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5月28日，美联储下半年政策路径的核心判断是什么？美股港股科技板块将如何演绎？新浪证券对话国泰海通证券海外科技首席分析师秦和平为投资者深度解析>>视频直播
秦和平指出，当前一个应用中约70%的成本由基础设施构成，软件应用和增值服务的占比则从原来的70%降至30%左右。这意味着，算力在整个应用服务成本中的占比增长了两倍多。这也正是本轮长期来看，海外半导体上涨趋势最根本的动力。他进一步表示，这一上涨曲线非常陡峭，且预计延续时间将比以往的科技创新周期更长，属于一次“范式转移”。
关于存储芯片的上涨逻辑，秦和平分析称，过去市场普遍认为存储是周期性产品，产品间区分度不大，因此存在周期性的季度博弈——投资者依据价格弹性来判断公司价值与股价走向。但近期，推理端需求爆发催生了存储供给的严重短缺。为应对这一短缺，买卖双方开始签订长期协议以平抑价格波动。这种“长协模式”将存储从原本周期性的、类似于大众商品的属性，重新定价为类似软件订阅的、可预测现金流的商业模式。
受此驱动，本轮存储类股票的上涨进一步推动了相关公司——尤其是韩国的SK海力士、三星，美国的美光、闪迪，以及日本的部分企业——的估值重塑。它们正从传统的周期股，向以DCF（现金流折现）为主导的PE估值范式切换。
在谈及中国科技公司时，秦和平表示，腾讯、阿里等企业在大模型领域正在加速投入。例如，字节跳动近期宣布将资本支出提升至700亿美元；腾讯自4月28日起，其大模型调用量在OpenAI平台上显著提升；阿里云上季度云计算收入增长40%，其中MaaS（模型即服务）及AI应用收入可能突破300亿元。总体来看，中国公司在技术研发与资本投入层面，相较于美国公司正处于快速追赶和爬升阶段。
秦和平总结，上述产业趋势进一步加强了近期以AI为主线的海外科技板块轮动上涨的持续性。
责任编辑：石秀珍 SF183
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