5月27日，快手（01024.HK）发布2026年第一季度财报。公司实现总营收337.2亿元（人民币，下同），同比增长3.4%；一季度核心商业收入（线上营销+电商等）同比增长10.7%。用户方面，一季度平均日活达4.13亿，月活达7.72亿，创历史新高。

不过，公司一季度经调整净利润33.7亿元，同比下降26.3%。毛利率也由去年同期的54.6%降至51.2%，背后主要原因有三：带宽与服务器成本、资产折旧大幅上升；直播业务战略收缩，公司明确表示系主动优化直播生态；以及AI投入的持续加码。多重因素叠加导致盈利端阶段性承压。

具体业务方面，一季度快手在线营销服务收入达196.4亿元，同比增加9.3%，主要是由于AI在在线营销服务多场景的加速渗透；直播业务收入2026年第一季度达84.9亿元，同比有所下降；其他服务收入2026年第一季度55.8亿元，同比增长15.9%，主要是由于可灵AI业务的增长。

这份财报最大的亮点，无疑是可灵AI——

一季度可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，而去年3月仅为1亿美元，一年内增长4倍。

快手CEO程一笑在电话会上表示，可灵的高增长源于B端企业客户API调用和C端付费会员订阅“双轮驱动”，用户数与月均付费金额均实现高速增长，且留存率保持良好。应用场景上，可灵已覆盖广告营销、影视短剧和游戏等专业创作领域。典型案例是今年4月初爆火的AI短片《纸手机》——两位非专业创作者仅用三天，借助可灵完成了从分镜到成片的几乎所有画面生成，播放量破亿。

AI漫剧同样表现炸裂。一季度快手AI漫剧营销消耗同比增长超100倍，环比增长超150%。截至3月底，平台AI漫剧单日线上营销消耗峰值已突破2000万元。据第三方预测，2026年国内漫剧市场规模有望突破300亿元，2030年或超850亿元。程一笑表示对AI漫剧中期稳健增长持乐观态度。

此外，快手CFO金秉披露，公司预计今年资本开支260亿元，目前指引暂不调整，大部分发生在上半年。为应对算力价格上涨，快手已提前采购储备以控制成本。尽管开支巨大，公司目标仍是全年保持正向自由现金流。

值得注意的是，就在5月上旬，市场传出快手计划分拆可灵AI独立，以200亿美元估值融资约20亿美元，并与腾讯（00700.HK）等潜在投资方接洽。公司对此也确认，董事会正在评估重组可灵AI相关资产及业务的方案，可能引入外部融资，但目前仍处于初步阶段，尚未签署任何最终协议。

高盛发布研报称，快手一季度业绩符合预期。

同时，高盛还称赞快手为一个稳定且持续增长的主要视频平台，其股票回购/分红总额接近4%，应能支撑目前的股价。同时，认为可灵ARR的飙升以及任何潜在的分拆计划都可能推动快手整体发展方向的转变。

但在夸奖一番之后，高盛反手下调快手目标价至60港元。同时，对快手2026—2028年的收入预期下调2%—0%，净利润预期下调4%—7%。高盛对于下调快手的业绩预期解释为“反映公司在AI相关领域的额外投资”。

中金则认为，快手一季度收入符合预期，利润好于该行的预期。同时该行强调，快手现金流充裕支撑AI长期布局。截至2026年第一季度末，公司可用资金总额达1,177 亿元，财务基础稳固，为AI时代长期发展及股东回报提供充足保障。

虽然业绩在预期之内，但或受低迷大市及持续走低的恒科指数影响，快手股价表现不温不火。截至2026年5月28日发稿前，快手股价下跌1.10%，报44.78港元/股，总市值1943亿港元。

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