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2026年5月26日，小米集团发布第一季度业绩报告：总营收991亿元，经调整净利润61亿元。
从同比数据看，业绩确实承压。但财报的另一个维度显示，在存储芯片价格暴涨的行业背景下，小米核心业务经营利润环比大幅改善，“人车家全生态”协同战略大大分散了单一业务的周期风险。
扛住成本海啸，
核心业务经营利润环比改善
如果看环比数据，情况并不悲观：2025年第四季度经调整净利润为63.5亿元，2026年第一季度为60.7亿元，环比仅微降4.4%。考虑到一季度存在春节假期等季节性生产淡季，且存储成本仍在加速上涨，这个环比表现已经相当扎实。
更值得关注的信号来自手机业务的毛利率。2025年第四季度，小米智能手机毛利率一度被压缩至8.3%；而到了2026年第一季度，在存储成本更高的环境下，手机毛利率反而回升至10.1%。这说明小米通过优化产品结构和渠道管理，成功对冲了部分成本压力，经营效率在逆境中不降反升。
这种韧性的背后，首先是小米主动调整产品矩阵的结果。面对存储成本暴涨，小米没有盲目追求出货量规模，而是选择了控制规模、保障质量的战略路径。一季度全球智能手机出货量为33.8百万台，同比减少19.2%，这主要是因为中低端机型出货量被主动压缩——在成本倒挂的边缘，卖得越多反而亏得越多。而与此同时，高端机型的销售占比在真实提升，智能手机平均售价同比上涨8.2%至1310元，创下历史新高。
但真正让小米与上一轮周期截然不同的，是其已经成型的人车家全生态结构。上一轮手机市场低谷即2022到2023年，小米几乎只能依靠手机和IoT业务单点承压，缺少稳定的高毛利收入和新增长极。而在这个季度，小米的营收结构已经发生质变：智能电动汽车及AI等创新业务贡献收入199亿元，占总收入的20%；互联网服务贡献95亿元，毛利率稳定在76%以上。手机成本暴涨带来的冲击，被汽车业务和互联网服务有效分散。
财报中的另一个细节也印证了这种韧性：2026年第一季度，小米在全球47个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在65个国家和地区排名前五。其中拉美地区排名第二，市占率环比提升2个百分点。全球化布局的深度，为小米提供了分散单一市场风险的天然缓冲垫。
高端化、全球化、生态协同夯实根基
如果说短期利润指标反映的是小米扛过冬天的能力，那么高端化、全球化和生态协同这三个结构性指标，则决定了小米在冬天过后能跑得多快、跳得多高。2026年第一季度的数据显示，这三个支柱不但没有松动，反而在持续强化。
高端化是小米应对周期压力的基石。一季度手机ASP同比增长8.2%，创历史新高。这个数字释放了两个信号：一是高端机型出货占比确实在提升，中国内地市场高端智能手机销量占比已达23.5%；二是小米已经不再需要通过低端机型冲量来维持规模，而是敢于做减法，把资源集中到更有利润空间的产品线上。5月发布的小米17 Max，搭载徕卡2亿像素主摄和8000mAh金沙江电池，继续在4000元以上价位段巩固阵地。
汽车业务的高端势能同样在攀升。一季度交付80856辆新车，同比增长6.6%。这里需要说明的是，这是在国内新能源汽车销量大盘下滑、第一代SU7停售、新老交替期完成的交付量。今年1至4月，小米SU7位列国内20万以上纯电轿车销量第一，小米YU7位列国内SUV销量第二。5月发布的YU7 GT，起售价38.99万元，以1003匹马力和2.92秒零百加速直接切入豪华SUV赛道。YU7 GT也是小米汽车欧洲研发中心深度参与的首款车型——该中心设在慕尼黑，核心成员来自保时捷、兰博基尼、奔驰、宝马等国际头部车企。汽车高端化的意义不仅在于单车收入和利润，更在于它拉升了整个小米品牌的科技形象，反过来为手机和IoT的高端化提供了品牌势能。
全球化是小米的另一个强劲增长引擎。一季度，境外IoT与生活消费产品收入创下历史新高，平板、智能电视等品类在海外市场增长超出预期。小米在海外不再只是卖手机，而是开始输出整个人车家生态。更值得关注的是汽车出海的实质性推进——财报明确提及，小米汽车出海正在紧锣密鼓筹备中。借助小米手机和AIoT在欧洲多年积累的渠道与品牌认知，汽车业务的海外扩张具有天然的协同优势。
生态协同是小米最深的护城河。截至2026年3月31日，AIoT平台已连接设备数（不含手机、平板、笔记本）达到11.19亿，同比增长18.5%；拥有五件及以上连接设备的用户数达到2360万，同比增长22.3%。这部分深度生态用户的换机忠诚度和交叉购买率远超单设备用户。小爱同学月活用户数达到1.69亿，米家APP月活用户数达到1.17亿，均创历史新高。这意味着，即使手机大盘短期低迷，小米依然可以通过IoT设备销售、互联网服务以及未来的汽车服务，持续获得稳定的收入。
逆势加码研发，
大模型跻身全球第一梯队
很多人只看到存储周期给小米带来压力，却忽略了AI产业变革周期给小米带来的巨大机遇。2026年第一季度，小米的研发开支达到89.5亿元，同比增长33.4%，研发人员总数达到26048人，创历史新高。
这种投入正在快速转化为可见的成果。2026年4月，小米正式开源MiMo-V2.5系列全模态大模型，旗舰版MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis综合智能榜单中，综合智能指数与Agent指数双双位列全球开源模型并列第一，全球大模型总排名前五。就在5月27日凌晨，小米宣布MiMo大模型进行全面调价，MiMo V2.5系列API最高降价99%，小米称此次降价主要得益于持续优化推理系统，显著提升了缓存命中率与推理效率。
更贴近用户的变化来自智能助手。4月，Xiaomi miclaw智能助手正式开启手机、平板、PC和有屏音箱等多终端封测，跨端能力迎来重大升级，并成为国内首批通过中国信通院权威评测的手机端智能体。这意味着用户可以在手机上用自然语言完成跨APP的复杂任务。
AI正在从底层重构人车家全生态的价值链条。在手机端，大模型让miclaw变得更聪明；在汽车端，端侧大模型可以实现更自然的车内对话和更精准的驾驶辅助决策；在IoT端，有屏音箱、电视、手表等设备都将接入同一套AI能力，形成一处唤醒、全屋响应的分布式智能。更重要的是，AI能力的提升正在反向赋能高端化战略——用户愿意为更聪明的智能助手、更自动化的家庭场景、更安全的智能驾驶支付溢价。
2026年4月，小米还正式开源了具身模型Xiaomi-Robotics-0真机后训全流程，将一套完整的数据处理、训练方法、推理代码全面开放。从大模型到具身智能，小米在AI领域的布局已经远远超出了手机厂商的范畴，而是在为下一代人机交互和物理智能做系统性储备。
回过头看，小米过去16年经历过两轮危机，每一轮危机过后都迎来了高速增长期。相比前两次，今天的小米拥有更稳的基本面、更强的多元业务结构，以及正在爆发的AI能力。存储周期带来的短期压力是客观存在的，但AI产业变革周期带来的巨大机遇亦如此。
本文仅供参考，不作为任何投资建议。
责任编辑：杨红卜
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