期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】市场情绪再次转弱，短期趋势破位

周四大盘高开低，最终大幅下跌超2%，情绪出现极大反差。个股板块绝大多数下跌，市场情绪再次转悲观情绪。中美领导人会面后，利好因素或告一段落，后续关注美联储新任主席上任政策，短期市场或有缩表政策担扰。基本面上，4月信贷数据大幅回落，特别是企业中长期贷数据出现减少，这会不会导致二季度A股业绩出现回落，目前还不能证明业绩转向。整体上而言，2026年一季度业绩表现强劲，目前股指核心驱动力是盈利修复，目前业绩回升逻辑不能证伪，因此预计本轮行情仍没有结束。政策面看，稳定股市是我们的政治方针，缓解资产负债表；不希望一直大幅调整，也不希望一路大幅上涨，市场情绪再次转弱，悲观情绪或再起，短期趋势出现破位。操作上，建议空单持有设好止盈止损，短线操作；期权上，买入看跌期权持有，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【国债期货】美债利率维持高位 长债市场低位震荡

周四国债期货整体震荡偏弱，30年债2606合约冲高回落，下跌0.21%；短端品种走势相对平稳，波动有限。资金面整体维持宽松基调：截至周四，隔夜SHIBOR上涨0.2bp报1.288%，DR007加权均价下跌0.25bp至1.3262%，均平稳运行在政策利率下方。基本面对债市形成底层支撑：4月企业短期贷款（减少4600亿元）与中长期贷款（减少4100亿元）均有收缩，企业日常经营周转需求疲软、资本开支与扩张意愿不足，反映实体层面有效融资需求疲软。综合来看，多重因素压制长债短期表现：一是中东地缘局势反复，年内通胀问题令美债10年期收益率走高，美联储年内加息概率上升，外围债市波动向国内市场传导情绪；二是央行持续净回笼叠加财政新债发行，短期盘面大概率偏弱承压。中期来讲，国内宽松流动性大环境未发生实质转向，实体融资需求不足仍为长债行情提供底部支撑，市场利率易跌难涨。后续重点跟踪三大主线：中东地缘冲突演变、国内通胀预期修复节奏及海外货币政策边际变化。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）

【集运指数】地缘推涨盘面情绪 关注旺季落地成色

周四集运欧线期货加速上涨，主力合约EC2606增仓突破3000点关口，上涨7.04%，收盘价续创阶段新高，旺季提涨带动做多情绪浓厚。现货市场季节性走强，周一SCFIS欧线指数报1709.43点，周环比上涨0.98%，不及预期；上周五SCFI综合指数报2140.66点，周环比上涨9.54%，欧地航线运价集体提涨，SCFI欧线运价环比大涨13.78%。伴随6月传统航运旺季来临，船公司挺价意愿持续升温，叠加中东地缘冲突持续发酵，现货运价中枢有望持续上移。综合判断，美以伊地缘风险升级与旺季提涨预期形成共振，欧线集运盘面大概率维持偏强震荡格局。后续核心跟踪两大要点：一是6月船公司运价提涨落地执行力度；二是美伊局势是否出现阶段性缓和信号。操作策略：EC2606合约短期延续技术性上行趋势，放量突破前高，目前基差为-1300点左右，旺季定价较为充分，建议前期多单可逢高适当止盈或移仓至8月；套利方面，可关注做空EC2606、做多EC2608的跨期策略，对冲近月波动风险。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）

稀贵金属

【黄金】继续关注美国国债利率和技术上能否企稳

周四夜盘黄金低开高走，恐慌情绪有所缓和，继续关注美国国债利率和技术上能否企稳。5月联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，但议息会议纪要显示，多数决策者主张去除宽松偏向，大多数认为若通胀持续高于2%，则需政策收紧，仅少数官员支持未来降息，措辞之鹰超市场预期，中期风险仍未消除。目前已跌破4月底的低点，下方支撑是920-930及缺口位880-900。5月美联储议息会议维持利率不变，预计美联储维持更久的利率不变，对贵金属的影响中期偏弱，长期因素去美元化利好仍未变化。综上所述，短期关注黄金能否企稳。操作上建议短线谨慎操作，等待企稳再做多。期权上，等待企稳，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)。

