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明明｜中信证券首席经济学家
S1010517100001
宏观周期的切换决定资产配置的方向，宏观流动性的回落以及通胀周期、盈利周期的上行将成为下半年大类资产的最重要配置主线。从宏观周期向大类资产的映射看，配置上应规避过度押注流动性宽松的资产、并关注盈利和通胀带来的高确定性。基本金属、原油和中、美权益资产可能将是下半年较具确定性的方向；中国债市同样具备配置机会，但债券的配置比例取决于投资者的风险偏好和预期收益；美债则料将在高通胀和美联储难大幅宽松的环境下承压。
风险因素：国内稳增长政策力度不及预期；国内货币政策宽松力度低于预期；美联储降息幅度超预期；原油价格上涨幅度超预期。
冯重光｜中信证券纺织服装行业首席分析师
S1010519040006
2025年，纺织服装行业受贸易政策及汇率波动、渠道结构及折扣压力影响，整体利润端有所承压。1Q26受益春节旺季拉动，品牌服饰板块率先实现业绩回暖，但纺织制造公司中，代工行业受汇率、原材料涨价影响，业绩仍存在一定压力。展望未来，我们推荐以下投资主线：①上游棉纺、毛纺、化纤等产品涨价，有望带动库存利润弹性释放；②OEM板块在行业下行期往往伴随龙头进一步提升份额，同时伴随当前股价和预期反映逆风因素，很多代工厂逐渐进入价值区间，板块有望在2H26~1H27进入配置窗口；③品牌服饰板块中，参考海外龙头品牌公司走出2008年金融危机的经验，通过低谷期修炼内功，本土品牌有望抓住零售复苏带来的经营改善机遇；④纺织服装行业高分红、高股息标的众多，主因板块龙头公司持续创造稳定现金流的能力以及健康的资产状况支撑，其中家纺、头部品牌及经销商以及优质制造公司具备稳健且较高的股息率水平，建议积极配置。此外，推荐纺服板块中主业稳健、积极拓展新业务布局的细分赛道公司。
风险因素：国际贸易政策变化超预期；消费景气下行超预期；品牌公司线下门店拓展不及预期；原材料价格传导不及预期；制造公司产能释放不及预期；制造公司产能布局调整不及预期；品牌公司供应链调整慢于预期；汇率大幅波动风险；地缘政治风险。
盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师
S1010516110001
过去三年业绩下行期中，大众品企业削减资本开支减少产能投放、计提减值推动资产负债表质量提升、提升分红回购比例增加股东回报，短期财报显示大众品行业需求筑底、竞争缓和，基本面调整接近尾声。同时在行业下行期过程中，龙头公司竞争力依然强大，实现份额稳中有升，调味品、速冻、肉制品等细分板块过去几年CR2实现提升，而乳制品、零食行业CR2基本保持稳定。我们看好大众品2026年基本面温和上行以及板块底部配置的宝贵机会。重点推荐顺周期属性较强的餐供和乳品板块；推荐独立成长性强的量贩零食龙头公司、保健品龙头公司以及饮料龙头；推荐部分估值便宜或者短期杀跌较多的饮料企业和零食企业。
风险因素：消费景气度下行；餐饮恢复不及预期；提价成效不及预期；行业竞争加剧；新兴渠道冲击超预期；原材料价格持续上行；食品安全问题。
刘易｜中信证券主题策略首席分析师
S1010520090002
美国总统特朗普访华会晤结束，双方共同确定了中美建设性战略稳定关系的新定位，从全局来看，海外流动性与地缘潜在扰动仍存，全局波动风险尚未完全出清。上周市场整体冲高回落，盘面分化加剧，题材热点快速轮动，资金向筹码健康板块辐射的趋势初显。从催化因素和时序上看，具身智能、半导体、AI上游装备&材料、世界杯的主题热情有望爆发。结合市场环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关注上述四大主题方向。我们还梳理了16个标的构成的主题推荐组合供投资者参考。根据往期推荐标的模拟，自2025年1月13日主题双周聚专栏成立，截至2026年5月15日，回测区间内双周聚组合指数的综合收益率达202%。
风险因素：中美摩擦进一步激化，地缘冲突形势变动超预期，市场资金净流出扩大，国内政策落地不及预期，AI技术迭代进展不及预期。
张清源｜中信证券国防与航空航天分析师
S1010524020003
太空算力产业发展研讨会近日在上海召开，建立“高校+科研院所+科技企业”创新体系；SpaceX规划百万颗级别太空算力星座，自建芯片工厂加码产业布局，全球太空算力产业趋势进一步强化。尽管由于商业火箭客观特点，可回收等发射节奏时有波动，但更需看到可回收技术突破后产业实现指数级别增长的潜力，以及太空算力更广阔的产业空间，聚焦“核心资产”及“通胀环节”。
风险因素：我国空间算力星座建设低于预期，我国卫星发射计划执行进展低于预期，我国卫星地面设施和运营服务建设不及预期，我国商业航天发展速度不及预期，国外卫星发射技术有更快的突破等。
宋广超｜ESG研究首席分析师
S1010522090005
2026年，公募基金首次信披参与上市公司股东大会投票情况，规模前40的基金公司平均参与投票公司数量168家，平均参与投票议案数量2497条，总体投票异议率0.5%，异议投票解释比例仅40.37%，整体来看当前国内资管机构尽责管理积极性逐步提升，但对异议投票仍相对谨慎且决策透明度不足。投票数据也带来观察机构投资行为的新视角，观察发现治理规范、基本面扎实、现金流稳健、行业壁垒突出的公司正在成为基金公司主动参与治理的价值伙伴。与此同时，我们对标国际资管机构，围绕标准化投票制度建设、优化投票决策机制、加强与上市公司前置沟通三个方面给出了投票体系升级建议，助力基金公司提升尽责管理能力。
风险因素：机构投资者参与公司治理的政策进程不及预期；股东大会数据统计不完善；治理建议具有主观性。
华夏｜中信证券电新行业首席分析师
S1010520070003
2026年5月20日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号，以下简称“688号文”），在2025年5月发布的《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号，以下简称“650号文”）基础上，正式将绿电直连模式从“单一用户”扩展至“多个用户”，标志着我国绿电直连政策进入了规模化、集群化发展的新阶段。这一政策突破不仅为新能源就近就地消纳开辟了新路径，更为算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业提供了低成本、高可靠性的绿电解决方案，对推动我国能源绿色低碳转型和产业高质量发展具有深远意义。
风险因素：688号文省级细则落地差异风险，国际碳认证认可度风险，绿证与碳市场衔接风险。
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聚焦优势领航未来——信研讲堂·市场策略论坛（潍坊专场）
2026年05月23日
新氧2026年一季度业绩交流会
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中信证券2026年资本市场论坛：韧链强基，科创自立
2026年05月27日-29日
中信证券-中信证券国际 2026年东北亚投资论坛
2026年06月23日-24日
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