来源：华尔街见闻
美伊战争爆发逾三个月，霍尔木兹海峡受阻、通胀承压，油市却未失控。对126名市场人士调查显示，布伦特原油未来12个月均价料锁定在81至100美元区间。需求破坏充当“天然减震器”，对冲基金多头回落至冲突前低位，美国页岩油增产亦难撼大局，市场正从追逐上行转向管理波动。
美伊战争爆发已逾三个月，油市正在形成一个微妙的价格均衡：供应大规模受损，但需求同步萎缩将充当“天然减震器”，布伦特原油价格料被锁定在100美元附近。
据彭博周四报道，本月对126名资产管理人及能源市场专业人士的调查显示，多数受访者预计未来12个月布伦特原油均价将落在每桶81至100美元区间。近三分之二的受访者认为，地缘政治风险溢价将在未来数年内持续存在，幅度为每桶5至15美元，预计超过20美元的受访者寥寥无几。
这一共识的形成背景是：美伊战争已进入第12周，霍尔木兹海峡通行受到严重限制，全球能源价格和通胀承压上行。然而，尽管实物供应趋紧迹象明显，油价整体表现仍相对温和，市场情绪已从追逐上行空间转向管理波动风险。
需求破坏成为最主要的市场再平衡机制
调查显示，“需求破坏”被认定为未来一年内抵消供应缺口最可能的机制，其次依次为贸易流向重组、欧佩克+政策调整以及战略储备释放。
彭博情报分析师Salih Yilmaz和Will Hares指出，上述结果表明，地缘政治风险被视为持续性因素，但并非对长期价格体系的根本性重置。受访者似乎普遍认为，供需将逐步再平衡，从而将价格锚定在相对稳定的区间内。
在供应中断规模的预判上，多数受访者预计全球供应中断日均规模在300万至700万桶之间，预计超过1000万桶的受访者极少。这一判断与市场对需求侧自动调节能力的信心相互印证——高油价本身将抑制消费，从而在无需外部干预的情况下部分弥合供需缺口。
市场情绪趋于保守，看涨押注降至冲突前低位
尽管供应面压力客观存在，油市的交易情绪已明显趋于谨慎。
西德克萨斯中质原油（WTI）和布伦特原油的看涨期权偏斜度（call skew）——即交易员为押注油价进一步上涨所支付的期权溢价——已收窄至今年2月底冲突爆发前以来的最低水平。对冲基金的多头头寸同样回落至同期低点。
约四分之一的受访者预计对冲和风险管理活动将有所增加，而预计市场将出现更多机会性风险敞口的受访者仅占15%。这一对比表明，专业投资者当前更倾向于防御性布局，而非主动博弈油价上行。
美国页岩油增产空间有限，难以实质性再平衡市场
美国页岩油被视为潜在的供应补充来源，但市场对其再平衡能力普遍持保留态度．
多数受访者预计页岩油产量在未来数年内将实现温和增长，近三分之一的受访者则预计产量将基本持平，预计产量大幅跃升或明显下滑的受访者均属少数。
部分页岩油生产商已在油价处于近四年高位之际着手小幅增加钻探活动，华盛顿方面也在敦促国内企业加大原油产量。美国能源信息署（EIA）预计，美国原油产量将于2027年攀升至每日1410万桶的历史纪录。然而，受访者普遍认为，这一增量不足以从根本上改变当前的供需格局，页岩油的边际贡献将被持续的地缘政治溢价所抵消。
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责任编辑：赵思远
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