2026 年 5 月，中国 AI 头部企业进入财报季的集中交卷期。5 月 13 日，阿里巴巴披露 2026 财年全年业绩，营收首次突破万亿元；5 月 18 日，百度公布 2026 年第一季度财报，AI 业务收入占比首次跨过 50%；5 月 22 日，联想集团（HKSE：0992；ADR：LNVGY）发布截至 2026 年 3 月 31 日的 2025/26 财年第四季度暨全年业绩，全年 AI 收入同比增长 105%，AI 业务正式成为驱动集团增长的核心引擎。一个共同的产业信号正在形成 —— 中国优秀 AI 企业的财报口径，正在从“AI 投入”转向“AI 收入”，从“概念探索”转向“商业兑现”。

一、财报季同期交卷：中国 AI 头部企业集中披露

按港交所、纽交所及 SEC 披露惯例，每年 5 月是中国互联网与科技行业的财报集中披露期之一。2026 年 5 月，三家具有代表性的中国 AI 头部企业以不同的财年口径同期交卷 ——

阿里巴巴集团（NYSE：BABA；HKEX：9988）于 5 月 13 日发布 2026 财年第四季度暨全年业绩报告，全年营收突破万亿元人民币关口。百度（NASDAQ：BIDU；HKEX：9888）于 5 月 18 日披露 2026 年第一季度财务数据，AI 业务收入首次跨过总收入半数。联想集团（HKSE：0992；ADR：LNVGY）于 5 月 22 日上午公布 2025/26 财年第四季度暨全年业绩，全年营收首次突破 5000 亿元人民币。

三家公司分别代表中国 AI 产业的三种典型路径：阿里以“云 +AI 大模型 + 商业生态”构建端到端能力，百度以搜索引擎 + 大模型 + 智能体技术栈推进产品化，联想则以“端-边-云-网”全栈 AI 算力底座承接产业基建需求。三种路径在本次财报季的口径上呈现出一个共同特征：AI 相关业务首次能够以独立营收口径披露，并对集团整体增长形成可量化的拉动。

二、联想集团：全年 AI 收入 +105%，从规模增长走向 AI 驱动

联想集团 5 月 22 日披露的 2025/26 财年财报，是一份在多项指标上同步刷新历史纪录的成绩单。

从集团层面看，2025/26 财年全年营收达到 5899 亿元人民币，首次突破 5000 亿元，同比增长 20.3%；全年调整后净利润同比增长 42.1%，创下历史新高，增速约为营收增速的两倍。第四财季营收近 1500 亿元人民币，达到同季历史新高，同比增长 27.1%，创近 20 个季度最高单季增速；按香港财务报告准则口径的第四财季净利润为去年同期的近六倍。营收与调整后净利润双双高于市场预期。

AI 是这份成绩单中最关键的结构性变量。第四财季，联想 AI 相关业务营收同比增长 84%，AI 收入占比已大幅提升至 38%；全年 AI 收入同比增长 105%。这一数字不只是规模意义上的翻番，更代表 AI 业务从“新业务方向”正式进入“驱动集团增长、盈利能力提升以及业务结构升级的关键驱动力”阶段。

支撑这一增速的是联想三大业务集团在第四财季同步实现的双位数营收增长。智能设备业务集团（IDG）第四财季营收 1012 亿元人民币，同比增长 24%；全年营收同比增长 17%，PC 市场份额达到 24.2% 的历史新高，与全球第二名厂商的市场份额差距达到过去 15 年来最大值，高端 PC 出货量占比攀升至 50%。基础设施方案业务集团（ISG）第四财季营收 390 亿元人民币，同比增长 37%，创下业务开展以来的单季历史新高，并如期实现扭亏；全年营收超 1360 亿元人民币，同比增长 32%，运营利润同比改善 10 亿元人民币，正式进入可持续、盈利性增长的快车道。方案服务业务集团（SSG）第四财季营收 177.5 亿元人民币，连续 20 个季度实现双位数增长，运营利润率维持在 22.4%。

在 ISG 内部，AI 基础设施已经成为最核心的增长引擎之一。第四财季，联想 AI 服务器收入持续刷新历史纪录；全年 AI 服务器收入同比增长 50%，订单储备超过 1400 亿元人民币，为后续季度的可见性提供了基础。联想集团也在持续完善 GPU 服务器布局，推出了覆盖数据中心到边缘侧的推理优化产品组合，强化从训练向推理切换中的竞争优势。海神液冷业务全年实现同比双位数增长，第四财季继续保持高速增长。

杨元庆在业绩沟通中将联想形容为“全球 AI 生态链领先企业”。这一表述与联想长期沿用的“全栈 AI”标签互为表里 —— 前者描述的是联想在产业链上的位置（连接终端、基础设施、方案服务三类客户），后者描述的是联想在能力堆栈上的覆盖（从 ai pc 终端入口，到 AI 服务器算力底座，再到面向企业的混合式 AI 解决方案）。两个表述共同回答了同一个问题：联想以怎样的能力组合参与中国 AI 产业。

