文章来源：金十数据
经历剧烈波动后，白银市场正面临需求走弱与价格承压的双重考验。多家机构指出，2025年价格大幅飙升所带来的“后遗症”正在显现，未来走势仍偏向下行。
1月28日，银价一度突破每盎司120美元的高点，但随即在单日内暴跌近30%。此后虽有反弹，但整体水平明显回落。
进入5月，白银一度升至约87美元/盎司（5月14日），随后再度遭遇抛售，过去两周基本在75至78美元区间震荡。周四价格继续下行，截至发稿，现货白银盘中下跌超3.5%，至约71.98美元/盎司。
此前在2026年3月20日，银价曾触及67.60美元的阶段低点。尽管此后有所修复，但仍低于伊朗冲突前的水平。
据CNBC，瑞银（UBS）在5月22日发布的报告中指出，2025年白银价格约140%的涨幅，已经对下游需求形成明显抑制，各行业买家开始退缩。
“只要价格维持在目前的水平，需求萎缩就可能持续，”该行在报告中写道。
白银被广泛应用于电子设备、汽车及太阳能电池板等领域，其工业属性决定了它对经济周期的敏感度高于黄金。当价格过快上涨时，终端需求更容易受到冲击。
与黄金不同，白银并未成为各国央行的重要储备资产。瑞银指出，这意味着其缺乏稳定的“战略性需求锚点”，价格更依赖工业使用和私人投资行为。
“与受益于央行强劲购金的黄金不同，白银缺乏这种战略性的需求锚点，也始终未进入官方储备资产。因此，白银更容易受到私人投资和工业需求变化的影响，并且可能落后于黄金。”
在当前波动环境下，瑞银认为白银难以为投资者提供与风险相匹配的回报，因此将其视为“缺乏吸引力”的配置选择。
汇丰银行（HSBC）同样对银价前景持保守态度。在最新报告中，该行认为白银“基本面高估”，上涨空间有限。
“我们认为进一步上行空间有限，因为在我们看来，白银仍然被高估，”汇丰分析师表示。
该行还判断，未来金银比可能扩大，即便黄金价格继续走高，白银也可能相对走弱，呈现出分化走势。
麦格理（Macquarie）则从宏观政策角度给出更偏负面的判断。其策略团队预计，美联储可能在2027年上半年再次加息，这将对包括白银在内的贵金属形成压制。麦格理在5月21日发布的报告中指出：
“虽然我们预计今年剩余时间内白银均价将保持在当前水平附近，但波动性将持续到中东局势得到解决为止，如果宏观形势进一步恶化，则存在显著的下行风险。”
整体来看，在价格高位冲击需求、缺乏稳定资金支撑以及宏观环境趋紧的背景下，机构普遍认为白银短期内难以重现此前的强劲涨势，且仍面临进一步走低的风险。
责任编辑：朱赫楠
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