市场全天冲高回落，沪指失守4100点。科沪深两市成交额3.48万亿，较上一个交易日放量5279亿。截至收盘，沪指跌2.04%，深成指跌2.07%，创业板指跌2.35%。
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半导体板块，国产算力是核心支柱。
资料来源：wind
算力，即对数据的处理能力，已经成为数字经济时代的“新石油”和核心生产力。在庞大的内需驱动与复杂的外部环境下，构建自主可控、安全高效的算力底座，不仅是产业发展的自然需求，更是宏观战略的必然选择。
从宏观基本面来看，中国是全球第二大计算市场，市场规模大。这一核心优势为本土芯片产业链的技术迭代和商业化落地提供了极佳的土壤。广阔的市场不仅意味着海量的数据吞吐需求，涵盖了从云计算、智慧城市、自动驾驶到工业互联网的方方面面，更意味着国内企业有足够的应用场景来打磨产品、分摊研发成本。庞大的内需市场是国产算力产业链能够实现从“追赶”到“并跑”的重要底气。
芯片设计是算力产业链中技术壁垒较高、附加值较大的环节。当前，整个芯片设计板块正处于分化与共振并存的阶段。
GPU（图形处理器）方面，颈缓解绩释放可期。当前的AI算力芯片中，GPU因其强大的并行计算能力而占据统治地位。过去较长一段时间内，受制于晶圆代工产能以及先进封装（如CoWoS）的良率和产能限制，GPU供应链一直处于紧平衡状态。但通过对产业链的深度跟踪发现，芯片设计方面，GPU端今年产能缓解，可能迎来业绩高速增长。产能的实质性释放，意味着企业前期积累的庞大在手订单将能够顺利转化为实际的营业收入与利润。随着交货周期的缩短，相关企业的财报数据有望展现出较强的爆发力。
存储芯片方面，AI挤占产能，长协重塑商业模式。AI需求的持续爆发，高端算力存储对传统存储产能造成了明显挤占，导致市场整体呈现供不应求的态势，进而稳步推升了产品价格。同时，当前存储行业的扩产面临着较高的设备与工艺门槛，产能扩张瓶颈明显。整体来看，供给端的增速难以跟上下游需求的快速增长，现阶段的供需缺口较难得到实质性缓解。更为重要的是，产业链上下游长协（LTA）订单的普及，正在逐步抚平传统存储行业剧烈的周期波动。这种订单模式的优化，大幅提升了企业的业绩确定性。在此背景下，存储行业不仅抗风险能力显著增强，其高增长与高毛利的良好态势也有望在未来较长一段时间内得以维持。
让人震惊的是，2026Q1存储行业收入同比增长238%，且主要由ASP推动。存储ASP同比增长了165%，而从出货看仅增长了27%。展望后市，存储的供需不平短期难以缓解，价格制程仍然强劲。
资料来源：Berstein
半导体设备端，当前正处于高景气周期，业绩弹性凸显。芯片设计端的繁荣和产能扩张，必然需要上游制造环节的支撑，而制造环节的核心载体正是半导体设备。半导体设备行业技术门槛高，是衡量一个国家半导体产业整体实力的重要指标。
半导体设备的催化上，存储扩产和先进制程扩产铸就景气，弹性较大。这一景气度的核心驱动力主要来自两个维度：首先是存储扩产。随着存储芯片价格回暖，各大存储原厂为了抢占市场份额、提升下一代产品（如DDR5）的产能，正在重新启动或加大资本开支计划，这直接转化为对刻蚀、薄膜沉积、清洗等设备的庞大采购需求。其次是先进制程扩产。在算力需求日益增长的背景下，向更小纳米制程演进是必然趋势。为了突破技术封锁并满足国内高端算力芯片的制造需求，本土晶圆厂针对先进制程的产线建设正在稳步推进。由于设备行业通常具有较高的经营杠杆，一旦跨过盈亏平衡点，新增订单带来的利润转化率较高，因此在行业景气周期中表现出较大的业绩弹性。
