2. 专业从事空气动力设备
2.1. 深耕空气压缩机三十载
鑫磊股份是一家拥有自主知识产权的高新技术企业，专业从事空气压缩机 研发、制造、销售、服务的空压机制造商。公司于1996年创立，凭借过硬 的产品质量在2000年前后成功打入欧美市场，并一度在欧盟小型空压机市 场占据主导地位。2006年公司正式注册成立，并在温岭建设了现代化工业 园区，为后续规模化生产奠定了基础。2011年，公司面向国内市场推出一 系列核心零部件自主研发、生产的螺杆机，均达到或超过国家1级或2级 能效，促进空气动力领域的技术革新。2019年，公司面向国内工农业等高 能耗领域推出节能高效、性能优越的离心机，较传统罗茨鼓风机节能 30% 以上。公司于2020年疫情期间助力中石化口罩生产线，以国产离心风机替 代进口设备，提产 30%、节能 50%，实现高端制造领域重大进口替代突破。 2021 年，公司产品大规模进入半导体（PCL）、水产养殖领域，较传统风机 节能 30%-60%，替代效应显著；2022 年，公司将高速永磁同步电机应用于 离心压缩机，拓展热泵行业应用，节能优势进一步放大。公司于2023 年 1 月 19 日在深交所创业板挂牌上市，募资投向数字化工厂与核心技术研发。 经过多年的发展，公司目前已成为空气压缩机和离心式鼓风机等空气动力 设备领域内在技术创新、产品种类、品质控制和客户服务等方面都具有较强 竞争力的企业。
2.2. 深耕空气动力设备，产品种类多样
公司产品种类丰富，应用领域广泛。公司主营业务主要包括空气动力设备和 暖通空调设备的研发、生产和销售，其中，空气动力设备主要包括节能、高 效空气压缩机、鼓风机等，暖通空调设备主要有磁悬浮离心式冷水（热泵） 机组、螺杆式冷水（热泵）机组、涡旋热泵机组等。公司产品主要分为流体 动力类和暖通空调设备类，产品具有高效节能、静音低噪、稳定可靠、安装 便捷、维护方便等特点。公司产品广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶 金、纺织服装、医疗行业、食品行业、水泥行业、污水处理、电力行业、水 产养殖、电镀行业以及家庭、商业场所等小流量空气动力需求领域和轨道交 通、酒店、液冷数据中心、机场、商业地产、水产养殖、畜牧养殖等多个覆 盖工业、农业、民用、商用场景。
公司螺杆机、活塞机和暖通空调设备为主要的收入来源。2020-2025年之间， 螺杆机和活塞机营收占总营收的比重均有所下滑，其中螺杆机占比从2020年47.5%下降到了 2025 年 28.5%，活塞机从 2020年 37.6%下降到了 2025 年14.5%。与此同时，公司于2023年拓展暖通空调业务，暖通空调设备的 营收占比于当年就达到24.3%，此后持续增长，于2025年达到35.9%，超 过螺杆机成为营收占比最高的板块。
2.3. 营收端相对平稳，利润波动性较高
营收波动调整，2025 年利润强势抬升。营收方面，公司营业收入在 2020 2024 年经历“增长-回落-回升”的波动后，2025年有小幅回落。2024年实 现收入9.27亿元，同比增长19.12%；2025年营收为8.88亿元，同比下降 4.2%，显现短期压力。利润方面，归母净利润在阶段性波动后实现抬升。 2020 年-2024 年，公司归母净利润在0.5-0.8 亿元之间，相对保持平稳，2024 年归母净利润为0.52亿元，同比减少16.13%；2025年则迎来增长，归母净 利润跃升至2.81 亿元，同比大增440.38%。整体来看，公司营收端展现出 一定韧性，虽2022年短期回落但后续快速修复，2025年再次承压；利润端 则在2023-2024 年连续调整后，2025 年实现爆发式增长。
2.4. 公司股权集中稳定
