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　　5月26日，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果为投资者深度解析>>点击查看视频直播
　　关于AI泡沫之争，陈果指出，金融市场是社会科学。我们可以统计历史规律，也许45%、48%、甚至50%是一个极值。但就AI产业本身而言，他认为，产业不是泡沫。AI确实能提升生产效率，从早期的聊天机器人到现在的AI智能体（即AI Agent），都在持续进步中。产业不是泡沫，但不代表资产价格就合理。资产价格可能已经透支，我们通常将这种透支定义为泡沫。从这个角度看，它和过去的产业革命——包括互联网——具有可比性。
　　陈果进一步分析，如果我们都同意：2000年3月，互联网不是泡沫，但当时的互联网牛市（包括纳斯达克指数）是一个泡沫——因为后来确实大跌了。那么至少可以说，当前的AI牛在很多指标上与2000年3月非常接近，部分指标甚至超出。所以我认为，至少对于美股来说，现在去谈论泡沫的风险是合理的。但是，精准预判泡沫什么时候破灭——没有一个统一的方法。即使我们不做海外投资、只关注A股，也要对外部的波动风险保持警惕和关注。
　　他举例来说，“美股科技公司市值与GDP之比（无论与美国GDP还是全球GDP比）都处于高位。另外，美国的IT投资——即当前的AI资本开支——占GDP的比例：2000年互联网泡沫时为4.5%，而今年按现有capex计划（不再上修）计算为4.9%，略超当年。”当然，也有人指出当前的PE指标低于2000年，这是客观事实。但陈果认为，股票市值反映的是全部信息，PE只是简单指标，并不能真正体现是否高估。有时盈利分配极不均衡，会掩盖PE的高估属性，但一切信息最终都体现在总市值中。
　　总的来说，如果认为2000年互联网牛市马上要见顶，用科学手段我们其实无法判断——那是市场自身形成的。

责任编辑：石秀珍 SF183

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