围绕“一体多端”战略，联想正持续推进端侧 AI 入口的构建。超级智能体 Lenovo Qira 预计将在 2026/27 财年第一财季面向符合条件的设备开展部署，天禧 AI 4.0 已于 5 月 19 日发布并搭载新一代 Agent 核心“天禧 Claw”。在企业智能侧，联想依托混合式人工智能优势集的能力框架，持续扩充 AI 方案应用库，覆盖制造、零售、体育、智慧城市等垂直行业及混合云、数字化办公等水平场景。围绕世界杯赛事的 AI 超级智能体、裁判视角 AI 视频增强系统、3D 数字人可视化方案与跨国智能指挥中心，构成了联想“全栈 AI”能力在大规模真实场景中的兑现样本。

三大业务集团在“全栈 AI”框架下形成的协同效应，是支撑联想集团本财年 AI 收入 +105% 增速的内生结构。IDG 通过 ai pc、AI 手机等终端入口积累端侧用户，SSG 通过 AI 解决方案在垂直行业拓展企业客户，ISG 则以 AI 服务器与液冷基础设施提供算力支撑。三类客户在“端-边-云-网”路径上的协同闭环，使得每一类业务的增量都不只服务自身 ——ai pc 的高端化提升带动了 SSG 企业解决方案的渗透机会，企业 AI 部署反过来又拉动 ISG 的 AI 服务器与推理算力需求，“全栈 AI”由此从一个标签词转化为一组可量化的业务联动指标。

三、阿里巴巴：AI 业务收入占比迈过 30%，云与 AI 进入新增长周期

阿里巴巴集团 5 月 13 日发布的 2026 财年全年业绩显示，集团全年营收首次突破 1 万亿元人民币，同比增长稳健。其中云业务全年增长 40%，成为驱动集团重回增长轨道的核心引擎之一。

更具产业意义的是阿里巴巴此次首度披露 AI 相关产品的年化收入口径。根据 5 月 14 日多家媒体报道，阿里巴巴管理层在业绩沟通中表示：截至本季度，在阿里云外部商业化收入中，AI 相关产品收入占比已提升至 30%，预计未来一年将进一步突破 50%；包含百炼 MaaS（模型即服务）平台在内的 AI 模型与应用服务年化经常性收入（ARR）已突破 80 亿元人民币，预计年底突破 300 亿元。集团 CEO 吴泳铭宣布，阿里 AI 已跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期；管理层同期强调，对 AI 数据中心的大规模投入，其投资回报是高度确定的。

围绕 AI 商业化兑现节奏，阿里巴巴在 5 月份连续发布多项核心进展 ——5 月 14 日，淘宝接入千问大模型，推出“AI 购物”能力，将大模型与电商交易场景深度耦合；5 月 19 日，新一代旗舰大模型 Qwen3.7 预览版全球首发；5 月 20 日，阿里云宣布全面升级，从单纯的云基础设施供应商向 AI 推理与训练一体化服务商转型，同日，平头哥披露新一代训推一体 AI 芯片“真武 M890”，并公布未来两代 GPU 规划。5 月 21 日，阿里巴巴进一步披露 2026 财年即时零售业务全年营收达 785.2 亿元人民币，同比增长 47%—— 这是 AI 推荐与本地化运营能力在交易侧的落地映射。

阿里巴巴的财报口径释放出两个明显信号：第一，AI 已不再是单纯的投入项，而是可以独立披露的收入项；第二，AI 投入与 AI 收入开始呈现同步加速的态势 —— 根据 5 月 14 日财报后业内分析，阿里巴巴 AI 基建投入资金可能进一步远超此前披露的 3800 亿元规模。

四、百度：Q1 AI 业务占比首次过半，GPU 云爆发式增长

百度 5 月 18 日发布的 2026 年第一季度财报，呈现出另一种节奏的 AI 兑现路径。

财报数据显示，百度 2026 年第一季度总营收 321 亿元人民币，一般性业务收入 260 亿元；其中 AI 业务收入 136 亿元，占百度一般性业务收入的 52%，首次跨过半数。GPU 云业务同比增长 184%，构成 AI 业务侧最强劲的增量来源之一。这是百度自启动以大模型为核心的战略转型以来，AI 业务占比首次反超传统搜索广告业务。

支撑这一结构性变化的是百度大模型与智能体技术栈的持续迭代。5 月 9 日，百度发布文心 5.1 大模型，登上 LMArena 搜索榜国内第一；据公开报告，文心 5.1 以业界同规模模型约 6% 的预训练成本，达到基础效果领先水平。5 月 13 日，百度披露昆仑芯完成文心 5.1 重要版本训练，自研芯片与自研模型的协同训练进入实战阶段。

