来源：国泰海通香江策论之夏季策略报告
《夏日寒风》的预判正在全球演绎，5月初全球股市自4月8日美国TACO2.0引领的反弹进入冲高阶段，之后就是震荡调整、分化，其中，印度、拉美、东南亚等新兴市场跟AI无关甚至是受损者，是此轮夏季行情调整的急先锋，调整幅度最大，而日韩台等区域股市作为近期AI行情的最强主线在今日（5.21）英伟达业绩略超预期之后逆风飞翔继续逼空。
但是，我们继续维持对6、7月份全球股市的谨慎观点，等6、7月“太平世界，环球同此凉热
飞起玉龙三百万，搅得周天寒彻。
夏日消溶，江河横溢，人或为鱼鳖。”
根据5.6海通国际夏季策略会主题演讲《夏日寒风》的预判：夏季行情N型走势，
并预判了夏季行情变盘的关键节点：
1）特朗普访华，5.13-15，（夏季行情的第一个变盘点，行情可能开启了斜率变轨，从此前的逼空转向震荡）
2）英伟达财报阈值，北京时间5.21，如果财报超预期，则AI行情不排除短期重新反弹甚至逼空。
3）6月美国公布通胀数据和美联储议息会议的节点。北京时间6.10晚上8：30公布美国CPI将决定利率上行节奏。
• 5月CPI 如果≥3.9%：则10年期美债向上可能大超预期，全球科技牛市明显调整杀估值。
• 6.17 美联储议息会议，利率决议+点阵图：北京时间 6月18日 02：00 沃什讲话：02：30
4）全球资产定价之锚---美债10年期收益率夏季向上扰动的节奏和强度
• 突破4.5%：科技股阶段性调整开启
• 4.7%–5.0%：如果突破5%，股市行情调整将进入短期恐慌阶段，进入中长期布局的窗口期。
5）六、七月港股密集解禁减持压力。
夏季寒风，2026年夏天，全球股市遭遇的不是黑天鹅，而是地缘政治冲突的后遗症引发的灰犀牛。2026年夏天，对资本市场应该保持警惕，就像1998年夏天一边保持警惕，因为，除了海外的通胀反弹、美债长端利率反弹之外，甚至要小心印度东南亚拉美等新兴市场的剧烈动荡的风险。
但是展望中长期，在2026年5月至9月这个夏天，是在波动中逢低配置AI硬核资产的关键窗口期，战略上坚最大的风险不是波动，而是踏空，在历史的转弯处，应该与时代同行
沧海横流，方显英雄本色。历史的转弯处，往往也是财富再分配最剧烈的时刻。
与时代同行，与趋势为伍，方能在变局中把握先机。
此轮AI科技浪潮的周期趋势探讨，我认为中场已过，下半场往往是高度共识下的精彩和动荡。
从朱格拉周期的分析视角，一轮设备更新投资的中周期，时间往往可以持续8-10年，上半场的特征是基础设施建设，类似上世纪90年代互联网科技浪潮期间的1993-1995年“修路铺网”；下半场在聚焦在应用爆发及社会改造，类似90年代互联网浪潮时期的1996-2000年“应用爆发”。
根据历史规律，我们判断，此轮美国引领的AI科技浪潮很可能正进入下半场，很可能类似互联网浪潮时的1998年。
本轮科技大周期应该没有接近终场，但已过了中场、开始步入下半场，也就是AI应用端快速扩散、商业模式不断创新的阶段，高性价比模型和多模型路由平台的 Token 消费量提前出现指数级上升，AI普及率会加速提升，AI科技对社会各行各业的赋能和改造将不断深化。
与基本面对应的是，美国资本市场的AI繁荣已经进入中后期的高潮阶段。历史经验表明，当资本市场对一轮科技浪潮达成绝对共识时，往往已切入行情的中后期、高潮伴随大波动。
（详参夏日寒风 方显英雄本色——国泰海通香江策论之夏季策略报告）
责任编辑：江钰涵
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