尽管国产算力的基本面逻辑十分扎实，但在具体的投资操作上，仍需保持足够的理性和客观。资本市场的定价往往会提前反应预期，导致科技股具备较高的波动率。近期算力板块受产业利好催化，资金参与度较高，短期涨幅较大，注意波动风险。在连续的上涨之后，市场容易出现技术性的回调以及部分资金的获利了结。对于投资者而言，追高往往会面临较大的心理压力和短期回撤风险。基于对行业长期向上趋势的认可，逢低布局体验更佳。兴趣的朋友可关注科创芯片ETF（589100）、半导体设备ETF（159516）。
2）通信方面，资本开支高增长铸就景气支撑，光通信板块景气度高企。下沉到光模块市场，2026年市场规模增速或达150%，明年仍有望接近100%。光模块市场规模成长迅猛，赛道景气有望长期高企，有兴趣的朋友可关注通信ETF（515880）。
资料来源：wind
如果说算力是数字经济时代的“大脑”，那么通信网络就是负责传输海量数据指令的“神经网络”。在AI大模型参数量呈指数级增长、算力需求爆发的当下，单台服务器的计算能力已经远远不够，必须依靠庞大的算力集群。这就要求数据中心内部及数据中心之间的网络传输必须具备高带宽、低延迟的特性。通信基础设施的全面升级，已经成为不可逆转的产业趋势。
通信行业的景气度高度依赖于下游客户的资本开支（Capex）计划。当前，全球资本开支高企。以北美几大科技巨头（云服务提供商）为代表的企业，为了在激烈的AI军备竞赛中保持领先地位，纷纷大幅上调了针对AI服务器和相关网络基础设施的投资预算。这种宏观层面真金白银的投入，为整个通信设备和光通信产业链提供了高度确定的成长环境和清晰的业绩指引。中短期看，全球AI资本开支增速仍未见顶，2026、2027年有望保持45%左右速度成长，并在2027年突破1.1万亿美金。
在庞大的算力网络建设中，光通信产业链是弹性较大、确定性较高的细分赛道之一。由于电信号在高速传输时存在严重的损耗和瓶颈，采用光信号进行数据传输成为了行业共识。
光模块当前是量价齐升的黄金发展期。作为数据中心互联的必备器件，光模块市场规模高增。光模块的核心作用是实现光电信号的相互转换，是算力集群中不可或缺的物理连接件。随着网络架构向着更复杂的层级演进，AI数据中心内部的数据交互流量呈爆发式增长。这不仅要求光模块的数量大幅增加，更推动了其技术规格的快速迭代——从400G向800G乃至1.6T高速光模块加速演进。技术迭代带来了产品附加值的提升，从而促成了光模块市场的量价齐升。
从微观企业的运营数据来看，龙头业绩腾飞，需求可见度强。这种“高可见度”在科技硬件领域是相对难得的，主要得益于下游大客户为了保障供应链安全，往往会提前锁定未来较长一段时间的产能。龙头企业凭借技术壁垒、良率优势和交付能力，占据了市场的主要份额，业绩呈现出非线性的增长态势。
同时，这种繁荣并非仅仅局限于中游的光模块组装环节，产业链上游的光纤、光芯片等景气度也较为强韧。例如，高速光芯片（如激光器芯片、DSP芯片）具有较高的研发壁垒，其供需关系更为紧俏；而高质量的光纤则是保障长距离和短距离稳定传输的物理基础。整个光通信产业链呈现出上下游高度协同、利润共同丰厚的向好格局。
综合而言，资本开支高增长铸就景气支撑，光通信板块景气度高企。中短期看，全球AI资本开支增速仍未见顶，2026、2027年有望保持45%左右速度成长，并在2027年突破1.1万亿美金。下沉到光模块市场，2026年市场规模增速或达150%，明年仍有望接近100%。光模块市场规模成长迅猛，赛道景气有望长期高企，有兴趣的朋友可关注通信ETF（515880）
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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责任编辑：杨红卜
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