公司股权集中且结构稳定。钟仁志、蔡海红为夫妻关系，二人合计控制公司 71.4995%的股份，为公司的实际控制人，分别担任公司的董事长和副总经 理；钟仁志、蔡海红分别持有温岭市鑫磊科技有限公司70.00%、30.00%的 股权，且分别担任该公司执行董事兼经理、监事；蔡海红为温岭市鸿圣投资 合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，并持有温岭市鸿圣投资合伙企业（有 限合伙）33.3597%的份额。
3. 国产化替代趋势拉动新一轮增长，政策引领产品节能 化、智能化发展
3.1. 空气压缩机国产替代空间巨大，产品趋向节能化、智能化
空压机行业持续增长，并呈现向节能型产品不断发展的趋势。随着石化、冶 金、电力等行业对节能设备的需求日益增强，高效能空压机的市场空间持续 扩大。QYResearch 调研显示，2024 年全球压缩机市场规模大约为651.7亿 美元，预计 2031 年将达到 865.3 亿美元，2025-2031 期间年复合增长率 （CAGR）为 4.3%。同时在全球环保趋势的推动下，节能型空压机和鼓风 机的市场份额逐年提升。中国空压机市场规模不断增长，根据彭南节能的数 据，预计2026 年中国空压机市场规模达到1050 亿元。随着国家经济发展 转型及节能减排政策的深入推进，节能环保理念已深入各行业，我国空气压 缩机和鼓风机下游客户对能效的要求不断提高，高端节能型产品因市场需 求处于快速上升期。同时，节能减排也有助于打破对外贸易壁垒，推动我国 空压机产品出口。未来，随着新型节能技术的不断涌现及合同能源管理等服 务模式的推广，节能型空气压缩机和鼓风机将成为行业主流，市场正从低端 产品向高端产品过渡，产品能效水平持续提升。
国际品牌在高端市场仍具优势 ，国内优质企业优势逐渐显现。当前，国内空 气压缩机行业的竞争格局可分为三个层次。第一层次为国际知名企业，如阿 特拉斯、英格索兰、美国寿力及台湾复盛等，这些企业具备强大的自主研发 设计能力，在全球市场尤其是高端产品领域占有较高份额，在国内高端空压机市场也处于优势地位。这些国际企业进入中国大陆市场较早，投入大量资 本，已形成较大生产规模，其生产设备及技术专用性强，形成了独特优势； 其专有产品、技术及材料在一定程度上实现了市场垄断，长期建立的品牌形 象和完善的管理体系使其拥有较高的客户忠诚度，市场竞争力较强。第二层 次为具备较强研发设计能力和加工制造水平的国内优势企业，以开山股份、 鲍斯股份等为代表。这些企业已具备螺杆主机和电机的自主设计制造能力， 产品性价比优势明显，技术水平和市场份额与国际企业的差距逐步缩小，部 分领先企业的产品已达到或赶超国际水平，开始与国际企业展开全方位竞 争；第三层次为不具备自主研发生产能力、主要依靠外购主机进行装配的空 压机企业。随着国内螺杆主机企业在研发水平、加工工艺等方面的日趋成熟， 以及高精度数控转子加工铣床（磨床）等先进设备的推广应用，主机转子型 线开发成果不断落地，螺杆主机的自主化水平显著提升，性价比高的自主产 品替代进口产品的空间巨大。
国家政策推动机械行业节能化升级。2025年，国家持续深化“双碳”目标 落地，节能环保、绿色制造相关政策进一步细化升级。全年新增及延续多项 关键政策，聚焦高效能设备推广、低碳技术创新、绿色供应链建设等核心方 向。政策层面不仅将空压机列为重点用能设备，明确提出到2027年能效达 标率100%、高效节能产品市占率超60%的硬指标，更着重鼓励磁悬浮、永 磁变频等前沿技术的创新应用。同时，国家辅以税收优惠、财政补贴及绿色 信贷等金融手段，切实降低企业技改与研发成本。在市场端，通过强制新建 建筑采用一级能效设备、将供应商能效纳入考核等举措，从供需两侧双向发 力，倒逼并引领空气动力产业加速向高效节能与智能管控的新阶段转型升 级。国家通过密集出台系列政策，构建了推动空气压缩机及磁悬浮压缩机等 空气动力产业高端化、绿色化发展的全方位支撑体系。
3.2. 暖通市场稳定增长，发展需求智能化自动化转变
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