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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
5月19日晚，绿通科技发布公告，拟以现金方式收购苏州市诚瑞科技有限公司（以下称“诚瑞科技”）不低于51%的股权，预计交易对价不超过1.2亿元，交易完成后将实现对标的公司的控股。
这是公司继2025年跨界收购大摩半导体后，再次向光通信与硅光芯片测试设备领域涉足。
作为“场地电动车”第一股，绿通科技2023年上市后业绩迅速变脸，净利连续三年下滑，今年一季度进一步转亏。与此同时，公司存货和应收账款周转天数仍在快速攀升，资产和信用减值也大幅增加，业绩下滑或远未见底。
主业日益承压之际，绿通科技斥资5.3亿收购大摩半导体尝试跨界。然而，在半导体行业普遍实现80%以上高增速的背景下，大摩半导体被收购后净利增速却不增反降，刚刚踩线承诺业绩。同时，跨界并购进一步加剧了上市公司销管财等费用率的压力。
考虑到公司多个主要股东持续减持，绿通科技再度跨界热门领域，真实动机值得关注。
净利连降三年后转亏 营运能力持续走弱减值大增
广东绿通新能源电动车科技股份有限公司的主营业务是电动车的研发、生产和销售。公司主要产品包括高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车、清洁设备等。
作为“场地电动车”第一股，绿通科技IPO后业绩却迅速变脸，表现令市场大跌眼镜。
2023年3月，绿通科技在创业板上市，上市当年，公司实现营收10.81亿，同比下降26.48%，归母净利润2.63亿，同比下降15.64%。2024年和2025年，绿通科技归母净利润又分别下降45.98%和69.01%，上市后连续三年下滑。今年一季度，公司归母净利润直接由盈转亏，未改下行趋势。
与此同时，公司存货周转天数和应收账款周转天数自上市以来也一路攀升，今年一季度分别达到413天和147天，同比继续大增309%和21%。
由于营运能力不断走弱，绿通科技减值损失也大幅上升。2025年，公司资产减值0.23亿，同比大增475%，信用减值0.51亿，同比大增240%。
对于2025年业绩变动，绿通科技解释称，受美国商务部“双反”调查及公司适用反倾销税率119.39%、反补贴税率31.45%等高额关税政策影响，2025年公司美国市场业务拓展受阻。
然而，绿通科技上市后业绩立即变脸，并连续下滑超过三年，显然不是美国市场政策变化单一原因所能完全解释的。
曾斥资5.3亿跨界半导体 交易后标的业绩增速远不及同行
主业日益承压之际，绿通科技也开始谋变。
2025年9月，绿通科技斥资5.3亿收购大摩半导体。大摩半导体主业为集成电路及半导体晶圆量检测领域，产品目前以前道量检测修复设备为主，覆盖了明暗场缺陷检测设备、套刻仪、缺陷分析扫描电镜、线宽扫描电镜等品类。
绿通科技表示，通过本次收购将实现从原有场地电动车单一业务向半导体领域拓展。
公告显示，大摩半导体营业收入从2022年19098.90万元提升至2024年27786.27万元，复合增长率为20.62%；净利润从2022年4774.55万元提升至2024年6493.43万元，复合增长率16.62%。
2025年，大摩半导体净利润为7210.60万元，同比仅增长11%，刚刚踩线承诺业绩，相较于被收购前，业绩增速明显下降。
更重要的是，2025年整个半导体行业景气度大幅攀升，科创板128家集成电路企业2025年合计实现归母净利润279.29亿元，同比增长83%，芯片设计环节净利润增速更是高达268%；15家半导体设备上市公司合计归母净利润增速同样领先各细分赛道。
然而，大摩半导体被收购后净利增速却不增反降，业绩表现远远不及同行。
自上市以来，绿通科技销售、管理、财务等期间费用呈持续上升趋势。2025年第三季度，公司三费合计占营业收入比例进一步上升至13.84%，同比增幅高达189.99%。
进入2026年第一季度，情况不但没有改善，反而全面恶化。公司三费合计占营收比高达18.87%，同比大幅增长了81.59%。三费总金额为4156.09万元，占营收比重较去年同期显著上升。
绿通科技将此归因于“合并子公司后各项费用抬升”，而2025年9月恰恰是完成收购的大摩半导体。这意味着，斥资约5.3亿元收购半导体资产后，不但未能改善公司的盈利状况，反而因费用的大幅增加进一步侵蚀了利润。在主营业务本就承压的情况下，收购带来的费用增量反而加重了公司的财务负担，形成“越收购越亏损”的尴尬局面。
值得一提的是，也正是从2025年9月以来，广州创钰凯越创业投资基金、广州创钰铭晨股权投资基金、拓弘（珠海）创业投资企业、珠海创钰铭泰股权投资基金等公司多个主要股东持续进行减持。此次，绿通科技再度斥资超亿元跨界热门领域，背后真实动机值得关注。
责任编辑：公司观察
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