金吾财讯|中信建投证券发布研报指，沛嘉医疗-B(09996)在国内心脏瓣膜介入领域居领先地位，TAVR产品快速放量，市场份额持续提升。2026年介入瓣膜价格调整有望加速行业渗透率提升，伴随TaurusTrio反流瓣商业化放量及TaurusNXT、GeminiOne等重磅创新产品年内获批上市，公司产品组合持续丰富，技术领先优势与长期竞争力巩固。神经介入业务预计持续扩大收入利润规模，贡献稳定现金流并拓展海外市场。公司有望在2026年迎来业绩增长关键拐点，营收加速增长，全年扭亏为盈。
2025年公司实现营收7.13亿元(+15.8%)，净亏损2.03亿元，同比收窄10.28%。若剔除前沿技术业务组成实体亏损，经调整亏损1.11亿元，同比收窄44.1%。分业务看，神经介入收入4.23亿元(+18.9%)，分部利润0.97亿元(+86.6%)；瓣膜收入2.90亿元(+11.6%)，分部亏损2.16亿元，同比收窄20.2%。整体毛利率68.2%，较2024年70.5%略有下降，主要受神经介入产品集采影响。费用管控成效显著，销售费用同比降2.3%，管理费用降16.6%，研发费用2.54亿元(+25.0%)，主要增加对前沿技术业务投入。截至2025年末，银行结余及现金等价物6.10亿元，财务状况稳健。
展望2026年，公司预计营收9.30亿元(+30.5%)，归母净利润0.02亿元，实现扭亏。瓣膜业务方面，TaurusTrio反流瓣已获批上市，有望快速放量；第三代TAVR产品TaurusNXT及二尖瓣缘对缘修复产品GeminiOne已提交注册申请，有望年内获批。神经介入业务方面，DCwire微导丝于2026年3月获美国FDA510(k)注册，出海迈出关键一步。董事长张一博士自2025年12月起于公开市场增持公司股份，体现对公司长期发展潜力的信心。
中信建投证券预计公司2026-2028年的营收分别为9.30、11.81和14.75亿元，同比增长分别为30.5%、27.0%和24.9%，归母净利润分别为0.02、1.29、2.34亿元，对应2026年5月15日收盘价的估值分别为2232、28和16倍PE，维持“买入”评级。
风险提示包括：集采降价超预期、产品推广不及预期、在研管线进度不及预期、业绩兑现不及预期。
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