金吾财讯|中金国际发研报指，贝壳(BEKE)2026年一季度收入同比下降19.0%至188.9亿元，略高于市场预期。经调整净利润同比上升15.7%至16.11亿元，大幅超出市场预期。公司通过组织结构优化和人效提升实现成本费用优化，即使收入同比下降，经调整净利润仍实现同比增长。一季度公司回购金额达2亿美元，自2022年9月回购计划启动以来，累计回购规模约合27.4亿美元。
该行表示，贝壳的核心业务持续改善，平台存量房GTV同比下降7.9%至5,344亿元，贡献利润率同比提升3.2个百分点至41.3%，创七个季度以来新高。新房业务GTV同比下降37.2%至1,459亿元，贡献利润率同比提升2.3个百分点至25.7%。展望2026年二季度，预计平台存量房GTV同比实现个位数增长，新房GTV同比持稳。新兴业务方面，家装家居业务收入同比下降20.6%至23.4亿元，房屋租赁服务业务收入达50.1亿元，同比下降1.5%，贡献利润率同比提升8.1个百分点至14.8%。
该行续指，考虑到近期行业基本面温和修复，上调2026年/2027年收入预测2.5%/2.1%至902亿元/921亿元；经调整归母净利润预测上调5.9%/7.0%至73.9亿元/83.2亿元。看好贝壳一站式居住服务平台的竞争力及发展前景，维持跑赢行业评级，上调目标价8%至27美元(基于29x2026E Non-GAAP P/E)。公司目前交易于20x2026E Non-GAAP P/E，对应44%的上行空间。尽管如此，行业景气度下行、监管政策变化以及新业务推进不及预期的风险仍需关注，维持“中性”评级。
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