作者 | 亢湉
编辑 | 魏樊曦
2026年5月21日，阳光电源（300274. SZ）官宣斩获阿联酋7.5GWh超级大单，将携手国际可再生能源公司Masdar，为其RTC 1 Plant(North)项目供应7.5GWh PowerTitan 3.0液冷储能系统及2.6GW逆变器。
图片来源：阳光电源公众号这是继2024年7月沙特7.8GWh全球最大储能项目后，阳光电源再度拿下超级订单，双项目合计超15GWh，持续刷新中国储能企业海外单笔订单纪录，充分彰显企业硬核技术实力与全球化交付能力。
海外大单持续落地的高光之下，阳光电源正陷入“订单高增、业绩承压”的冰火格局。2026年一季度公司营收、净利润同比双双大幅回落，现金流收紧、行业竞争加剧等问题集中暴露。
01
技术密码
该项目采用的PowerTitan 3.0系统，是全球首个GW级全天候可再生能源项目。
全项目配备344万颗684Ah叠片电芯，是全球最大规模该型号电芯应用案例，能量密度提升10%以上，电站初始投资大幅降低。电芯内阻低、应力均匀，可大幅延长设备寿命。
同时，系统创新采用AC存储架构，直流不出柜，杜绝直流短路风险；簇级管理避免“一PCS坏、整柜坏”，大幅提升系统在线率，满足项目8h充、16h放的7x24h连续稳定运行要求，电网故障时也能实现负载“零感知”。
针对中东高温气候，系统配套全液冷碳化硅PCS，最大效率99.3%，可在55°C环境下稳定运行不降额。结合整站零热岛设计与AI仿生热平衡2.0技术，实现高压侧并网点RTE超90%。
从行业维度来看，该订单含金量十足。据国金证券研报预测，2026年全球储能新增装机将达438GWh，同比增长62%。阳光电源2026年储能出货目标超60GWh，仅阿联酋这一单就贡献全年目标的八分之一。
该项目预计2027年并网，落成后，年减碳约570万吨，将加速阿联酋2050能源战略实现。
02
增长引擎切换
目前，阳光电源正在经历一场深刻的增长引擎切换。2025年，公司业绩稳步攀升，全年实现营业收入891.84亿元，同比增加14.55%；实现归母净利润134.61亿元，同比增加21.97%。
业务结构层面，储能板块成为最大发展亮点。2025年，阳光电源储能系统全球发货43GWh，对应储能系统收入372.87亿元，同比大幅增长49.39%，该业务占总收入的比重由上年同期的32.06%增长至41.81%，首次超越了逆变器业务，跃升为公司第一大收入来源。
步入2026年一季度，公司业绩出现阶段性回调，当期营收同比下滑18.26%至155.61亿元，归母净利润同比下滑40.12%至22.91亿元。
一方面是由于公司上年同期有沙特7.8GWh储能大项目集中确认收入，形成约10亿元利润的高基数效应；另一方面，一季度汇率的波动产生大额汇兑损失，直接压制当期利润表现。
在此行业格局分化、国内市场竞争加剧的背景下，阳光电源顺势调整经营策略，将更多资源投向高毛利、高确定性的海外项目。
2025年，公司海外地区毛利率为40.36%，较中国大陆地区高21.61个百分点，全年海外地区收入同比增长48.76%至539.92亿元，反观中国大陆地区收入351.93亿元，同比下滑15.33%。
中东市场是公司海外深耕战略的核心落地阵地。2025年，阳光电源的第一大客户是阿拉伯能源企业Algihaz Contracting Company，公司对其销售额超40亿元，占年度销售总额的4.50%。中东地区储能订单持续放量，既印证当地新能源储能基础设施建设的旺盛需求，也充分验证公司聚焦海外优质大客户战略的落地成效。
有息负债方面，截至2026年一季度末，阳光电源短期借款22.79亿元，一年内到期的非流动负债13.79亿元，长期借款30.83亿元，同期公司现金及现金等价物295.74亿元。
然而，由于大型储能项目定制化程度高，叠加海外运输拉长交付周期等原因，截至2026年一季度末，公司尚有224.26亿元应收账款及277.58亿元存货，合计占用公司超500亿元营运资金。
融资与全球化布局同步提速，2026年4月，阳光电源二次冲刺港交所，公司将拿出部分募资用于在海外建造生产基地，以进一步保障产品的及时供应与交付，强化公司在海外市场的竞争力；此外，还将拿出部分募资用于营运资金及一般企业用途。
在稳固主业基本盘之外，公司提前布局新兴赛道，前瞻性布局AIDC电源业务，瞄准数据中心等高成长性赛道。目前，公司已与部分国际头部云服务厂商及国内头部互联网企业开展产品架构定义，目标在2026年实现产品落地和小规模交付，2027年批量开拓市场。
03
全球化突围
当前，全球储能市场正处于空前激烈的竞争格局之中。根据InfoLink Consulting发布的数据，2025年全球储能系统出货量为421.16GWh，同比增长75.48%。在全年的全球储能系统出货量排名中，特斯拉、阳光电源、比亚迪储能、华为、中车株洲所位列前五，前三名厂商胶着竞逐，市占率差距始终保持在毫厘之间。
在中东这个战略要地，中国储能企业已然形成集体出击之势。
2025年1月，宁德时代成为阿联酋RTC项目首选电池储能系统供应商，为该项目19GWh储能系统提供天恒电池储能系统；2025年2月，比亚迪与沙特电力公司签署2.5GW/12.5GWh巨型储能项目，双方合作总量已达15.1GWh；2025年8月，海辰储能成功中标沙特电力公司1GW/4GWh电池储能系统项目，订单金额高达26亿元。
中国储能企业在技术方案、产品交付与本土化产能建设三个维度同时发力，正在中东构筑起从技术输出到产能扎根的完整护城河。
而阳光电源与华为的竞争格局尤为引人注目。根据伍德麦肯兹发布的排名，两家公司已连续十年稳居全球逆变器市场前二，合计占据全球55%的市场份额。
不过，在储能这个赛道上，策略已出现明显分化。阳光电源凭借全球化布局和全产业链整合能力，在大型储能领域持续扩大规模优势；华为则依托通信技术与能源技术的深度融合，在构网型储能、智能运维等前沿方向发力。
对于阳光电源而言，阿联酋7.5GWh大单不仅是一纸合约，更是在全球储能版图上再落一子的战略信号。但在业绩波动、行业内卷与海外市场不确定性交织的背景下，公司能否依托全球化布局与新业务突破，实现订单与业绩的双向匹配，仍有待市场持续检验。
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