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报告发布日期：2026年5月26日

报告名称:《国信证券-财报点评：同程旅行：主业盈利能力继续优化，灵活调整应对行业逆风》

证券分析师：曾光

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

证券分析师：杨玉莹

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006

主业盈利能力继续优化，灵活调整应对行业逆风

核心观点

业绩总览

Q1收入稳健增长，盈利能力持续改善。公司2026Q1收入50.1亿/+14.4%，归母净利润7.8亿/+16.5%，经调整净利润9.4亿元/+19.4%，公司经调整净利润率同比提升0.8pct至18.8%。其中OTA业务收入同比+17.3%，得益于酒管业务带动其他收入增速高增；度假业务收入同比-5.0%，出境游仍扰动。

分业务：住宿业务受益体验升级，酒管业务并表效应显著。公司持续深耕大众市场，截至2026Q1年付费用户数创历史新高至2.54亿/+2.7%。1）Q1住宿预订收入13.6亿元/+14.7%，增长稳健，主要受益于间夜量增长以及用户对高品质酒店需求的提升。2）交通票务收入21.2亿元/+6.2%，增长主要由增值产品和服务的持续丰富所驱动。3）其他业务收入9.6亿元/+59.6%，增速亮眼，主要得益于酒店管理业务的优异表现以及万达酒店及度假村的并入。截至三月底，公司旗下正在运营的酒店总数超过3,200家，另有逾1900家酒店正在筹备中。

短期油价上行扰动部分长线需求，公司积极发力中短途营销转化，中线围绕OTA大众市场、深化全球化布局、酒管业务扩张发力。展望后续：1）核心OTA业务：交通受燃油附加费上调及机票涨价影响，部分价格敏感者可能受到扰动短期有所承压，但公司通过联程中转推荐及网约车、接送机等替代交通服务对冲波动，并优化成本结构；同时火车票票务收入占OTA收入的比例已下降至近年的不足20%，其中加速抢票服务仅占交通业务收入低个位数，其他多元产品提供系交通端变现重心。住宿业务中，公司针对油价上行阶段消费行为变化灵活营销有望推动住宿业务量价稳步提升，高品质酒店占比持续提升。2）出境游及全球化：Q1出境住宿间夜量同比增长近50%，独立APP贡献近9%收入，尽管出境游行业亦受油价上行和国际局势扰动，但低基数下增长势头仍良好。3）酒店管理：万达酒管并表提升财务表现，公司酒管业务take rate仍低于行业平均水平，核心需要关注后续从规模扩张到盈利跑通情况。4）伴随AI提效和销售营销动作灵活调整公司利润率有望稳步上行。

风险提示

行业竞争加剧，资源分配不及预期，公司治理风险。

投资建议

国信社服团队

团队简介：19年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超19年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准。中上协文旅委委员，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002

杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，负责出行链领域研究，包括在线旅游、酒店、免税、景区演艺、会展等细分赛道。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006

周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域研究。

特别提示：

本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。

本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。

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