智谱宣布拟申请在A股科创板上市，计划发行不超过总股本8%的新股，募资总额高达150亿元，主要投入通用基座大模型研发及MaaS平台建设，这一规模远超其今年1月在港股上市的融资额；结合头部大模型企业MiniMax此前提交的IPO辅导备案，智谱与MiniMax有望成为A股市场首批纯正的大模型核心资产标的，彰显出全球大模型企业加速资本化进程的趋势，与此同时，智谱近期财务数据显示其营收大幅增长且MaaS平台商业化势头强劲，而美国AI公司Anthropic也同步提交上市申请，进一步印证了这一行业动向。
热点追踪
近期AI领域IPO进程显著加速，智谱与MiniMax分别布局A股及港股市场，显示出企业融资策略的多元化。智谱科技拟在科创板上市，计划募资不超过150亿元，旨在强化其在人工智能基础模型及行业应用领域的技术领先地位，进一步巩固市场份额。与此同时，MiniMax也向中国证监会提交了A股IPO辅导备案报告，表明其正积极筹备登陆国内资本市场，以支持后续的研发投入与业务扩张。值得注意的是，恒生科技指数近期已正式纳入MiniMax和智谱的股票，这不仅反映了国际市场对这两家企业行业地位的认可，也预示着它们已成为港股市场的重要构成部分。此外，全球AI巨头Anthropic向美国SEC提交IPO注册声明草案，显示出中国AI企业与全球巨头在资本市场活跃度上并驾齐驱。这一系列动态表明，在“人工智能+”政策体系加速构建及算力网建设推进的背景下，AI企业正从技术比拼迈向商业化与资本化并重的新阶段，市场对其现金流可预期性及盈利能力的审视也将更加严格。
热点解读
智谱正式宣布拟在上海科创板上市，拟募资不超过150亿元，主要用于人工智能通用基座大模型研发及MaaS平台建设，此举标志着国产大模型资本化进程进入新阶段。随着智谱与MiniMax在科创板的可能“会师”，A股市场有望迎来首批纯正的大模型核心资产，进一步加速国产大模型商业化与资本化的深度融合。智谱的MaaS平台年化经常性收入已约17亿元，12个月内提升60倍，展现出强劲的商业化增长势头和清晰的盈利路径。与此同时，全球AI巨头也在加速推进上市步伐，OpenAI正筹划千亿美元规模融资，估值或达8300亿美元，而Anthropic也已秘密提交S-1注册声明草案。底层模型技术的持续迭代，如字节豆包模型在Agent能力和多模态生成上的重大突破，为AI ToC应用的落地提供了坚实基础。此外，DeepSeek发布mHC新架构破解训练稳定性难题，进一步降低大规模AI模型训练门槛，推动行业从参数规模竞争转向效率与稳定性竞争。在技术突破与资本助推的双重驱动下，国产大模型有望在2026年实现从“并跑”到部分领域“领跑”的跨越。
投资逻辑
智谱拟登陆科创板募资150亿元，远超港股融资规模，彰显强劲资本实力与极高市场预期，有望成为A股首批纯正大模型核心资产。公司营收呈现爆发式增长，2025年上半年收入增速高达325%，MaaS平台商业化势头强劲，日均Token调用量从0.2万亿跃升至4.6万亿，用户基数与活跃度和生态渗透率显著提升。其商业化路径正从项目制向高毛利订阅制加速转型，API业务ARR突破亿元大关，GLM Coding Plan等创新产品备受全球开发者青睐，展现出卓越的盈利潜能与可扩展性。作为行业领军者，智谱在通用基座大模型研发上投入巨大，技术壁垒深厚，估值锚定效应初步显现。叠加MiniMax等头部企业同步推进资本化进程，以及Anthropic等全球巨头上市动向印证行业爆发趋势，智谱凭借清晰的增长逻辑、强劲的数据表现及明确的盈利前景，正迎来估值重塑与价值重估的重大机遇，是布局AI基础设施与应用生态的优质核心标的。
科技ETF华宝（515000）布局电子、通信、计算机等热门赛道，前十大成份股分别为中际旭创、新易盛、兆易创新、澜起科技、中芯国际、海光信息、北方华创、药明康德、胜宏科技、恒瑞医药，合计权重为55.86%。
科创人工智能ETF华宝（589520）布局电子、计算机、家用电器等热门赛道，前十大成份股分别为寒武纪、澜起科技、芯原股份、金山办公、晶晨股份、复旦微电、奥比中光-W、石头科技、恒玄科技、中科星图，合计权重为71.89%。
创业板人工智能ETF华宝（159363）布局通信、计算机、传媒等热门赛道，前十大成份股分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、协创数据、蓝色光标、润泽科技、长芯博创、北京君正、昆仑万维、同花顺，合计权重为69.81%。
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责任编辑：常福强
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