根据财政部发行安排，2026年首期中央金融机构注资特别国债于5月22日正式发行，拟发行特别国债3000亿元，分两期发行，按年付息，所筹集资金将全部用于支持国有大型商业银行补充资本。

　　事实上，这已是国有大型商业银行迎来的第二轮“集体补血”。2025年，财政部已发行5000亿元特别国债，定向注资中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等四家国有大行。截至去年6月底，四家国有大型商业银行通过向特定对象发行A股股票的形式，合计募集资金5200亿元。

　　总体来看，政府对六大国有商业银行启动第二轮“注资”，标志着政策重心正从“防风险”向“防风险”与“促发展、强韧性”并重演进。其核心逻辑在于，以财政低成本资金增厚银行资本实力，增强风险抵御能力，激活国有大行作为信贷主引擎的国家战略承载功能，强化服务实体经济能力，稳定金融市场预期。具体来看，将产生五方面积极影响：

　　首先，直接增强国有大型银行资本实力，筑牢风险抵御安全垫。我国六大国有大型商业银行中，有5家为全球系统重要性银行，面临严格资本监管要求，核心一级资本充足率存在明确监管红线，资本补充压力长期存在。与此同时，近年来国有大型商业银行资产规模持续扩张，叠加净息差收窄（2026年一季度已跌破1.40%），内源性资本补充能力有所减弱。通过特别国债注资，可以直接增厚核心一级资本，缓解资本消耗压力，让银行经营“安全垫”更加厚实。按照2026年一季报数据，工商银行、农业银行等国有大行注资后核心资本实力将进一步提升。

　　其次，有效撬动信贷空间，提升服务实体经济和国家战略能力。核心一级资本充足率直接决定银行信贷投放上限，据测算，每提升1个百分点，可撬动超10万亿元增量信贷。中金公司测算显示，本轮3000亿元注资可撬动约4万亿元资产扩张，释放此前受资本约束限制的信贷空间，提升银行信贷投放能力。资金将更多投向制造业、科技创新、绿色发展等重点领域，既有助于扩大信贷总量，也有利于优化信贷结构。同时，还将增强国有大型商业银行旗下金融资产投资公司的股权投资能力，更好支持人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业发展，为培育新质生产力提供金融支持。

　　再次，有效完善资本补充机制，更好满足常态化监管要求。当前，全球系统重要性银行附加资本要求持续提升，资本补充需要更加常态化、制度化。2025年首轮5000亿元特别国债注资，已验证这一资本补充路径的有效性，注资后四家受益银行核心一级资本充足率均明显提升，全部满足监管要求。第二轮注资将延续这一机制，完成后六大国有大型商业银行将全部完成专项资本补充，进一步夯实资本基础，保障稳健经营，并提升我国国有大型商业银行的国际竞争力和市场声誉。

　　第四，有利于稳定银行板块估值，增强资本市场稳定性。国有大型商业银行是A股银行板块的核心支柱，其估值走势对市场影响较大。注资能够直接增厚核心一级资本，提升每股净资产，增强估值安全边际和对长期资金的吸引力，有助于稳定国有大行估值中枢，避免因资本约束引发估值波动，进而为整个银行板块提供支撑，增强资本市场内在稳定性。

　　最后，有利于推动构建“财政—金融”协同长效机制，提升国有大型银行服务经济发展的能力。通过特别国债这一财政信用工具注资，能够突破银行自身盈利约束，将阶段性支持转化为制度化安排，不仅有助于提升国有大型商业银行资本充足率，也有利于增强资本补充的稳定性，为高质量发展筑牢金融基础设施。这也体现出国家对系统性金融机构由“被动兜底”向“主动赋能”的战略转变，将进一步推动国有大型商业银行经营转型和高质量发展。

（文章来源：国际金融报）

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