TrueBlue Inc．日前宣布，其董事会已一致否决了HireQuest Inc．提出的以1.05亿美元现金收购PeopleReady业务旗下按需部门的非约束性提案。董事会认为该提案严重低估了这项核心战略资产的实际价值，不符合股东的最佳利益。
第二次“上门”：HireQuest再遭拒绝
这并非HireQuest首次向TrueBlue发起收购攻势。去年，HireQuest曾提出以每股7.50至12.30美元不等的价格收购TrueBlue全部流通股，但同样遭到董事会的拒绝。HireQuest原计划直接向股东发起要约收购，但最终搁置，转而再次尝试与董事会进行接触。
此次HireQuest采取“分步走”策略，仅寻求收购PeopleReady旗下的按需部门，而未涉及TrueBlue增长较快的技能型和可再生能源人力业务。HireQuest首席执行官Richard Hermanns表示，该部门“多年来一直是TrueBlue的表现不佳者”，而HireQuest的特许经营模式“更适合发掘该业务的盈利潜力”。但在TrueBlue董事会和管理层看来，这一观点并不成立。
拒购逻辑：价值低估与增长动能强劲
TrueBlue董事会在一份声明中详细阐述了拒绝的理由。尽管市场环境充满挑战，但按需业务的周度趋势持续向好，各区域业绩表现有所改善，本地客户活跃度也在稳步提升。董事会特别指出：“按需业务是一项正经历需求增长和强劲动能的战略核心资产，即使在挑战性的市场条件下也是如此。”
董事会强调，即将迎来连续第四个季度增长的TrueBlue，对其通过强化销售职能、在更具吸引力的终端市场扩大份额，以及利用技术和卓越运营释放效率所能创造的长期可持续价值，抱有信心。
并购博弈背后的财务透视：Q1营收增8%，盈利承压
此次收购博弈正值TrueBlue业绩的转型关键期。根据公司2026年第一季度财报，尽管整体营收达3.99亿美元，同比增长8%且接近预期高值，但盈利能力仍面临考验。
两大盈利压力：一方面，毛利率同比下滑340个基点至19.8%，主要因上年同期工伤赔偿准备金调整产生有利影响而本期未能延续。另一方面，利润率较低的能源业务在PeopleReady板块内超常规增长，也对毛利率形成拖累。
面对盈利压力，公司严格控管销售、一般及行政费用，使其同比下降8%至8700万美元。能源板块连续第三个季度营收翻倍，且约三分之一的活跃能源项目正服务于AI数据中心需求，有望成为新的利润增长点。
前景展望：TrueBlue坚信内生价值胜于折价出售
截至2026年5月12日，按需业务所属的PeopleReady板块一季度营收同比增长19%至2.25亿美元，是整个公司占比最高的收入来源。TrueBlue认为，1.05亿美元的报价相对于其内生价值而言“严重低估”。据估算，该报价对应每股约3.45美元的价值，而TrueBlue拒绝每股最高12.30美元全盘收购的往事，也足以说明董事会对长期价值的判断标准。
公司方面表示，将一如既往采取符合全体股东最佳利益的行动，并不打算就此事进一步发表评论，除非有额外披露的必要。截至目前，TrueBlue股价在5月26日宣布拒绝提案后，当天仍收涨4.06%，显示投资者对董事会的决定持相对认可的态度。
责任编辑：张俊 SF065
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