金吾财讯|招银国际研报指，小鹏集团(09868)1Q26收入同比下降18%，较该机构此前预测高出2%。1Q26毛利率环比收窄0.7个百分点至20.6%，较该机构的预测高出0.9个百分点；研发费用同环比提升至29亿元，高于预期；1Q26净亏损18亿元，较该机构的预测超出约2.5亿元，主要源于高于预期的利息支出。

　　新车、出口推动2H26销量复苏：全新GX的订单超出该机构此前的预期。管理层表示，GX首批订单中，价格超过35万元的旗舰版本占比超过八成，该机构认为这有利于提升小鹏的整体品牌形象和整车毛利率。该机构预计小鹏2026年销量将同比增长16%至50万台，隐含下半年销量将环比翻倍，主要受两款全新Mona SUV和出口驱动。再结合明年将推出一款经济型Robotaxi车型，有望推动2027年总销量同比增长40%至70万台。

　　人形机器人、Robotaxi作为催化剂：小鹏的人形机器人Iron按计划将于2026年底前量产，初期可能部署在其展厅中，2027年开始贡献更多收入，该机构对27年机器人的销量假设为1万台，对应收入为25亿元。小鹏计划在3Q26于广州启动Robotaxi试点运营。虽然该机构认为Robotaxi在2028年之后的收入贡献将更加显著，但近期的运营里程碑可能成为提升估值的催化剂。

　　考虑到管理层指引2Q毛利率环比持平，销量环比激增60-70%，该机构预计2Q26净亏损将显著收窄。受益于规模效应的改善，该机构预计小鹏将在2H26实现净利润转正。维持“买入”评级，美股/港股目标价分别为21美元/82港元，基于分部估值法：汽车业务1x FY27E P/S，机器人业务10x FY27E P/S。

球友会网页版，九游体育入口，

qy球友会相关资讯：九游体育，