【白银】宏观情绪压制 银价低位震荡

周四晚沪银震荡上行，增仓上涨3.08%，悲观情绪有所缓和，随着盘面接连跳空下破关键支撑位，短期走势扭转为空头趋势。美联储4月28日至29日会议纪要显示，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，后续或因通胀高企收紧货币政策。宏观层面，能源价格上行带动海外通胀再度升温，4月美国CPI同比升至3.8%，创2023年6月以来新高，核心PPI同比同步走高至4.4%，通胀粘性再度凸显。叠加美联储领导层换届，市场预期年内降息周期延后，甚至存在重启加息可能性，美元指数与美债收益率偏强运行，持续压制贵金属估值重心。基本面方面，市场对白银长期供需缺口逻辑产生明显质疑。主流机构下调2026年白银供需缺口预期，一方面上调全球矿产银供应增量，另一方面下调光伏、投资端白银消费需求，基本面利好力度显著弱化。短期受美伊地缘局势反复扰动、海外高通胀持续发酵影响，白银价格或继续震荡消化。操作上建议短线谨慎操作，等待企稳再做多。(石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772) 

工业品

【铜】需求韧性依然很强

周四晚沪铜2607收盘下跌0.66%报104100。伦铜微跌。现货方面，周四上海1#电解铜现货报价105140，上涨1730。市场方面，国内冶炼企业虽然目前在铜矿紧张的情况下，靠副产品硫酸和贵金属的利润能完全覆盖TC加工费亏损，今年前四个月国内电解铜累计产量同比增长仍达7%以上。不过，二季度冶炼厂将迎来集中检修，预计接下来的5、6月份将对产量造成小幅波动。目前传统行业需求已经进入淡季，但需求韧性依然很强，库存下降至低位，虽然短期内单看AI需求在铜消费中的占比还比较低，但长期来看，AI+新能源+电网的组合形式将成为铜需求的核心引擎。各国也正是看到铜在这些领域的重要地位，因此纷纷加快资源储备布局，比如最近我国也将铜定位为关系国家安全与新兴产业的战略矿产。铜价长期看好趋势不变。操作上建议中线多单持有，回调继续加仓，中期沪铜2607参考支撑区间98000-100000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】外强内弱支持下沪铝下方空间有限

周四晚沪铝2607下跌0.39%报24440。伦铝微涨。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价24390，上涨120。市场方面，进口铝土矿到港量近期走增，主因几内亚矿端面临政策不确定性及传统雨季发运受阻双重压力，矿商为规避后期供应中断风险，正集中抢运窗口期积极发运，短期到港量阶段性放大。国内冶炼的“天花板”已经触顶，到2026年4月中旬，国内电解铝运行产能已达约4500万吨/年，产能利用率超98%。美伊局势仍处僵局，霍尔木兹海峡通行问题依旧存疑，目前中东铝厂仍维持极低产能运行，海外铝锭供应扰动持续，沪伦铝库存走势分歧，内外价差继续维持较大的水平。传统建筑型材受地产竣工低迷压制，基本已进入季节性淡季。南方多省份已进入梅雨季，湿季将进一步影响建筑施工作业和终端需求，需持续关注下游实际消耗量的变化。光伏需求增速放缓，但储能电站、AI数据中心等新兴领域正在提供新增量。目前宏观情绪主导铝价调整，不过海外供应端支撑，外强内弱支持下沪铝下方空间有限。操作上建议前期中线多单持有，借回调加仓或买入，沪铝2607参考支撑区间23500-24000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）：Z0010771）

