金吾财讯 | 据港交所5月20日披露，领益智造更新招股书，继续推进“A+H”两地上市征途，国泰君安国际为独家保荐人。

　　领益智造最早于2021年6月30日首次向港交所递交招股书，启动两地上市计划，但该次递表后未取得进一步进展，最终招股书失效；时隔4年，直至2025年11月20日，公司再度重启“A+H”上市征程，再度向港交所提交上市申请，此次为第三次冲击港交所。

　　领益智造的掌舵者是被业界称为“果链女王”的创始人兼董事长曾芳勤。2006年，她带着10台模切机器、80名员工起家，从精密模切赛道切入消费电子产业链。作为A股深耕消费电子领域多年的老牌厂商，领益智造凭借在精密制造、模切、电磁功能件等领域的规模化产能与客户资源，在全球消费电子供应链中占据一席之地，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场行业中排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三。

　　从营收与研发表现来看，公司成长势头良好。招股书数据显示，公司收入由2023年的341.54亿元，同比增长29.59%至2024年的442.60亿元，2025年进一步增长16.20%至514.29亿元，营收规模稳步扩大。与此同时，公司持续加大研发投入，2023年至2025年的研发开支分别达18.16亿元、19.90亿元及23.82亿元，占同期收入的比例分别为5.3%、4.5%及4.6%，持续的研发投入为其技术迭代和产品创新提供了有力支撑。

　　在客户资源层面，领益智造优势显著，深度绑定全球头部消费电子品牌，其中苹果为核心大客户，同时还覆盖华为、小米、联想等主流终端厂商。除消费电子领域外，公司在AI服务器、人形机器人及新能源汽车等新兴领域也实现突破，绑定了英伟达、AMD等行业巨头，客户结构不断丰富。

　　然而，尽管营收体量可观、客户资源优质，领益智造的核心盈利指标却持续承压，存在明显隐忧。公司利润波动幅度较大，2024年净利润同比下滑12.57%至17.61亿元，2025年虽反弹32.15%至23.27亿元，但盈利稳定性不足。

　　今年第一季度，公司“增收不增利”现象显著。根据中国会计准则，一季度公司营收达126.43亿元，同比增长9.99%，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑30.7%至3.92亿元；扣除股权激励摊销费用后，归属于上市公司股东的净利润同比下滑23.51%至4.9亿元。

　　公司将净利润下滑归因于汇率波动及铜、铝等大宗原材料价格上涨等因素。值得注意的是，公司海外收入占比持续攀升，由2023年的29.6%大幅增至2025年的46%，这也意味着后续季度业绩或将持续受到汇率波动的影响。

　　除此之外，客户结构高度集中的隐患，也在制约着领益智造的长期稳健发展。2023年、2024年及2025年，公司来自五大客户的收入分别占总收入的52.0%、56.0%及57.5%，客户集中程度逐年提升；其中最大客户的销售额占同期总收入的比例分别为24.2%、22.0%及19.2%，虽有小幅下降，但仍处于较高水平。

　　从供应的产品来看，公司对头部客户的供应仍集中在消费电子领域，这也是公司营收的基本盘，且公司并未与所有客户签订长期合作协议，过度依赖头部客户意味着企业经营与终端产品销量、订单分配深度绑定。叠加国内消费电子终端市场中，智能手机行业存量竞争加剧、出货量持续低迷的现状，一旦供应链出现调整，公司盈利将面临较大冲击。

　　进一步来看，作为公司头部客户之一的苹果，近年来持续推进供应链多元化战略，不断扶持东南亚、印度本土零部件厂商，以分散对中国供应链企业的依赖。尽管领益智造已同步布局海外产能以适配这一需求，但海外工厂运营成本偏高，难以完全对冲订单分流带来的不利影响，这也为其未来业绩增长增添了不确定性。

