2026年5月19日，国内激光雷达龙头企业禾赛科技（2525.HK）发布2026年第一季度未经审计财报。作为国内首家实现单季盈利的激光雷达厂商，禾赛科技在2025年凭借提前达成盈利目标、上修全年盈利预测的表现惊艳市场，成为行业内的盈利标杆。2026年一季度，公司营收、出货量仍保持同比高增，净利润也实现同比扭亏为盈，但较2025年四季度的盈利高点出现明显回落，增长动能有所放缓。在激光雷达行业价格战持续加剧、竞争格局加速分化的背景下，禾赛科技的龙头优势依然稳固，但盈利增速放缓、产品结构变化带来的隐忧也逐步显现。
　　一季度业绩：营收出货量双高增盈利环比出现回落
　　从财报核心数据来看，禾赛科技2026年一季度仍保持着行业领先的增长速度，营收、出货量均实现同比翻倍以上的增长，盈利端也延续了2025年的盈利趋势。公告显示，公司一季度实现总营收6.81亿元，同比增长29.6%；实现归母净利润1830万元，2025年同期为净亏损，同比实现扭亏为盈；经调整净利润4770万元，同比增长452.9%，盈利表现仍处于行业头部水平。
　　出货量的爆发式增长是营收增长的核心支撑。一季度公司激光雷达总出货量达47.2万台，同比增长140.9%，出货量规模稳居行业第一。分品类来看，车载ADAS激光雷达出货35.3万台，同比增长141.9%，占总出货量的七成，仍是公司营收的核心来源；机器人激光雷达出货11.8万台，同比增长137.8%，成为公司第二增长曲线，在工业机器人、人形机器人、服务机器人等场景的渗透率持续提升。
　　盈利端的核心亮点在于毛利率的稳定性。一季度公司综合毛利率达39.1%，虽同比微降2.6个百分点，但仍显著高于行业平均水平，也远超行业第二梯队企业。毛利率的稳定，核心得益于公司高端产品的技术溢价与规模化生产带来的成本控制能力，自研ASIC芯片、6D全彩技术等核心技术的落地，也进一步巩固了公司的盈利优势。费用端管控成效显著，一季度研发开支2.05亿元，同比增长11.7%，增速远低于营收增速，研发转化效率持续提升；销售及行政开支合计9430万元，同比下滑，费用管控能力处于行业领先水平。
　　但值得注意的是，公司一季度的盈利表现较2025年四季度出现了明显回落。2025年四季度，公司曾创下上市以来的单季盈利新高，净利润达1.5亿元，而2026年一季度经调整净利润回落至1830万元，环比下滑超88.04%，盈利增长动能出现明显放缓。这一变化也引发了市场对公司盈利可持续性的担忧，成为财报发布后股价短期波动的核心原因。
　　2025年盈利里程碑：提前达成目标上修预测惊艳市场
　　回顾2025年，禾赛科技的盈利表现堪称行业标杆，也让市场对激光雷达行业的商业化盈利前景看到了曙光。2025年，公司凭借高端车载激光雷达的规模化出货、成本控制能力的持续提升，提前达成了全年的盈利目标，成为国内首家实现全年盈利的激光雷达厂商。
　　在2025年三季度财报中，公司就曾上修全年的盈利预测，将全年经调整净利润的预测区间从之前的2亿目标，上修至3.5亿-4.5亿元，上修幅度超70%。
　　2025年的盈利里程碑，核心得益于公司产品结构的持续优化。2025年，公司高端车载半固态/固态激光雷达的出货量占比持续提升，在奔驰、宝马、蔚来、理想、小米等头部车企的高端车型中实现规模化配套，高端产品的技术溢价持续释放，毛利率稳定在40%附近，盈利水平实现质的飞跃。同时，公司自研芯片的量产落地，也大幅降低了产品的单位成本，规模化生产带来的成本优势持续显现，成为盈利提升的核心支撑。
　　行业对比：与速腾聚创分化加剧龙头优势持续巩固
　　将禾赛科技与行业第二梯队的速腾聚创进行对比，更能清晰看到两家企业的发展分化，也能凸显禾赛科技的龙头优势。2026年5月27日，速腾聚创发布的一季度财报显示，公司一季度实现营收4.59亿元，同比增长39.9%；净亏损6332万元，虽较2025年同期收窄35.9%，但仍未实现盈利；综合毛利率仅21.7%，显著低于禾赛科技的39.1%，两家企业的盈利水平出现了天壤之别。
　　从产品单价来看，禾赛科技一季度激光雷达整体平均单价约1442.80元/台，速腾聚创整体平均单价约1390.91元/台，两家企业的整体平均单价差距仅3.7%，几乎处于同一水平。但产品结构的完全分化，直接决定了两家企业的盈利能力：禾赛科技的营收74.8%来自高毛利的高端车载ADAS激光雷达，产品技术溢价显著；而速腾聚创的营收56.1%来自低单价、低毛利的消费级机器人激光雷达，高端车载产品占比极低，产品结构的差异，直接导致了两家企业毛利率与盈利水平的巨大差距。
　　从研发转化效率来看，禾赛科技一季度研发开支2.05亿元，增速11.7%，远低于营收增速，研发投入直接转化为了产品的技术溢价与市场份额，研发转化效率显著提升；而速腾聚创一季度研发开支1.63亿元，增速12.3%，高于营收增速，核心高端产品仍处于小批量试产阶段，尚未形成规模化的收入与利润贡献，研发转化效率明显不足。
　　风险与展望：增长放缓隐忧显现高端化仍是核心主线
　　对于禾赛科技而言，2026年一季度的业绩，既展现了公司在行业内的龙头优势与盈利稳定性，也暴露出了增长动能放缓、盈利环比回落的隐忧。未来，公司的发展仍面临多重核心风险，也有着明确的增长主线。
　　首先，盈利增长动能放缓的隐忧持续存在。2026年一季度，公司净利润环比2025年四季度下滑近90%，增长动能出现明显回落。这一变化，一方面是因为行业价格战持续加剧，中低端激光雷达价格持续下探，拉低了公司的整体毛利率；另一方面，公司机器人雷达业务占比持续提升，该业务毛利率显著低于高端车载产品，也对整体盈利水平造成了一定的影响。若后续行业价格战进一步加剧，公司的毛利率与盈利水平可能面临持续的下行压力。
　　其次，行业竞争格局的变化带来的风险。2026年，激光雷达行业的竞争持续加剧，不仅有速腾聚创等国内第二梯队企业的追赶，还有华为、大疆等科技巨头的入局，行业竞争从单一的产品性能竞争，转向了全产业链的成本竞争、技术竞争、生态竞争。华为、大疆等企业凭借全产业链的优势，在激光雷达领域的布局持续加速，可能对禾赛科技的市场份额与盈利水平造成一定的冲击。
　　最后，高端化仍是公司未来的核心增长主线。尽管面临增长放缓的隐忧，但禾赛科技在高端车载激光雷达领域的龙头优势依然稳固，高端化仍是公司未来的核心增长主线。2026年，公司高端ETX系列激光雷达将实现量产落地，该产品可满足L4级及以上高阶辅助驾驶的需求，技术壁垒显著，也将进一步提升公司的产品溢价与盈利水平。同时，公司在工业级、人形机器人激光雷达领域的布局持续深化，也将为公司带来新的增长空间。
　　（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）

责任编辑：AI观察员

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