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每经记者|张寿林 每经编辑|杨军
2026年开年以来，熊猫债发行节奏加快，市场热度进一步提升。关于熊猫债市场当前发展格局，近日，中国银行公司金融与投资银行部投资银行中心副总经理刘伟接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的深度专访。
中国银行是全球化程度最高的中资商业银行，牵头落地多单熊猫债标杆性项目，在熊猫债市场拥有前沿实践。
刘伟指出，当前，越来越多的国际组织和主权机构将募集的人民币资金纳入其常态资本来源。这极大地提升了人民币在国际金融体系中的计价和储备功能，形成了“发行熊猫债—扩大人民币使用—吸引更多发行”的良性循环。
NBD：2026年开年以来，熊猫债发行势头强劲，在您看来，这一局面由哪些具体因素支撑？
刘伟：2026年开年以来，熊猫债市场发行规模实现同比显著增长，整体发展动能充足、上行势头强劲。在我们看来，这一良好态势是政策红利、宏观环境、市场供需、人民币国际使用进程稳步推进等多重因素叠加共振、共同支撑的结果。
一是制度型开放持续深化，市场营商环境不断优化。监管部门持续稳步推进债券市场对外开放，不断优化熊猫债发行备案、审核登记流程，完善信息披露、发行管理、存续期监管配套规则。发行准入流程进一步对标国际最佳实践、配套政策清晰明确，有效降低了境外发行人合规成本和时间成本，为市场扩容提供坚实制度保障。
二是境内融资成本具备显著比较优势。当前我国坚持稳健货币政策取向，市场流动性保持合理充裕，境内债券融资利率维持相对低位。而全球主要发达经济体仍处在高利率周期，境内外利差格局明显，为发行熊猫债创造了良好定价窗口，大幅提升境外主体来境内发债融资的意愿和动力。
三是人民币国际使用稳步推进，全球人民币资产配置需求持续上升。随着人民币跨境使用场景不断拓展，全球央行、主权财富基金、国际资管机构对人民币资产的配置需求稳步增长。熊猫债作为标准化、高信用等级的人民币固收资产，成为境外机构布局人民币资产、丰富投资组合、优化全球币种配置的重要标的，需求端的旺盛反过来拉动发行端持续放量。
四是发行主体“朋友圈”持续扩容，参与结构更加多元。以往熊猫债发行多集中于中资境外平台机构，近年来境外主权政府、国际开发机构、境外大型商业银行、跨国实体企业等外资发行人参与度持续提升，地域上逐步向“一带一路”沿线国家，中东、中亚、欧洲等地区延伸，新增发行主体带来持续增量，成为市场增长重要来源。
NBD：当前熊猫债市场呈现哪些特征？
刘伟：截至2026年4月末，银行间市场共发行60只熊猫债，金额合计1095.35亿元，达到2025年全年发行量的63.20%，发行只数和发行量均较2025年同期实现接近翻倍增长。当前熊猫债市场呈现以下特点：
一是发行规模爆发式增长。发行只数和发行量同比涨幅分别达94%和76%，2026年一季度单季发行量刷新历史最高记录，市场增长动能强劲。
二是发行主体结构优化。外资熊猫债市场发行量占比达51%，处于近年高位。德国汉高、摩科瑞能源、法国巴黎银行、斯洛文尼亚、“萨穆鲁克-卡泽纳”主权财富基金等优质发行人完成首发，体现了高资质境外主体对熊猫债市场的关注和青睐。
三是金融机构发行活跃。境外金融机构共发行8只熊猫债，合计220亿元，市场占比20.08%，远高于过去五年的市场占比（10.37%）。金融机构的踊跃参与有效助力了熊猫债市场扩容提质。
NBD：2026年以来，中国银行在熊猫债承销等业务方面进展如何？
