铜：市场情绪波动，铜价延续震荡
上周五晚沪铜主力震荡收跌于104430元，LME铜回调至1.36万美金附近，当前CL价差维持约4.5%。
宏观中性。美伊谈判陷入拉锯，双方对停战协议存在分歧与修改意见，地缘与通胀前景扰动，市场情绪谨慎。此外，中国5月官方制造业PMI落于50，较4月景气度水平下降，经济仍具备韧性。
基本面中性偏多。原料供应紧张加剧，国内铜精矿粗炼费用下跌至-107美金。上周全球铜库存小幅回升至118.4万吨，其中境内铜库存减少0.7万吨至21.4万吨，LME铜仅去化0.25万吨至38.9万吨，COMEX铜延续累增至约58万吨。
总体来看，强劲的供应约束赋予价格高位支撑，但当前宏观氛围受地缘与通胀预期仍弱，短期铜价仍有波动风险，预计价格维持高位宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.4万-10.58万元/吨。策略上，短线维持区间思路，中长线低吸多配。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
宏观层面，沃什就任美联储主席，美国通胀压力不断走强的情况下，市场愈发关注美联储政策走向，有色板块部分承压。印尼政策收紧以及硫磺供应扰动的背景下，印尼MHP产量有所下滑，对镍价形成一定支撑。但目前镍市高库存格局不改，继续对价格上方空间形成限制。镍矿方面，菲律宾雨季结束，矿山出货意愿有所增强，但买方压价情绪较重；同时印尼矿山火法矿产量有所回升，湿法矿则因硫磺问题表现供需双弱。不锈钢方面，表现较为刚性，虽然市场预期较弱，但刚需仍在。展望后市，可进一步关注美联储6月会议表态以及印尼补充配额落地情况。
沪镍2607参考区间135000-150000元/吨。SS2607参考区间14300-15300元/吨。操作上，轻仓布空。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
短期多晶硅现货价格韧性较强，但近期市场成交量有所下滑。目前市场相对担忧丰水期部分头部厂商复产给供应重新带来压力，硅业分会预计6月中国多晶硅产量或小幅增至9万吨左右。而目前市场弱需求不改，叠加库存去化速度较慢，即便市场认为SNEC期间有订单商谈落地，但我们对市场好转的期待依然有限。
PS2609预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望。
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铝：氧化铝现货小幅反弹，期货价格偏强运行。出于对未来矿价上涨带来的成本担忧，推动氧化铝远期合约价格上涨。上周铝厂及期现商采购均较积极，现货价格有所支撑。供应端，氧化铝运行9425万吨，环比增加70万吨，电解铝运行产能4528.6万吨，二者平衡系数为2.08，略有扩大但仍处于偏紧状态。6月现货供给大概率进一步宽松，且有大量过期仓单作为补充。多头博弈点则在于未来矿价抬升，以及政策制约或导致下半年进口矿供给减少的预期。短期氧化铝震荡偏强运行概率较大，后续仍取决于政策落地的具体措施。
氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨，多单继续持有。
美伊谈判仍在进行，原油价格窄幅震荡。目前美联储加息概率略有回落，市场情绪偏谨慎。基本面看海外供应缺口仍存，LME铝现货库存持续走低，三季度海外现货升水小幅走高，但高价对下游消费抑制同样存在。国内供应端压力略有增长，进口和冶炼环节4月环比均小幅上升。5月中国铝加工行业整体PMI录得50.8%，但较4月显著回落3.1%。终端需求改善力度有限，上周电解铝社会库存降幅略有收窄，库存总量和仓单数量仍在高位，压制沪铝反弹空间。短期沪铝高位震荡为主。
沪铝07合约运行区间24200-24900元/吨，区间上方多单止盈离场。
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锌：宏观面，美方修改和解条款，协议最终敲定日期仍存变数；不过海外科技股表现仍然强势，宏观情绪多空交织。原料端，本周内外TC继续下调，国内部分到厂TC已为负值，同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计，6月增减产并行，环比兑现减量约7800吨，硫酸企稳TC下滑，冶炼利润挤压明显，供应端压力有所放缓；需求端，镀锌开工企稳为主，订单改善相对有限，目前锌锭出口盈亏仍处于临界值附近。整体而言，基本面表现尚可，预计锌价支撑尚存。操作上，沪锌回调试多，沪锌主力合约运行区间24400-25200元/吨附近。
铅：基本面来看，供应侧，原生方面，国内矿山产量有限，内外TC低位企稳；据百川盈孚调研，受副产品利润下滑等因素影响，6月原生开工下调为主，原生供应仍然偏紧。再生方面，废电瓶价格表现坚挺，炼厂利润表现仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，夏季来临终端消费存在转好预期，大厂亦有提高开工意愿，整体成色仍待检验。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：供应端强势。供应端，瓶片行业负荷环比增加 0.3pct 至 73.7%，部即便长停装置重启、新装置投产，工厂仍将以保加工费为第一选择，维持联合减产，短期难以大幅提负，整体供应依然偏紧，预计加工差下行空间有限。需求端，终端市场正值消费旺季，但饮料厂维持刚需补货，需关注国内下游旺季需求的采购力度是否会加大。出口市场观望氛围增加。综合来看，虽然成本端支撑减弱，但瓶片自身供需面强势。PR 7 月合约期价短期跟随原料端触底反弹，7600-7700 区域支撑得到确认，后市可逢低做多。瓶片受自身供需面良好和低位库存支撑，在 6 月份仍属聚酯板块最强品种，短期可在 7600-8000 区间滚动做多 PR7 月。瓶片远期面临高加工费压缩问题，考虑需求淡旺季错位，建议中线空 PR9 月多 PF9 月。PR7-9 正套在 300 及以下逢低做正套。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：上周五贵金属略有分化，黄金冲高回落，钯金表现偏弱，白银铂金振荡收跌，主要受美伊谈判进程僵持与加息担忧有所缓解共同影响。上周特朗普重申对伊立场，如伊朗放弃拥核，立即开放海峡等事项，并声称将做出最后决定，但特朗普当天并未表示最终意见，谈判进程再度僵持，贵金属上方压力仍存。不过当日联储官员鲍曼与卡什卡利表示判断中东战事对通胀影响仍为时过早，应当保留所有政策选项，联储对通胀态度有所缓和，给予贵金属一定支撑。总体而言，地缘信号反复与各品种金融属性分化令各品种表现不一，但中长期而言美国滞胀风险对贵金属支撑稳固。
操作上，逢低做多。沪金2608参考区间980-1010元/克，沪银2608参考区间17500-19000元/千克，广铂2608参考区间465-485元/克，广钯2608参考区间310-330元/克。
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责任编辑：赵思远
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