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　　5 月15日，北京证监局披露5张罚单，国都证券因在公司债券承销个别项目中，未审慎核查发行人主要客户变动、销售收入真实性，以及应收账款、存货对应的工程项目真实性，被采取监管谈话措施。此外，该公司项目负责人扈海天被认定为不适当人选，禁业 1 年；3 名项目组成员收到警示函。

　　这已是国都证券当月第二次被罚。5月11日，国都证券还公告称，因受托管理的“H22国厚1”公司债券部分重大事项信息披露不及时，2023年、2024年年度报告信息披露不准确，被安徽证监局决定采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　国都证券的6张罚单，仅是证券行业严监管态势的一个缩影。企业预警通数据显示，截至2026年5月19日，年内证券行业已有48家券商被罚，合计处罚记录为152条，同比增加20条，合计罚没金额约为1.33亿元，同比增长95.69%。

　　近年来，证券行业严监管已成为常态，平均“每日一罚”，甚至更频繁的情况屡见不鲜。企业预警通数据显示，券商罚单数量呈显著增长趋势：2021年为286条，2022年与2023年均突破400条，2024年攀升至653条的峰值，2025年则回落至400条。

　　博通咨询金融行业首席分析师王蓬博指出，这一现象本质上是资本市场深化改革与风险防控双重要求下的必然结果。一方面，全面注册制落地后，监管对中介机构“看门人”职责的要求显著提升，重心已从形式合规转向实质履职；另一方面，行业竞争加剧导致部分券商在业务拓展中放松风控标准，引发操作、道德及合规等多重风险。

　　中小券商成被罚“常客”

　　企业预警通数据显示，2026年年内证券行业的罚单几乎覆盖了从头部到中小券商的各类机构。从券商今年的罚单数量来看，天风证券（维权）以11张居首，紧随其后的是金融街证券（8张）、华林证券（7张）、国都证券（6张）、中山证券（6张）和江海证券（5张）。

　　湖北证监局对天风证券下发的多份罚单主要涉及两个方面，一是因2020年至2022年期间违规为股东“输血”等行为，导致多年年报存在重大遗漏，构成信息披露违法违规。公司及相关责任人被处以罚款合计逾3000万元，多名时任高管被公开谴责或终身市场禁入。二是公司经营管理、内部控制与合规风控存在缺陷，包括部分员工推介非公司代销金融产品、违规销售私募基金等，公司被采取暂停开展代销私募金融产品业务2年、责令处分有关责任人员并报告结果、监管谈话的行政监管措施。

　　中天国富证券的罚单金额为前5个月单笔之最，也遭遇了最严重的“资格罚”，其在担任东旭光电2017年非公开发行股票财务顾问和主承销商期间出具的文件存在虚假记载、未勤勉尽责，公司及有关责任人员被罚没合计逾4305万元，同时被暂停财务顾问业务许可6个月，成为今年以来投行业务领域被处罚力度最重的券商。

　　中小券商已成为罚单榜上的“常客”，但今年以来亦有头部券商被处罚。比如中信建投因证券发行保荐个别项目中存在违规行为被北京证监局出具警示函，国泰海通场外衍生品业务、投行业务等存在违规行为被上海证监局警示函。

　　王蓬博指出，头部券商主要风险集中在投行业务的历史项目追责及跨境业务合规；中型券商多面临经纪与资管条线交叉违规问题；小型券商则集中暴露在营销宣传、适当性管理及员工执业行为等基础合规环节。

　　从处罚力度看，出具警示函是主要的处罚方式，占比超六成，其他处罚包括责令改正、警告、监管谈话、通报批评等，部分严重违规面临升级惩戒，比如停止相关业务的展业资格等。此外，机构与个人双罚已成常态，个人罚单占比为53.95%，去年同期为55.42%。

　　北京德恒律师事务所合伙人、德恒证券合规与监管法律服务中心副秘书长周永强表示，2024年新“国九条”明确要求压实中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度，坚持“申报即担责”。行业的监管态势发生改变：一是行政处罚数量及力度加大；二是丰富行政监管措施，除了行政处罚之外，监管机构亦通过警示函、责令改正、监管谈话、记入诚信档案等行政监管措施，对券商予以监管；三是开始出现暂停债券承销、保荐资格等资格罚类型；四是秉持机构与个人“双重追责制”；五是坚持“穿透式监管、全链条问责”，对券商发行保荐与承销、持续督导、内核质控、经纪业务等全链条业务予以监管。

　　王蓬博认为，高频处罚正在重塑行业生态，头部券商加速合规科技投入，中型机构被迫收缩高风险业务条线，小型券商则面临生存压力，部分甚至启动合并或转型，后续监管将更强调穿透式问责，重点覆盖信息系统安全、客户资金隔离、从业人员执业行为、反洗钱机制以及投行业务底稿真实性等领域。同时，分类监管将进一步细化，合规记录将直接影响券商分类评级、业务资格乃至资本补充能力。

　　经纪业务成最大雷区

　　据经济观察报记者梳理，证券行业的违规重心已出现迁移：2023年至2025年，投行业务是最大“雷区”；而2026年最新罚单数据显示，经纪业务已成为违规最集中的领域。2026年以来，涉及经纪业务的处罚达63条，从业人员私下接受客户委托买卖证券、违规提供融资、营销宣传不规范等长期存在的乱象，正在持续受到处罚。

　　经纪业务屡遭罚单，也与一线营业部面临的经营压力相关。比如西藏证监局对华林证券开出的罚单中，详细列举了与第三方机构分佣、营销方案激励与开户数量直接挂钩等情形。银河证券长沙一营业部因客户经理异地展业且不考勤、对首发基金销售实施过度激励被出具警示函；中山证券存在对分支机构及从业人员管理薄弱、营销宣传不规范、与互联网第三方平台营销合作管控不到位等问题。

　　从经纪业务被处罚的违规案由看，内部控制制度存在缺陷、投资者适当性管理违规和违规提供证券融资融券服务排在前三。

　　针对经纪业务领域频繁出现的展业违规问题，政策端正在持续“打补丁”。5月15日，中国证券业协会发布公告，就《证券公司投资者适当性管理规范》公开征求意见，其中详细说明了适当性管理程序，包括了解投资者及分类、了解产品或服务及分类、适当性匹配、风险揭示及留痕、内控管理等全流程的处理要求。

　　在严监管的基调下，从总部到营业部、从高管到一线员工、从投行到经纪、从传统业务到衍生品的全链条问责体系正在形成，行业面临的合规压力将成常态化，券商的应对也逐渐从被动合规转向主动构建全流程合规体系。

　　周永强指出，券商的合规举措应聚焦以下方面：在投行业务中，需严格依照法律法规及行业规范，充分履行尽职调查职责，及时核查异常事项，全面归档工作底稿，落实内核意见并强化持续督导核查力度；在经纪业务中，应严格履行投资者适当性义务，加强交易资金异常监控，完善客户回访、投诉及全流程留痕制度；在内部控制与廉洁从业层面，则需建立健全合规体系，强化利益冲突识别，实时监测员工执业行为并排查廉洁风险。

　　（作者 牛钰）

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