原地踏步”。
营收之外，重庆啤酒的盈利情况也不容乐观。尽管重庆啤酒2025年净利润同比增长10.43%，但利润波动背后，是延续多年的合作纠纷。此前重庆啤酒和重庆嘉威因包销合同产生法律纠纷，一审判决公司需赔付3.53亿元，为此，公司先后计提了2.54亿元的预计负债。2025年底双方达成司法调解，纠纷正式落幕。按照调解方案，除一次性结清相关款项外，双方还约定了未来三年的固定包销合作规则。账务处理上，公司先把之前计提的2.54亿元负债全部撤销，再根据新协议新增计提2.17亿元负债。两相抵扣后，最终增加公司2025年度利润总额3710.55万元、归属于上市公司股东的净利润1907.96万元。
若看扣非净利润，重庆啤酒2025年扣非净利润同比下降约2.78%至约11.88亿元，纵向对比来看，2023年、2024年公司的扣非净利润分别约为13.14亿元、12.22亿元，已连续两年出现下滑，主营业务盈利水平呈现下行态势。
与此同时，2025年第四季度，重庆啤酒出现罕见的主营业务亏损：实现营收16.63亿元，同比增长5.12%，优于全年整体收入增速；净利润亏损0.1亿元，扣非后净利润亏损0.34亿元。
实际上，其增长疲软的根源在于量价双双承压，高端化升级红利逐步消退。2025年公司整体销量仅微增0.68%，吨酒价格维持4774元，同比增长仅有0.2%，没能通过结构升级实现较大的提升。产品结构层面的结构性矛盾愈发突出，2025年，重庆啤酒高档产品销量150.43万千升，同比增长3.23%；销售收入87.8亿元，同比增长2.19%。而主流产品和经济产品收入分别为51.89亿元和3.29亿元，同比分别下降1.03%和1.80%。高端增量无法对冲中低端产品的存量下滑，让公司整体规模彻底陷入增长僵局。
有资深啤酒专家对酒业家表示，重庆啤酒业绩“失速”，核心源于多重问题叠加。其一，品牌高端化发展逐步触及天花板，增长动能明显衰减；而中低端产品又未能形成有效业绩支撑，产品梯队出现断层。主力大单品乌苏增长近乎停滞，进一步拖累整体表现。渠道层面，企业长期过度依赖即饮场景，未能及时顺应市场趋势布局、深耕流通渠道，错失渠道变革红利。与此同时，国内本土啤酒品牌集体发力高端市场，叠加国民消费自信提升，本土品牌认可度持续走高，也进一步挤压了重庆啤酒的市场空间。
2025年营销费用高达26.55亿、大本营市场持续失速
重庆啤酒增长根基“松动”
在主业盈利持续走弱、营收增长几近停滞的背景下，重庆啤酒并未收缩营销投入，反而持续加码营销费用，陷入“高投入、低回报”的循环，同时占比近四成的中区大本营市场持续下滑，让公司经营压力持续加剧。
费用端的低效问题，是制约重庆啤酒利润释放的核心痛点之一。重庆啤酒年报显示，2025年，重庆啤酒销售费用为26.55亿元，同比增长5.66%，销售费用率为18.03%。
酒业家发现，自2020年完成与嘉士伯中国资产整合以来，重庆啤酒销售费用总体呈上升趋势，从2020年的19.84亿元逐步增长至2025年的26.55亿元。
2025年，重庆啤酒旗下多款核心产品密集推出营销动作，通过明星代言、体育赛事和综艺合作等方式强化品牌传播。例如：首次赞助佛山西甲及广东省超联赛；与《奔跑吧》《出发吧浓人》等综艺合作；邀请陈小春担任代言人并冠名其重庆演唱会；赞助“渝超”联赛及与球员向余望合作，开展“重庆崽儿喝重啤”主题传播等。但这一系列措施之下，重庆啤酒仅换来0.68%的销量增长和0.53%的营收增长，投入产出比较低。
相较于低效的营销投入，大本营中区市场的持续失速，是重庆啤酒急需解决的问题。中区市场作为公司营收占比40%左右的核心基本盘，是企业立足行业的根基，但该区域已连续两年量价双降，也是2025年三大区域（西北区、中区、南区）唯一下滑的市场。
对此，开源证券在研报中提到，西北区、南区市场保持较好增长态势，主要受益于渠道下沉与品牌渗透效果显著；中区受外部市场及行业竞争略有承压。
中国酒业独立评论人肖竹青也指出，重庆啤酒中区市场连续两年下滑，本质是“内忧外患”叠加。其中，“内忧”包括包销纠纷长期消耗资源、本土品牌老化、高端化渗透不足；“外患”包括全国性巨头加码西南、现饮渠道疲软、消费大环境承压。“作为重庆啤酒的‘基本盘’，中区的持续失速是公司当前最大的隐忧。虽然2025年底包销纠纷落定消除了法律不确定性，但如何重振本土品牌、应对竞品挤压、激活现饮渠道，仍是重庆啤酒面临的严峻挑战。”肖竹青如是表示。
对于2026年的发展，重庆啤酒在2025年股东大会上也表示，2026年，公司将继续坚持渠道深耕与创新驱动的发展策略。非现饮渠道仍为发展重点，传统渠道与现代渠道将同步推进分销拓展、产品结构优化及数智化应用，新兴渠道将保持较快增长；1L 产品将继续作为推动高端化的重要抓手，通过丰富产品风味满足不同消费场景需求；现饮渠道将持续聚焦重点客户，深化餐饮消费场景拓展，加强 O2O 联动及年轻消费群体运营，并以非酒精饮品及精酿产品作为重要增长方向。
多重举措之下，重庆啤酒能否重拾增长？酒业家也将持续关注。
乐鱼leyu，球友会首页，
乐鱼在线下载相关资讯：qy球友会，