来源：中保新知

　　5月下旬，保险行业一场针对性的产品整改落地收尾。5月26日晚，平安岁月长安·特定疾病保险、太平洋健康智相守医健版等多款头部热销健康险产品紧急下架停售。至此，自4月启动的“高现价+医疗金账户”类产品专项整改全面收官，监管层明确此类产品变相突破人身险定价利率红线，后续同类高收益组合产品将彻底停止审批。

　　这场持续一个多月的监管纠偏，精准刺破了健康险领域的套利式创新泡沫。部分险企借特定疾病险、护理险的产品外壳，嫁接高现金价值增长逻辑与无门槛医疗金账户，打造出收益率远超行业上限的“类理财”产品，模糊了健康保障与储蓄理财的行业边界。此次批量清场，不仅终结了小众产品的野蛮生长，更清晰划定了保险业创新的合规底线，倒逼行业回归风险保障本源。

　　产品异化

　　健康险包装变身高收益理财工具

　　本轮下架整改的产品，均为近两年互联网渠道热销的创新型健康险，核心特征是保障属性弱化、理财属性极致强化，彻底颠覆了传统健康险的产品设计逻辑。

　　传统健康险以风险赔付为核心，重疾险、医疗险普遍前期现金价值极低，依靠高杠杆应对疾病、医疗风险，资金几乎无理财增值属性。而此次被整改的特定疾病保险、互联网护理保险，形成了一套成熟的套利设计体系。一方面复刻增额终身寿险增值模式，保单现金价值积累速度远超行业常规水平，多数产品投保第四至五年现金价值即可超越已交保费，同时支持减保、保单贷款，资金灵活性对标主流储蓄型保险。

　　另一方面，产品附加无门槛、高灵活度的一般医疗金账户，每年按比例给付医疗额度，适用场景覆盖门诊、住院、线上购药，更延伸至推拿按摩、牙齿整形、体检、儿童疫苗、近视配镜等非刚需消费场景，几乎无使用限制。未用完的医疗金额度可累积增值，进一步放大产品收益空间。

　　极致的结构化设计，让这类产品跳出了当前人身险的收益约束。行业数据显示，2023年至2026年，人身险预定利率持续压降，从3.5%逐步下调至当前的2%左右区间，分红险演示收益同步收紧，普通增额终身寿险实际收益普遍维持在1.9%上下。但异化后的健康险收益表现大幅出圈，平安岁月长安·特定疾病保险投保案例显示，给刚出生的女孩买这款产品，每年交5000元，交10年。如果每年都把医疗金用完，在第10年末退保，还可以拿回现金价值47695元。算收益率IRR（内部收益率）是4.99%，折算成单利约为6.27%。

　　还有一款保险中介平台发布的产品称，IRR达5.65%；若叠加10%的个税抵扣，收益率可升至6.26%，远超普通增额寿1.9%左右的收益水平。

　　某业内人士直言，此类产品“形似疾病险、实为理财险”，保障杠杆被大幅稀释，核心卖点完全聚焦于超额收益，彻底偏离健康保险的设计初衷。目前，个人账户式长期医疗保险行业示范条款尚未推出，这类产品显然是打政策的擦边球。

　　套利盛行

　　市场环境与渠道漏洞催生行业乱象

　　此类异化产品的快速走红，本质是低利率市场环境与行业规则漏洞共同催生的结果。

　　宏观理财环境的持续低迷，为产品流行提供了土壤。当前银行存款利率全面进入“1时代”，资管产品打破刚兑，低风险、稳收益的理财标的极度稀缺。消费者普遍寻求保本、灵活、增值的资金避风港，而传统增额寿、年金险收益持续走低，且资金锁定期长、灵活性不足，难以满足市场需求。这类“高现价+医疗金账户”的健康险，凭借远超监管上限的演示收益、灵活的资金支取方式，精准契合了大众理财诉求，迅速成为互联网保险的爆款品类。