　　此外，公司还面临着管理层减持及员工成本高增的压力。今年1月16日，董事长曾芳勤计划减持公司股份不超过3600万股，并于2月9日完成减持计划，减持均价为每股14.13元，涉资约5.09亿元。与此同时，公司员工成本持续高增，薪金、工资及其他福利连年上涨，2025年同比增长26.61%至95.11亿元；其中，董事长曾芳勤2025年薪酬总计达718.9万元，较2024年的361.6万元近乎翻倍。

　　总的来说，领益智造推进“A+H”上市，是其凭借核心竞争力与优质客户资源寻求进一步发展的重要举措，但公司面临的盈利波动、客户集中等挑战不容忽视。未来，公司能否有效应对各类风险、适配行业发展变化仍有待观察。

公司名称：广东领益智造股份有限公司

保荐人：国泰君安国际

控股股东：曾芳勤、领胜投资

　　曾芳勤及领胜投资直接拥有约1.49%及约56.64%的权益。领胜投资由曾女士全资拥有。

基本面情况：

　　公司是领先的AI驱动设备智能制造平台，致力于核心材料、高精密功能件、模组及精品组装的生产，为全球客户提供一站式智能制造服务及解决方案。

　　公司打造了全链条产品矩阵，广泛应用于AI驱动设备（涵盖AI终端设备、机器人及企业级商用服务器）、汽车以及低空经济等核心前沿领域。

行业现状及竞争格局：

　　2024年全球AI终端设备出货量达到20.81亿台，预计2029年出货量约26.19亿台。

　　全球AI终端设备高精密智能制造平台行业于2024年的市场规模为3019亿美元，预计2029年市场扩摸扩至4413亿美元，2025年至2029年预测的复合增长率为7.9%。

　　全球AI终端设备高精密智能制造平台行业市场呈现高度分散的竞争态势。以2024年收入计算，前五大企业合计市占率为7.8%。公司在2024年排名第三，市场份额为1.5%。

　　全球AI终端设备高精密功能件行业于2024年的市场规模为335亿元，2029年市场规模预测为445亿美元。

　　全球AI终端设备高精密功能件行业市场相对分散。以2024年收入计，前五大企业合计市占率为9.7%。公司在2024年排名第一，市场份额为6.7%。

财务状况：

　　公司于2023年至2025年分别录得收入341.54亿元、442.60亿元以及514.29亿元。

　　公司于2023年至2025年分别录得利润20.14亿元、17.61亿元以及23.27亿元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

　　1、全球高精度智能制造平台行业竞争激烈，若竞争失利，可能对公司的市场地位、业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

　　2、公司的业务在很大程度上取决于终端市场的发展趋势。若无法在上述市场成功拓展业务，公司的增长前景和利润率便可能无法达到预期。

　　3、投资新业务战略、进行收购及其他形式的业务整合，可能会影响公司现有业务并带来没有预计的风险，且公司可能无法实现收购所预期的裨益、协同效应、规模效应或效率提升。

　　4、若公司未能及时创新或推出新产品和解决方案，公司的业务可能会受到不利影响；同时，公司的研发投入也可能无法产生预期回报。

　　5、公司面临与国际业务及营运有关的风险。

　　6、公司可能面临国际贸易政策、出口管制、经济制裁、地缘政治及贸易保护措施带来的相关风险。

　　7、如果公司的产品未能达到客户的质量标准，公司的业务和财务状况可能受到负面影响。

　　8、公司未来的经营业绩取决于能否以商业上合理的条款，从第三方供应商获得数量充足的原材料。原材料价格可能出现波动，而公司未必能及时或全额将原材料价格的上涨或风险转移给客户。

公司募资用途：

　　1、进一步提升公司的研发能力、通过设备投资提升产能及升级核心生产工艺。

　　2、为支持行业资源整合而进行的战略投资及收购。

　　3、扩展公司海内外的生产基础设施。

　　4、营运资金及一般企业用途。

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