界面新闻记者 | 冯丽君

　　作为我国养老保险体系的第二支柱，年金的发展进入新阶段。

　　人社部披露的《2025年度全国企业年金基金业务数据摘要》显示，截至2025年末，全国企业年金积累基金4.2万亿元，参加职工3342.99万人，建立企业17.79万个。近三年累计投资收益率12.94%。

　　投资对于年金规模增长的贡献也“不容小觑”。《2025年中国养老金融白皮书》认为，年金投资长期收益水平可观，但波动明显加大。近年来，年金投资入市趋势明显。

　　“按照我们的预测，目前企业年金的缴费减去待遇领取的年贡献率约8%~9%，年投资收益率假设为3.5%~4%，因此每年的增速约12%，那么六年后企业年金的规模或将超过8万亿元。如果再加上职业年金，年金总规模或达到15万亿~16万亿元，将是资本市场的重要资金来源。”平安养老险党委委员兼年金业务部总经理吕建勤在接受界面新闻等媒体采访时表示。

　　我国年金规模快速增长

　　据行业人士分析，我国企业年金发展历程大致可以分为三个阶段：

　　2004年至2010年，为市场化运作奠基期，制度框架初步建立，市场化投资运作正式启动并初见成效；

　　2011年至2018年，进入专业化快速发展期，2018年《企业年金办法》落地实施，企业参与积极性显著提升；

　　2019年至今则迈入高质量发展阶段，企业年金覆盖范围不断延伸，普惠性、大众化特征日益凸显，年金管理机构也持续向专业化、精细化、数智化方向发展。

　　“去年有两则相关政策出台，一是《关于进一步做好企业年金工作的意见》，进一步鼓励中小企业参与；二是长周期考核文件，鼓励长钱长投，要求企业年金的合同原则上不短于三年。”吕建勤补充道，“长周期政策未来将对养老金保值增值起到积极作用，同时也会加速投资管理人的优胜劣汰，推动行业整体质量提升。”

　　随着制度运行更加成熟稳健，企业年金已成为国家多层次、多支柱养老保险体系的重要组成部分和有力支撑。

　　“2025年底，年金余额规模超过7万亿，到今年可能会更高。年金在养老体系的占比接近40%，已成为养老金的重要组成部分，也处在快速增长阶段。”平安养老险首席投资官特别助理兼固收投资部总经理时旻轶对界面新闻等媒体表示，“2012年-2024年，年金余额增长了13倍，而同期美国、日本第二支柱规模仅分别增长63%、2.9%。”

　　吕建勤分析称，过去年金市场整体增速较快，主要缘于基数较低。以美国为例，其整体管理规模约为GDP的150%左右，而我国仅为个位数。其次，过去数年，包括大型央企、国企以及外资企业在内的众多企业，陆续开始建立年金制度，经济发展与薪资增长也带动缴费基数提升。

　　“此外，过去多年来，无论是债券市场还是股票市场，均存在阶段性机会，多数年份并未出现股债双杀的局面，整体市场环境对年金的投资增值起到了积极的支撑作用。”吕建勤补充道。

　　“不过，目前全国参加企业年金的企业数仅7%左右，还有广阔空间。”吕建勤表示，作为年金管理机构，应积极响应相关政策要求，加大力度探索创新，扎实做好扩面提质；按照“长周期考核”指导意见要求，完善自身机制能力建设；同时，积极应用人工智能，通过科技创新持续驱动行业高质量发展。

　　投资收益成为年金规模增长的重要驱动

　　“年金规模的增长，一方面，缘于参与企业和个人增长带来的供款增多。”时旻轶对界面新闻表示，另一方面，也与年金投资收益累积带来的规模贡献有关，2012年以来，全国企业年金投资累计回报率达到104.6%。

　　根据《2025年度全国企业年金基金业务数据摘要》，截至2025年末，平安养老险企业年金基金受托管理资产规模达6182亿元，投资管理资产规模达3937亿元，合计企业年金基金管理规模突破1万亿元，位居行业前列。

　　企业年金是职工的养老钱，安全是底线，稳健增值是目标。在这背后，是一整套穿越市场牛熊周期的投资框架支撑，要求公司具备优秀的资产配置能力、中观行业选择能力、股票估值判断能力、债券组合主动管理能力，以及运营和系统支持。

　　投资组合方面，年金组合以含权类组合为主。组合资产配置以固收类资产为主、权益类资产为辅。

　　“我们权益类资产的占比在慢慢上升，过去可能就百分之十几，现在涨到20%~30%，固收类资产占比在下降，权益类资产在上升。”时旻轶告诉界面新闻，横向对比海外市场来看，日本的第一支柱的权益占比达到50%，美国有40%~50%。“我们认为年金会顺应趋势，在管理模式越来越成熟的同时，权益战略会逐渐向海外的成熟经济体看齐。”

　　由于年金资产的特性，预期回报最高的组合未必是最理想、最满足风险偏好的组合。时旻轶透露，“使用实盘数据模拟发现，权益仓位适度稳定，年度根据趋势择机做1-2次调整，组合业绩（胜率）更高。”

　　“权益方面，我们偏好有基本面支撑的低估值、高成长性公司，不太倾向于追高。”时旻轶表示，我们始终坚信，低估值和性价比从长期来看相对有利，这也与我们长期稳健的投资理念高度契合。

　　固收领域，时旻轶称，“近年绝对收益偏低而波动率居高不下，对此，我们认为一方面要加强精细化管理，灵活运用久期、品种、曲线等策略，增厚债券投资收益；另一方面要拓宽投资视野，从传统纯债向泛固收延伸。年金投资范围较广，近年ABS、可交债、二级债基等‘固收+’资产规模扩张，年金正是其中积极的配置力量。”

　　在低利率环境和复杂多变的资本市场背景下，时旻轶表示，养老金投资机构应更加重视资产配置，拓展多资产配置能力，将战略配置和战术调整相结合，充分利用资产间的联动性，通过构建“TAA（战术资产配置）指引+主投资经理负责制”，提升组合业绩潜力，积极挖掘各类资产品种机会。

责任编辑：秦艺

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