【锡】冲高回落 

周四晚沪锡2607小幅震荡；基本面，供给：精锡产量4月份产量环比小幅增加，同比减少；国内锡矿保持稳定，进口环比稳定，同比大幅增加；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；印尼2026年4月精炼锡出口量同比较大回落。需求：4月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局。消息面：联合国发布《2026年中世界经济形势与展望》报告指出，中东危机再次冲击全球经济，导致经济增长放缓、通胀压力重新升温，并加剧全球不确定性。策略：短期国内出现小幅累库；供给环比增加，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升；海外后期如果通胀重启将降低降息可能性，美联储缩表预期对市场有压力。权益市场新能源、半导体存储等板块重新走强，情绪波动大；操作上，买入看涨期权，看跌期权轻仓持有；期货支撑位参考370000-375000元/吨；压力位参考445000-450000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，中东局势的进展。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059） 

【焦炭焦煤】利好落地 价格震荡回落

周四晚焦煤主力合约继续震荡回落；上周供应端继续恢复，环比小幅增加，1-3月进口量同比增加，蒙煤进口维持高位；下游焦企采购维持刚需，开工率小幅变化；钢厂铁水产量环比微幅变化，采购以刚需为主；优质焦煤供给弹性有限。钢厂产能利用率将回升至正常水平，下游需求缓慢复苏；中东地缘冲突的形势左右能源价格，能源板块情绪传导。焦炭三轮提价落地，利好落地；预计短期焦煤、焦炭区间震荡为主。操作上建议焦煤2609短线区间交易，压力位参考1190-1200元/吨，支撑位参考1160-1170元/吨；焦炭2609区间短线交易，压力位参考1850-1860元/吨，支撑位参考1740-1750元/吨。后期重点关注中东局势及市场情绪、政策调控、进口煤通关量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059） 

【螺纹钢/铁矿石】去库放缓，钢价震荡偏弱

周四晚螺纹钢2610收盘3168跌0.50%，铁矿石2609收盘791.5跌0.19%。钢材方面，5月21日全国建筑钢材成交量总计83157吨，日环比减5.24%，周环比减10.44%。据mysteel数据，本周螺纹钢产量为221.14万吨，总库存为665.29万吨，表需为241.79万吨。本周螺纹钢产量明显增加，表需环比略有回落，库存去化幅度收窄，钢厂库存明显增加。近日钢铁产能置换办法出台对供应收缩带来长期利好，但短期对供应影响有限，另外国内地产、基建投资增速继续回落，用钢需求依旧疲软，随着传统淡季临近，需求季节性转弱，库存去化节奏逐步放缓。目前宏观情绪降温，弱需求压力令钢价承压回落。铁矿石方面，5月21日全国主港铁矿累计成交147.2万吨，环比增41.67%；周平均每日成交96.8万吨，环比增加45.13%。近期海外发运和国内到港量均有环比下降，钢厂日均铁水环比小幅回升，钢厂进行小幅补库，港口库存环比下降。目前钢厂盈利尚可，铁水产量维持高位支撑原料需求，但后期海外供应边际增加以及铁水见顶预期，港口持续去库压力较大，短期供需格局依旧偏宽松，市场受宏观情绪扰动较大，盘面高位反弹力度有限。操作上，短线反弹偏空交易。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【玻璃纯碱】玻璃重新累库，盘面低位震荡

周四晚玻璃2609收盘1029涨0.10%，纯碱2609收盘1184跌0.42%。本周国内纯碱产量为72.67万吨，环比下降3.70万吨；厂家库存为177.60万吨，环比周一减少1.93万吨，企业出货率114.55%。近期纯碱行业进入夏季检修，多家碱企装置降负后产量下降，但下游玻璃产线冷修增加，对纯碱需求仍偏弱，厂家库存维持高位波动，产业呈供强需弱格局。短期盘面估值偏低，但基本面偏弱令市场持续承压弱势运行。本周两条玻璃产线停产，三条产线点火，开工率和周供应量环比略有回升，市场产销回落，厂家库存环比转增。近期玻璃存在部分产线点火复产，日熔量下降趋势出现反复，不过玻璃生产利润亏损，供应难有明显增加，但终端消费修复有限，高位库存消化仍有压力，市场延续偏弱运行。操作上，短线反弹偏空交易。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【甲醇】供应偏紧，价格有支撑

