专题：市场震荡分化加速 科技景气与产业趋势未改
　　据上交所消息，宇树科技科创板IPO申请6月1日上会审议。
　　从今年3月20日上交所受理宇树科技IPO申请，到6月1日上会，只间隔73天，如果顺利过会，宇树科技将跻身近年来科创板审核最快梯队。
　　或成第一家在A股上市的
　　人形机器人公司
　　宇树科技此次IPO拟募资42.02亿元，按不低于10%的公开发行比例计算，整体估值预计达到420亿元。
　　2016年，现任宇树科技董事长兼CEO王兴兴从上海大学毕业，创立宇树科技。近年来，经历三次春晚登台，一次人形机器人半程马拉松赛事夺冠，以及因突出的运控能力屡次在社交媒体出圈的短视频，宇树科技成为中国人形机器人赛道最受关注的企业之一。
　　此外，其关注度也来自于行业地位。根据宇树科技招股书，2025年，公司人形机器人出货量超过5500台（不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。按照公开数据及第三方咨询机构的统计，其2025年出货量超过在港股上市的优必选和美国人形机器人代表企业特斯拉。如顺利过会，宇树科技或将成为第一家在A股上市的人形机器人公司。
　　庚辛资本创始人张家康对中国证券报记者表示，宇树科技如果顺利上市，将为市场提供“具身智能”板块的定价锚点，“此前中国机器人公司在二级市场的代表主要是工业机器人和服务机器人，缺少一个真正以运动控制和通用本体为核心能力的标的。”
　　盈利能力领跑但营收增速放缓
　　在目前披露数据的具身智能企业中，宇树科技盈利能力突出。优必选、越疆机器人、乐聚智能、仙工智能2025年仍处于亏损状态，云深处2025年实现净利润约2868万元。
　　宇树科技招股书显示，2023年、2024年、2025年，公司营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；净利润分别为-0.11亿元、0.95亿元、2.78亿元；扣非净利润则为-0.18亿元、0.78亿元、5.91亿元，盈利能力持续提升。
　　2023年至2025年，宇树科技年度营业收入复合增长率为226.78%，毛利率由44.22%增长至60.13%。2023年至2025年，宇树科技收入来源重心从四足机器人切换为人形机器人，带来更高的毛利率。
　　但同时，随着发展阶段的变化，行业竞争加剧，公司营收增速放缓。
　　宇树科技表示，随着公司营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司营业收入在2026年一季度及上半年的同比增速已相对放缓，并因研发费用等期间费用的较快增长，出现了净利润同比下降的情况。今年一季度，宇树科技营业收入4.23亿元，同比增速降至68.49%；扣非后净利润同比下降52.55%，由上年同期的8483.65万元降至4025.36万元。
　　公司预计，2026年1—6月营业收入为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅为35.62%至45.41%；预计净利润为2.58亿元至3.06亿元，2025年同期为-3202.45万元；预计扣非后净利润为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降21.97%至6.43%。
　　招股书透露了宇树科技下一步投资布局。
　　宇树科技此次IPO拟募资42.02亿元，计划将其中约48%（20.22亿元）用于智能机器人模型研发项目、26%（11.10亿元）用于机器人本体研发项目、11%（4.45亿元）用于新型智能机器人产品开发项目、15%（6.24亿元）用于智能机器人制造基地建设项目。
　　概括宇树科技招股书的相关表述，下一步公司将在算力支撑、数据采集基础设施、开发训练平台等方面发力，剑指具身智能模型能力。
　　资本集中入局
　　从招股书看，宇树科技投资人中聚集了美团、阿里、腾讯三大互联网公司。其中，作为美团系公司，汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠作为公司股东就所持有公司股份构成一致行动关系，合计持股比例为9.6488%，成为宇树科技最大外部机构股东。
　　2025年6月，宇树科技完成了最近一次市场化股权融资，原字节跳动财务负责人创办的锦秋基金、阿里巴巴、蚂蚁集团、中国移动、腾讯科技、吉利控股等企业参与融资。宇树科技该轮融资投前估值为120亿元，投后估值为127亿元。
　　投资机构方面，红杉中国合计持有公司股权比例为7.11%，是重要机构股东；经纬创投合计持股5.45%，顺为资本关联方通过Astrend IV持股约4.42%。此外，深创投、祥峰投资、源码资本等知名机构也持续投资宇树。
　　公开资料显示，2025年，首程控股通过北京机器人产业发展投资基金对宇树科技追加投资。招股书显示，该基金发行前持股约3.83%。
　　此外招股书显示，发行前，王兴兴拥有公司绝对表决权。截至招股说明书签署日，王兴兴直接持股23.82%，并通过特别表决权安排及员工持股平台，合计控制公司68.78%表决权，处于绝对控股地位。发行后，王兴兴合计控制的表决权比例将降至不超过65.31%。
　　截至招股说明书签署日，宇树科技股权激励平台上海宇翼的持股比例为10.94%。根据公司员工持股计划，王兴兴所持有的上海宇翼上层合伙份额未来将全部用于公司员工股权激励。
　　宇树科技提示风险
　　宇树科技提示，公司业绩或受多重因素影响：通用机器人商业化与市场需求不及预期、技术迭代滞后，会拖累营收增速；行业竞争加剧、租赁需求降温，或引发产品价格战；产线改造、研发投入及募投项目实施不达预期，则难以维持现有高毛利率水平。
　　宇树科技特别提到行业竞争加剧与领先优势减弱的风险：随着全球科技企业的加速推进、创业企业的广泛涌现、跨行业进入者的积极布局，具身智能行业的市场竞争正在进一步加剧。
　　招股书称，特斯拉人形机器人Optimus Gen-3已宣布启动小批量试产，未来商业化量产后将会与行业企业形成直接竞争。同时，国内多家整车制造企业与消费电子企业已正式布局人形机器人业务，进一步加剧了人形机器人行业在产品开发、人才争夺、研发投入等方面的竞争强度。

责任编辑：郭栩彤

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