　　渠道费用的畸形空间，进一步助推了产品野蛮扩张。业内人士透露，此类产品主险疾病、护理赔付责任保额极低，险企实际承担的风险赔付成本大幅压缩，由此腾出高额费用空间。相较于传统重疾险严苛的渠道佣金管控，这类异化产品变相突破“报行合一”监管要求，可给予销售渠道更高佣金激励。高额渠道收益极大调动了中介机构、销售人员的推广积极性，通过互联网渠道快速扩散，形成热销态势。

　　从监管规则层面来看，行业制度空白给予了产品套利空间。2025年9月，金融监管总局印发指导意见，明确支持个人账户式长期医疗险创新，初衷是引导民众建立长期健康储备、完善多层次医疗保障体系，并未允许产品过度金融化、理财化。但由于行业示范条款尚未落地，部分险企借机曲解政策导向，无限放大产品储蓄属性，混淆健康险与储蓄险边界，最终造成行业乱象。

　　监管纠偏

　　正本清源重塑健康险创新逻辑

　　针对持续蔓延的产品异化问题，监管层自今年4月启动精准纠偏，从约谈整改、产品下架到禁止新增审批，层层收紧监管尺度，彻底斩断此类套利模式。

　　4月下旬，监管部门率先约谈多家健康险公司，针对性叫停高现价医疗金账户产品违规创新。4月30日，复星联合康健鑫享护理险、德华安顾汉武1号特定疾病险等首批产品下架。进入5月，市场剩余在售头部产品陆续收到整改通知，5月26日正式落地全面清退政策，监管明确将此类产品定性为变相突破定价利率，不仅存量产品即刻停售，同类高收益组合产品永久不予审批。网传相关信息显示，平安岁月长安・特定疾病保险今天（5月26日）即将正式下架停售，高收益医疗金 +高现金价值设计不再审批；太平洋健康智相守医健版，今晚（5月26日）紧急下架，请各位有单跟进的尽快促成，资金未到位的，可以先录单提交，15天内扣费承保。

　　监管整改的依据清晰明确，2026版人身保险产品负面清单早已划定红线，明确禁止护理保险比照增额终身寿险模式设计。监管层指出，将健康保障类产品改造为类增额寿储蓄工具，不仅偏离保险保障本源，还会导致险企低估长期负债成本，积累利差损风险，埋下行业经营隐患。

　　法律层面的界定更为清晰，业内律所专业人士表示，依据保险法及保险业回归保障的监管原则，保险产品设计必须以真实风险保障为核心。此类产品存在名称、责任与销售逻辑严重错配问题，极易引发销售误导，同时资金期限错配会加剧金融消费风险，是监管重点整治的违规业态。

　　在从严整改乱象的同时，行业正同步完善自律与合规体系，筑牢消费者权益保护防线。近期，中国保险行业协会落地《保险产品适当性管理自律规范》专项培训，覆盖68家险企与中介机构，聚焦产品、销售、客户三级分级匹配机制，落实“三适当”监管要求，从渠道端杜绝违规产品推广、不当销售等问题。

　　本轮监管清场，本质是行业创新的正本清源。业内共识明确，健康险创新绝非规避监管的套利游戏，而应立足保障本源提质升级。未来行业将聚焦多层次医疗保障体系建设，重点推进医疗新技术、新药品纳入保障范围，加快发展商业长期护理保险和失能收入损失保险；稳步发展疾病保险，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务等。

　　对于消费者而言，此次整改也厘清了保险配置的底层逻辑：储蓄、医疗、重疾保障需各司其职，增额寿承接长期储蓄收益、医疗险覆盖医疗支出、重疾险对冲收入损失，单一保单的全能化套利模式已然终结。随着监管常态化纠偏，保险业将彻底告别擦边球式创新，步入合规优先、保障为本、理性创新的高质量发展新阶段。

责任编辑：秦艺

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