周四晚，震荡走势，太仓现货基差230元/吨。观点：化工煤价格重心上移，但甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位，甲醇进口供应偏低，5月，甲醇进口量预计为42.96万吨，同比去年的129.22万吨，大幅下降86.26万吨，国内甲醇生产企业前期推迟春检，现有检修需求，开工高位调整，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持亏损，华东MTO开工率降至偏低水平，传统下游利润回落，开工率走低，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格或高位偏强震荡。单边或期权：区间内偏多操作，参考区间（2750，3050）。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【聚烯烃】供需双弱，走势承压

周四晚，震荡走势。观点:原油价格高位，成本端有支撑；PP生产企业检修表现仍相对频繁，损失量数据高位整理,PE产量预期增加，聚烯烃产量与开工率低位维持，整体供应回升不及预期；下游各行业整体开工率处于近年同期低位，下游企业对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主，聚烯烃供需双弱，或承压震荡为主。期货及期权策略：区间操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【原油】地缘消息反复  原油先扬后抑

周四晚原油冲高回落。美国至5月15日当周EIA原油库存-786.3万桶，汽油库存-154.8万桶，精炼油库存+37.2万桶，原油产量减少0.8万桶至1370.2万桶/日。炼厂开工率91.6%。欧佩克5月报显示，4月欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。欧佩克+计划在未来三个月继续分阶段提高产量目标，以恢复剩余部分，但由于地缘问题导致波斯湾出口受阻，多数主要成员实际上无法真正实现这些增产。高盛集团发布报告称，5月以来，全球显性原油库存每日减少870万桶，创历史新低，其中约三分之二的降幅是由于海上在途原油减少所致。美国总统表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，但无论最终是通过协议还是通过军事方式，美国都将阻止伊朗成为拥核国家。总体看美伊地缘形势依旧紧张，关注下一步谈判进展。原油供应紧张格局未改变，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降。盘面高位运行为主，操作方面原油、燃料油短线交易，SC2607区间参考600-700元/桶。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】供需两弱  持续下跌

周四晚盘面弱势震荡。昨日现货价格延续下调，华东主流报4740-4820元/吨。供应端开工率继续走低，电石法因春检常规检修下降，乙烯法环比虽有小幅反弹但仍在历史低位，供应压力偏低。需求方面制品开工率有所修复，但管型材订单节后偏弱，房地产偏弱现状仍压制需求。库存方面社库累库、厂库均去库，总库存仍在高位。估值端电石价格小幅反弹，但价格仍在低位、乙烯、氯乙烯价格高位回调，电石法亏损扩大，乙烯法小幅减亏。烧碱价格弱势，供需面偏弱库存高位。液氯价格回落，氯碱综合毛利回调。总体来看，目前仍供需两弱，社会库存高位去库较慢，煤系成本估值驱动偏弱。市场氛围偏弱，V盘面破位下行，操作方面反弹偏空对待，V2609合约压力位参考5100-5150。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）

【PTA】不确定性较大市场高位震荡

周四晚PTA震荡偏弱，ta2609收6320元/吨，9-1价差250附近，9月px-pta盘面加工费440附近，PX/SC反弹后近期横盘后走弱。近期地缘局势僵持并边际趋紧，油价保持高位，能化供应链仍然受限。目前亚洲石脑油裂解价差环比走高，亚洲PXN偏低，PX开工率环比小幅走低但仍处同期高位，库存回落至近年中位，延续偏紧格局。PTA现货加工费反弹至近年高位，产能利用率环比大幅下滑至62.2%的近年同期最低位。PTA生产企业库存4.92天，中性水平，下游聚酯工厂PTA库存9.74天，高位环比回落；聚酯开工率环比小跌至81.1%，处在同期较低位置；下游长丝毛利大幅下降，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱。江浙地区化纤织造综合开工率50.4%，同比较弱，处于近年低位。由于缺乏产能投放，PX和PTA供需基本面向好。总体看，成本支撑强，但下游抵触。操作方面，留意60日均线能否支撑。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【橡胶】跟随宏观走弱