刘伟：截至目前，中国银行已连续12年蝉联熊猫债市场承销商榜首，累计协助超80家境外优质客户发行熊猫债348只，承销总规模超6800亿元，承销份额稳居行业首位。
2026年以来，熊猫债市场发展呈现出强劲势头，发行只数和发行规模较往年同期均实现大幅增长。截至4月末，银行间市场累计发行60只熊猫债，我行深度参与其中39只，占比达65%，累计协助发行人成功发行金额达778.35亿元，是境外机构进入中国债券市场发行熊猫债的核心首选伙伴。
在具体项目落地方面，中国银行2026年成功引入多家国际知名新发行人，显著拓宽熊猫债市场“朋友圈”。1月，作为唯一中资主承销商，协助德国工业巨头汉高集团发行15亿元熊猫债，这是2026年全市场首笔外资熊猫债，也是汉高集团在人民币债券市场的“首秀”。3月，牵头协助全球领先的能源贸易企业摩科瑞能源集团完成首单熊猫债发行，助力国际大宗商品龙头企业打通在岸人民币直接融资渠道；作为牵头主承销商，协助法巴银行首次发行50亿元熊猫债，在本次发行中贡献最高中标订单量。此外，我行还牵头协助港资企业中华电力成功发行首笔采用绿色债券框架的非金融企业绿色熊猫债，推动绿色金融与跨境融资深度融合。
NBD：当前，熊猫债募集资金使用呈现新格局，资金既可留存境内使用，也可经监管机构审批后汇往境外使用。您如何评价熊猫债市场发展对人民币国际化的影响？
刘伟：首先，持续培育境外主体人民币使用习惯，扩大人民币跨境需求基础。境外主权、金融机构、跨国企业通过发行熊猫债形成人民币负债，常态化持有和使用人民币资金，逐步建立人民币投融资、资金收付、日常运营的使用路径，不断增强对人民币的接受度和依赖度，从需求端筑牢人民币国际使用的微观基础。
其次，提升人民币资产国际认可度，增强人民币国际信用地位。越来越多境外主体主动选择发行熊猫债，全球各类投资者主动配置熊猫债资产，本质上是国际市场对中国债券市场成熟度、人民币币值稳定性、人民币资产投资价值的高度认可，有助于提升人民币在国际储备、投融资、贸易结算中的影响力和话语权。
最后，深度服务实体经济跨境合作，赋能人民币实体场景应用。熊猫债募集资金重点支持境外机构对华投资、境内项目建设、双边经贸合作等实体领域，以债券投融资带动贸易、投资、产业合作联动，让人民币更多融入实体经济跨境往来，推动人民币国际使用从支付结算向投融资、储备资产等更高层次拓展，实现稳健有序、行稳致远的发展节奏。
NBD：对于熊猫债市场发展，您还有哪些思考或建议？
刘伟：我们认为当前熊猫债市场正处于一个黄金发展期，这主要基于以下几个核心驱动力：
首先，中国金融市场的高水平对外开放是根本保障。 近年来，熊猫债注册发行制度持续优化完善。我们相信，这一开放进程将不断深化，为市场提供更稳定、透明、高效的政策环境。
其次，人民币国际使用的内在需求是核心动力。熊猫债为人民币从贸易结算货币向投资、储备货币迈进提供了关键载体。越来越多的国际组织和主权机构将募集的人民币资金纳入其常态资本来源。这极大地提升了人民币在国际金融体系中的计价和储备功能，形成了“发行熊猫债—扩大人民币使用—吸引更多发行”的良性循环。
第三，来自实体经济的持续需求是坚实基础。中国作为全球第二大经济体，为来自全球各地的跨国公司提供了广阔的市场。通过发行熊猫债获得低成本人民币资金，直接用于在华业务扩张，已成为像奔驰、宝马、巴斯夫集团这样的全球巨头的战略性选择。这不仅是融资行为，更是深度本土化、优化财务结构的必然要求，这一趋势将随着中国经济的持续发展而不断加强。
责任编辑：王馨茹
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