分析师：郝一凡

登记编号：S0890524080002

分析师：刘 芳

登记编号：S0890524100002

01

重要事件回顾

1、本周美伊僵局持续。5月27日，伊媒披露美国承诺解除海上封锁的初步协议内容，但白宫随即否认。同日晚至28日凌晨，双方爆发直接军事冲突，伊朗袭击了美军基地作为对美方早前袭击的报复。

2、1-4月全国规上工业企业利润同比增长18.2%，其中4月单月同比大增24.7%，创下近两年半最快增速。4月工业增加值增速量有所放缓，但PPI价格上涨加上成本下降，共同推高了企业利润率，因此在"量减价升"的条件下，利润增速依然保持了高增长。

3、5月25日，华为正式发表“韬（τ）定律”，该定律提出，以“时间（τ）缩微”改写传统“几何缩微”作为半导体产业全新演进核心逻辑，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。

02

周度行情回顾

(5.25-5.29)

债市走强

央行周一开展6000亿元MLF操作（到期5000亿元，净投放1000亿元），同时开展2580亿元7天期逆回购操作（到期10亿元，净投放2570亿元），合计净投放3570亿元，释放出央行维持流动性合理充裕的明确信号。同时本周月末央行连续多日大额净投放，资金面边际趋松。叠加股市震荡带来的避险需求释放，共同推动债市走强。另外1—4月工业企业利润同比增长18.2%，增速较一季度有所加快，但利润高度集中在上游采矿业和原材料行业，且增长主要依赖涨价和压缩成本，实际工业生产量的增速反而放缓；同时，营收增速远低于利润增速，显示终端需求依然较弱，经济基本面对债市的支撑持续。

A股走势分化

本周A股走势呈现极致分化、强者恒强的格局：创业板指领涨、科创50涨幅居前，沪深300微幅收红，而上证指数、北证50、中证1000及消费/周期风格普遍收跌。核心原因在于三重产业催化共振——华为“韬（τ）定律”重塑半导体自主创新叙事、美光科技市值上涨引爆全球存储芯片重定价、英伟达财报超预期验证AI基建高景气，资金从消费蓝筹（白酒、免税）及周期板块（有色金属）继续流入以AI算力、半导体、储能为代表的硬科技赛道，创业板与科创板强势上行，其他指数被动承压。

海外市场上涨

5月27日，伊媒披露美国承诺解除海上封锁的初步协议内容，拟延长停火并启动伊朗核问题谈判，尽管美伊反复，但市场仍倾向于停火将延续。因此油价回落、美债收益率下行，直接缓释了此前笼罩市场的能源通胀担忧。另外本周AI产业利好催化不断。存储芯片巨头美光科技 ...

分析师承诺

本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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本文摘自华宝证券2026年5月31日发布的证券研究报告《市场延续分化，科技能否“强者恒强”？——策略周报》（分析师：郝一凡S0890524080002、刘芳S0890524100002）

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