周四晚橡胶弱势震荡，ru2609收17310元/吨，9-1价差-750附近。天胶上游泰国胶水高位小幅回调，青岛干胶库存高位，截止5月17日最新一期小幅去库；顺丁橡胶库存中性，丁二烯港口库存高位。下游全钢胎轮胎库存不高，半钢胎库存相对偏高。需求方面，4月橡胶轮胎外胎产量同比增幅边际扩大，全钢胎开工率处于近年同期最高水平，半钢胎开工率也较高；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，重卡方面表现良好，4月重卡销量 同比增约43%，前四月同比增约26%，而且工程机械出口强劲，海外全钢胎需求也看好。乘用车方面由于补贴和购置税减免退坡，国内零售同比大跌，但出口数据强劲。总体看，库存高，原料强，但近期宏观预期偏弱。操作上，nr09和合成胶离场观望。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

农产品

【鸡蛋】现货坚挺 基差震荡修复

周四鸡蛋主力合约再创阶段性新高。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价4.34元/斤，低价区报4.20元/斤。近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑。中期来看，受前期养殖亏损影响，2025年下半年补栏低迷，对应2026年3-6月新开产蛋鸡增量有限，在产蛋鸡存栏量今年呈确定性下降趋势，但当前绝对值仍处高位，产能去化进程依旧缓慢，同时替代品猪肉及肉鸡价格走低，对蛋价形成压制，远月合约上涨空间或受限。另一方面，在蛋价连续上涨后，蛋鸡养殖利润丰厚，养殖端惜淘情绪升温，鸡蛋供应存放量预期，终端亦会对高价存抵触情绪，且高温梅雨季来临，鸡蛋保鲜期大幅缩短，储存难度与运输损耗将显著增加，需谨防季节性回调风险。主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3600~3650。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】供需宽松 猪价区间窄幅震荡

周四生猪主力合约小涨，现货方面，据我的产品网数据统计，主产区报9.50元/公斤，低价区报8.80元/公斤。5月18日，农业农村部召开视频会，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，分析当前生猪生产形势，进一步压实各方责任，推动生猪产业从数量扩张转向高质量发展。5月14日农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。尽管能繁母猪存栏量已连续9个月回落，降至3904万头，但仍高于正常保有量。规模场产能去化节奏缓慢，供应压力在短期内难以得到根本性缓解。叠加终端需求疲软，屠企收购谨慎，猪价或仍以磨底运行为主。主力合约支撑位参考10000~10500，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【油脂】棕榈油短期或震荡偏弱

周四晚国内油脂大幅下跌。豆油2609收跌0.84%，报8506元/吨；棕榈油2609收跌1.98%，报9444元/吨；菜油2609收跌0.85%，报9703元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+150。外盘方面，美豆油震荡偏弱，马棕宽幅震荡。棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2026年5月1-20日马棕产量环比下降11.38%。ITS和AmSpec数据显示，马棕5月1-20日出口量分别环比减少13.9%和20.51%。5月前20日马棕产量降幅收窄，短期关注5月产量和出口的高频数据，长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响以及印尼B50政策的落地情况。印尼总统周三在国会发表政策演讲时表示，印尼将规定棕榈油、煤炭等大宗商品须经由政府指定的国营企业独家对外出口。泰国政府已与私营部门联手，大力推广B20生物柴油。预计油脂短期或震荡偏弱为主。操作上，建议棕榈油09支撑位参考9200-9400。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】短期缺乏驱动 豆菜粕短期或宽幅震荡

周四晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2609收跌0.47%，报2992元/吨；菜粕2609收跌0.43%，报2339元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-150。外盘方面，美豆震荡偏弱。美豆方面，截至5月17日当周，美豆种植率为67%，高于去年同期的63%和五年均值53%。国际油价大跌，拖累美豆高位回落，带动国内豆菜粕下跌。国内方面，随着巴西大豆集中到港，油厂开机率将持续回升，国内豆粕将逐步累库。短期来看，市场缺乏明显的驱动，预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕2609压力位参考3100-3200。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

审核人:姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059

蒋琴，期货从业资格号：F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038

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