尽管市场资金涌向具备AI敞口的硬件供应商，但分析师警告，受制于电网瓶颈、监管壁垒及土地限制，欧洲AI建设进程较美国迟缓，此轮行情反映的是少数企业的结构性机会，而非欧洲科技板块的全面复兴。

全球AI基础设施建设热潮正在催生一批欧洲受益股。尽管欧洲在AI竞赛中整体落后于中美两国，少数专注硬件与基础设施的欧洲科技公司今年股价已翻倍乃至接近翻三倍，成为投资者追逐AI概念的重要标的。

德国芯片制造设备商Aixtron今年以来股价涨幅高达189%，意大利晶圆测试设备商Technoprobe上涨129%，芯片制造商STMicroelectronics涨幅达133%，完成战略转型的诺基亚则上涨108%。相比之下，泛欧斯托克600指数年内仅上涨约3%。

分析师指出，这一行情的核心驱动力来自科技巨头史无前例的资本开支浪潮。随着算力需求持续攀升，投资者目光已从前端AI模型开发商延伸至数据中心建设、网络设备及芯片制造设备等"使能层"企业，欧洲相关公司因此受益。

然而，多位分析师警告称，少数个股大涨并不意味着欧洲AI板块将迎来全面繁荣。监管障碍、电网容量限制及土地稀缺等结构性制约，仍将令欧洲AI基础设施建设速度明显落后于美国。

AI基础设施热潮催生多倍涨幅

Aixtron是本轮欧洲AI硬件行情中涨幅最为突出的个股。

这家德国公司专门设计和制造用于化学气相沉积的先进设备，即将超薄材料层沉积在硅晶圆上的工艺，其股价过去12个月累计上涨逾300%，是斯托克600指数中表现第二强劲的成分股，仅次于制药公司Abivax。今年4月，花旗将Aixtron目标价上调逾66%，理由是该公司需求和利润率均呈现改善态势，并指出AI已成为其2026年业绩预期的首要驱动因素。

STMicroelectronics的AI敞口来自两条路径：一是为行业从传统低压架构向更高效800伏系统转型提供功率半导体；二是提供用于数据中心高速互联的光学产品。晨星高级股票分析师Brian Colello向CNBC表示，"AI基础设施建设正在消耗各类半导体，这对STMicroelectronics及同类企业而言是利好。"

诺基亚则是本轮行情中的另一个典型案例。这家曾经的全球手机巨头已完成战略转型，聚焦于为AI数据中心提供网络设备及光学产品。诺基亚去年初完成了对Infinera的收购，跻身全球最大光网络设备供应商之列。去年10月，英伟达宣布斥资10亿美元购入诺基亚股份，当时推动其股价单日上涨22%。

意大利的Technoprobe主要生产探针卡——一种用于硅晶圆测试的机电接口设备。今年5月，美国银行将该公司评级上调至"买入"，预计未来几年其盈利将受GPU需求拉动而持续增长。整体来看，斯托克欧洲全市场半导体指数年内涨幅已达84%，远超斯托克600指数约3%的涨幅。

流动性稀缺放大资金聚集效应

摩根大通跨资产策略主管Fabio Bassi表示，随着算力需求持续上升，投资者正将视野拓展至"使能层"企业，涵盖数据中心开发商、网络设备商、芯片设备商，以及电力、冷却和软件工具提供商，这一趋势正推动资金持续流入欧洲相关标的。

"在欧洲，稀缺性放大了这一趋势，"他说：

"可供选择的大市值、高流动性AI纯玩法标的极为有限，资金因此集中涌入少数被视为AI代理的股票，这些股票兼具真实的AI需求敞口与拥挤的持仓结构。"

Brian Colello同时指出，AI基础设施领域的受益范围未来有望进一步拓宽——受益者将从当前的硬件供应商延伸至软件、金融科技、医疗健康及机器人等行业。"由于每个国家都希望以本国语言部署AI，我们预计全球各地区都将涌现出本土AI赢家，"他说。

监管与基础设施制约欧洲AI扩张前景

尽管部分个股表现亮眼，分析师普遍认为，仅凭这些涨势尚不足以断言欧洲AI板块将迎来全面腾飞。

晨星股票分析师Martin Szumski向CNBC表示，欧洲的监管障碍将导致AI基础设施落地速度慢于美国。"欧洲对AI基础设施的支持兴趣正在增加，诺基亚可以从中受益，但整体推进将在与美国截然不同的监管框架下进行。"他具体提到电网容量制约、数据中心建设暂停令，以及遵守《欧盟AI法案》等因素，均构成欧洲AI基础设施扩张的主要阻碍。

"与美国相比，欧洲能够购置500英亩以上土地并具备充足电力和水资源供应以支持AI数据中心的地点实在太少，"Martin Szumski补充称，"就目前而言，AI交易的赢家仍是那些面向美国市场销售的企业。"

Fabio Bassi亦强调，目前仍为时过早，不宜将近期个股走势解读为AI即将成为欧洲经济增长及股市表现广泛、持久驱动力的信号。他表示，这波行情的启示"并非欧洲科技的全面复兴"，而是"通向少数具备真实数据中心扩张敞口、并能将需求转化为盈利的欧洲企业的一条窄传导渠道"。

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