来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 王瑜 于娜 北京报道

一纸判决落下，绵延十年的利益纠葛迎来一审结果，百年中药老字号广誉远（维权）（600771.SH）成功打赢与前控股股东东盛集团的业绩承诺官司，法院判定9.34亿元巨额补偿方案。

但是，昔日陕西首富早已完成资本套现从容离场，如今东盛集团债务重重，这笔天价判赔款项追回难度极大。而老字号广誉远则深陷八年财务造假遗留的发展困局。

这场胜诉，更像一场“迟来的正义”，看似惩戒了造假者，却终究难以挽回各方损失，最终买单的，仍是百年老字号与广大投资者。

一审落槌

近日，广誉远发布重大诉讼进展公告，披露公司诉西安东盛集团合同纠纷案一审胜诉。据西安中院作出的民事判决书，东盛集团需在判决生效后十日内，将其持有的广誉远314.40万股股份以1元/股价格交付上市公司回购注销；若股份不足，不足部分按25.43元/股现金补足；同时单独支付现金补偿款8.54亿元，涉案金额合计9.34亿元及相应利息，案件受理费与保全费471.48万元均由东盛集团承担。

从股权结构看，截至目前东盛集团仅持有广誉远0.9%股权，约440万股。此次判决要求划拨314万股后，其剩余持股将降至126万股左右，基本出清对上市公司的股权影响。广誉远方面表示，本次胜诉不会对公司损益产生负面影响，目前案件处于15日上诉期内，后续执行进展仍存不确定性。

市场层面，此次一审胜诉被视为广誉远历史风险出清的重要信号。

山西国资2021年入主后，核心任务之一便是解决东盛集团遗留的合规与债务问题。9.34亿元补偿若能全额到账，将显著增厚公司净资产，缓解现金流压力，为后续业务投入提供资金支撑。

不过，市场对执行难度存在重重顾虑。

据天眼查，前陕西首富郭家学是东盛集团实控人，目前东盛集团涉359件司法案件、两条限制消费令、欠税及诸多的债务纠纷。

和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一向《华夏时报》记者表示，广誉远胜诉是法律利好，314万股回购注销能增厚每股权益，但8.54亿现金补偿很难执行。东盛集团早已债务缠身，这次胜诉更多是“纸面富贵”，对业绩和现金流没直接帮助。广誉远董秘办向《华夏时报》记者回应表示，目前该案仍处于十五天上诉期内，最终需等待上诉期结束后由法院正式启动执行程序。至于此次判决涉及的相关补偿款项最终能够实际追回多少，一切均以法院后续执行结果为准，现阶段存在较大不确定性。

老字号深陷合规泥潭

这场9.34亿元补偿官司的根源，可追溯至2016年东盛集团主导的高溢价收购与激进对赌协议。彼时，东盛集团作为广誉远控股股东，推动上市公司以发行股份方式收购其持有的山西广誉远40%股权，交易溢价率极高。为支撑高估值，东盛集团抛出亮眼业绩承诺：约定山西广誉远2016—2018年扣非归母净利润分别不低于1.33亿元、2.35亿元、4.33亿元。数据显示，2014年及2015年，山西广誉远的营业收入分别为3.10亿元、4.28亿元；扣非归母净利润分别为480.91万元、1261.23万元。可以说，三年平均承诺净利润远高于过去水平，且远超行业正常水平。

为完成对赌协议、避免巨额补偿，时任董事长张斌（东盛集团创始人郭家学胞弟）主导财务造假，开启长达八年的系统性违规操作。

监管调查显示，2016—2021年，广誉远通过“压货+提前确认收入+费用调节”虚构利润：在子公司与下游经销商约定“滞销可退货”的前提下，强行向渠道压货，滥用“出库即确认收入”准则，提前确认销售收入；同时违规调整销售费用归属期间，导致2016—2020年虚增营收利润，2021—2023年虚减利润，八年财报连续虚假记载。其中2018年造假巅峰期，单年虚增营收3.24亿元，占比20.04%，虚增利润3.34亿元，占比73.95%，造假规模触目惊心。

造假行为虽短期帮东盛集团完成97.3%的业绩承诺，规避了早期补偿义务，但为公司埋下巨大合规隐患。2021年山西国资入主后，财务造假问题逐步暴露。2024年4月，证监会山西监管局开出罚单：对广誉远罚款800万元，时任董事长张斌罚款500万元并实施10年证券市场禁入，7名高管同步受罚，两名时任总裁同日辞职，东盛时代管理层退场。

广誉远是一家有近500年历史的中药老字号，核心产品有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸等。但是造假后遗症持续冲击公司业绩与声誉。

2024年广誉远营收12.21亿元，同比下降4.87%，归母净利润0.74亿元，同比下降17.35%，核心产品增长乏力。进入2025年，公司业绩呈现“增收不增利”特征：全年营收13.69亿元，同比上涨12.11%，创近年新高；但归母净利润仅0.63亿元，同比下降15.32%，扣非净利润0.61亿元，同比下降11.55%，增收难增利的核心原因系子公司补缴税款及销售费用高企。

业务结构上，医药工业仍是核心，2025年营收12.09亿元，占比88.3%，同比增加7.08%，核心产品龟龄集、定坤丹维持稳健增长；医药商业收入0.80亿元，同比增长60.37%，成为增长亮点；养生酒业务爆发，收入0.62亿元，同比增长132.21%，成为新增长曲线。尽管基本面逐步修复，但历史造假导致的品牌信任受损、渠道重塑成本高企、合规投入增加等问题，仍在持续拖累公司盈利能力。

随着一审胜诉、厘清历史责任，广誉远何时能彻底走出历史阴霾、重回老字号巅峰，还待市场观察。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏

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