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　　A股三大股指5月25日集体高开。早盘两市震荡攀升，午后则高位震荡，尾盘涨幅扩大。

　　从盘面上看，半导体产业链爆发，煤炭、航空、电力涨幅靠前。油气、锂电池、光伏板块走弱。

　　至收盘，上证综指涨0.96%，报4152.57点；深证成指涨1.66%，报15856.61点；创业板指涨2.1%，报4021.16点。

　　Wind统计显示，两市及北交所共2181家上涨，3218家下跌，平盘有116家。

　　两市成交32058亿元，较前一交易日的29033亿元增加3025亿元。其中，沪市成交14457亿元，比上一交易日12858亿元增加1599亿元，深市成交17601亿元。

　　据大智慧VIP，两市及北交所共有179只股票涨幅在9%以上，40只股票跌幅在9%以上。

　　半导体再度大涨，石油石化领跌

　　在板块方面，半导体板块再度大幅上涨，东芯股份（688110）、华虹公司（688347）、盛美上海（688082）、中芯国际（688981）、东微半导（688261）、富信科技（688662）等超20股涨停或涨超10%。

　　中信建投表示，英伟达发布FY27Q1业绩，业绩超市场预期，客户需求已从单纯GPU采购逐步转向涵盖交换、互联在内的全栈环节。预计Vera Rubin机柜产品于3季度起批量交付，CPU、互联、交换等环节价值量同步提升，未来AI基础设施升级将围绕全环节展开。算力网定位国家级基础设施，年建设投入规模有望破万亿，覆盖算力建设、管理、调度、运营多个环节，运营商作为算力网建设主力军，已推出token套餐，探索token运营C端落地。Google I/O 2026显示谷歌AI产业布局已进入“算力基础设施+模型+应用入口+端侧设备”的全栈化阶段——TPU 8t/8i验证训练与推理算力需求长期向上，Gemini3.5 Flash和Gemini Omni强化模型速度、成本和多模态能力。

　　煤炭股一度领涨两市，盘江股份（600395）、平煤股份（601666）等涨停，淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、昊华能源（601101）、新集能源（601918）等涨超5%。

　　开源证券认为，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。

　　建筑材料全天强势，长海股份（300196）、北玻股份（002613）、宏和科技（603256）、友邦吊顶（002718）等涨停或涨超10%，凯伦股份（维权）（300715）、国际复材（301526）等涨超6%。

　　石油石化领跌两市，潜能恒信（300191）、通源石油（300164）等跌超9%，博迈科（603727）、仁智股份（维权）（002629）、贝肯能源（002828）、中曼石油（603619）等跌超5%。

　　基础化工表现不佳，雅运股份（603790）、多氟多（002407）等跌停，中化国际（600500）跌超9%，宝丰能源（600989）、慧谷新材（301683）、中欣氟材（002915）、永太科技（002326）等跌超6%。

　　传媒股高开低走，三人行（605168）、智度股份（000676）等跌停，星辉娱乐（300043）、迅游科技（300467）、值得买（300785）、游族网络（002174）等跌超3%。

　　市场底部区间具备坚实支撑

　　招商证券表示，当前A股震荡分化、硬科技领涨，市场由预期驱动、流动性驱动转向盈利驱动。宏观经济弱复苏、内外需温差较大、新旧动能分化、通胀结构性回升。中观层面行业景气高度分化，建议聚焦三大主线：1）科技高景气，算力、半导体等供需紧平衡、业绩高增；2）出口韧性较强，高端制造出海受益全球需求；3）产能出清领域拐点初现，化工、工业金属、电力设备、航海装备等供需改善、弹性可期。建议均衡布局三大主线，重点关注电子、电力设备、机械设备、国防军工、有色金属、基础化工等行业。

　　华西证券认为5月中旬以来，A股面临的阻力主要来自两方面：海外流动性压制，以及科技板块微观交易结构的持续拥挤。非科技板块虽多次尝试承接资金，但受制于内需偏弱的基本面现实，始终未能成为资金合力的方向。华西证券认为，当前调整属于强结构行情中的阶段性蓄势，叠加监管层持续推进防风险、强监管各项工作，有助于消化过热情绪，为后续健康可持续的上行夯实基础。从微观流动性、全球产业趋势和政策稳预期三个维度审视，市场底部区间具备坚实支撑。

　　开源证券对于近期市场连续调整，认为核心担忧来自微观结构拥挤。复盘历史上几轮典型高拥挤阶段，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大，但并不必然对应牛市结束。开源证券认为，更大概率不是“科技退潮”，而是科技内部切换，以及成长风格向更多“二次点火”资产扩散。当前微观结构接近敏感区，本质上是牛市进入第三阶段的催化剂。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。进入牛三阶段后，市场不再无差别奖励弹性资产，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向。“二次点火”资产的核心是G与ΔG兼备：既有较高景气水平，也有景气继续改善的斜率。换言之，市场正在从“买修复”，逐步转向“买增长、买增长变化率”。

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