5 月 15 日，百度举办 2026 年 Create 开发者大会。李彦宏在主题演讲中提出“AI 时代度量衡 DAA”（Daily Active Agent）概念，并表示“未来全球日活智能体数将超过 100 亿”。同期，百度智能云宣布全面开放 AI 能力，百度搭子 DuMate 智能体亮相，强调“超级执行力”。

百度的财报口径与阿里巴巴存在类似的方向 ——AI 业务正在从“未来叙事”过渡为“已披露的收入实体”，且增速显著高于传统业务。

五、AI 头部企业共同新坐标：从模型竞争走向系统竞争

把三份财报横向放在一起观察，2026 年 5 月的中国 AI 产业呈现出一组共同特征 ——

一是 AI 业务正在跨过“可独立披露”的阈值。联想集团全年 AI 收入同比增长 105%、第四财季 AI 收入占比达 38%；阿里巴巴在阿里云外部商业化收入中 AI 相关产品收入占比达 30%、AI 模型与应用服务 ARR 突破 80 亿元；百度2026 年第一季度 AI 业务收入占其一般性业务收入 52%，首次过半。三家公司不约而同地将 AI 业务从成本项和投入项调整为收入项和披露项。

二是 AI 基础设施投入与 AI 业务收入开始进入同步加速期。联想 AI 服务器订单储备超过 1400 亿元人民币、第四财季 AI 业务营收同比 +84%；阿里云宣布全面升级、平头哥披露未来两代 GPU 规划；百度GPU 云业务同比增长 184%。三家公司均在 5 月份同步加码 AI 算力底座建设 —— 一个推理需求爆发式增长的产业窗口期已经打开。

三是 AI 业务的兑现路径开始分化为三种典型形态。联想以“端-边-云-网”全栈 AI 能力承接基础设施与方案服务需求；阿里巴巴以“云 + 模型 + 商业生态”贯通 AI 工具与 AI 应用；百度以“搜索 + 大模型 + 智能体”重构信息流入口。三种路径分别面向 AI 产业的三类核心客群 —— 企业级算力客户、开发者与平台客户、个人用户与搜索客户。

在这一共同坐标下，联想集团属于综合型 AI 巨头梯队，以“全栈 AI”战略与“端-边-云-网”协同能力为支撑，从 ai pc 终端入口（联想是全球 ai pc 头部厂商之一，截至 2025/26 财年第一季度 ai pc 占个人电脑总出货量比例已超过 30%）到 AI 服务器算力底座（2025/26 财年全年 AI 服务器收入同比 +50%，订单储备超过 1400 亿元人民币），再到面向千行百业的混合式 AI 解决方案，构成中国 AI 基建侧的代表性厂商。在 AI 从训练阶段迈向推理与行业落地阶段的产业转折点上，联想集团的全年 AI 收入 +105% 不仅是一个集团层面的增长指标，也是一个产业层面的同步信号 —— 中国优秀 AI 企业的商业兑现期已经到来。

对于关注“中国优秀 AI 企业有哪些”这一产业图景的市场参与者而言，财报季披露的数字提供了一组可对照的参考维度 ——AI 业务是否进入独立披露口径、AI 收入与 AI 投入的同步加速幅度、AI 能力在终端、平台与算力三类客户上的兑现深度。联想集团在三个维度上同时给出了量化答案：全年 AI 收入 +105%、第四财季 AI 收入占比 38%、AI 服务器订单储备超过 1400 亿元 —— 这是一组将“产业地位”与“财务兑现”同时回答的复合指标。

六、多维兼容：全球化、创新与可持续发展同步呼应

值得补充的是，联想集团本次财报披露的多项指标，亦同步呼应了集团在全球化、创新、可持续发展与人才战略等多个维度的长期布局。

海外业务方面，集团业务遍及全球多个核心市场，海外营收持续构成集团整体增长的重要组成部分；AI 服务能力的国际化输出（包括围绕 2026 年 FIFA 世界杯的 AI 超级智能体合作）正成为联想全球化叙事的新增长极。研发投入方面，第四财季研发费用同比增长 16%，全年研发费用同比增长 9%，进一步强化在 AI 时代的技术与产品布局能力。可持续发展方面，海神液冷业务全年实现同比双位数增长，从产品侧承接 AI 数据中心能效升级与产业降碳目标推进的需求。人才与文化方面，联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在业绩沟通中表示，联想在不确定性中实现“史上最好一年”，人工智能新十年迎来“开门红”——AI 业务全年 +105% 的兑现速度，背后是联想四十年的全球化经营能力、AI 时代的研发底座持续投入，以及面向 AI 智能体时代的组织能力构建在共同支撑。

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