（来源：摩根士丹利基金财富汇）
重要事件回顾
1. 国务院印发《城市更新“十五五”规划》
国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。《规划》提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。（来源：新华社）
2. 四部门：深化数字应用场景建设，提升全民人工智能素养
近日，中央网信办、教育部、工业和信息化部、人力资源社会保障部联合印发《2026年提升全民数字素养与技能工作要点》，其中部署了6个方面15项重点任务。一是完善数字素养培育体系，包括强化数字资源供给开放、拓宽数字素养提升渠道。二是深化数字应用场景建设，包括提升数字生活品质、提升数字工作能力、激发数字创新活力。三是提升全民人工智能素养，包括强化人工智能赋能教育、加快人工智能人才培育、深化人工智能普及应用。四是促进数字普惠包容发展，包括深化信息无障碍环境建设、打造数字助老惠民公益项目。五是营造安全有序网络空间，包括引导全民文明依法上网用网、筑牢全民网络安全防护意识、促进人工智能安全规范发展。六是健全协同联动工作机制，包括完善多方协作机制、深化国际交流合作。（来源：网信中国）
3. 国家统计局：5月份制造业采购经理指数（PMI）为50.0%
5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，比上月下降1.9个和1.6个百分点，均低于临界点。（来源：国家统计局）
4. A股多个指数样本调整，“含科量”进一步提升
5月29日，A股系列指数样本定期调整方案公布，自6月12日收市后生效。据悉，此次调整为今年上半年的定期调样。其中，中证指数公司发布公告称，决定调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本。其中，沪深300指数更换19只样本，华工科技、江波龙等调入指数；中证500指数更换50只样本，源杰科技、德明利等调入指数；中证1000指数更换100只样本，炬光科技、腾景科技等调入指数；中证A50指数更换5只样本，阳光电源、中国船舶等调入指数；中证A100指数更换9只样本，新易盛、陕西煤业等调入指数；中证A500指数更换34只样本，江波龙、佰维存储等调入指数。（来源：证券时报）
5. 国家医保局发布2026年国家医保目录调整工作方案
5月31日，国家医保局正式发布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等文件，标志着本年度医保谈判工作全面启动。按照安排，国家医保服务平台将于6月1日至10日开通网上申报系统，符合条件的企业可在此期间提交申报材料。值得关注的是，医保部门充分吸纳行业呼声，将药品申报条件的截止时间延后至“6月10日前已正式获批或完成技术评审”。与此同时，国家医保局在制度设计上首开“预申报”通道，对已完成技术审评但尚未取得正式批件的药品，允许企业先预填报，最晚于7月3日（含）补齐上市证明材料。这一系列调整体现了医保政策制定的科学性与灵活性，也为众多处于研发后期的创新药企业带来了新机遇。（来源：21世纪经济报道）
6. 国家网信办等五部门联合公布《互联网信息内容多渠道分发服务管理规定》
2026年5月29日，国家网信办、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局联合公布《互联网信息内容多渠道分发服务管理规定》，自2026年9月1日起施行。国家网信办有关负责人表示，《规定》旨在促进互联网信息内容多渠道分发服务规范健康发展，保障公民、法人和其他组织的合法权益，营造良好网络生态。（来源：网信中国）
7. 伊朗称对霍尔木兹海峡航运实施全面管理
据伊朗迈赫尔通讯社30日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部说，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面管理，所有商业船舶、油轮及其他民用船只须按照指定航线航行，并提前获得伊朗伊斯兰革命卫队海军许可。该总部同时警告称，任何外国军舰如试图干预霍尔木兹海峡管理事务或阻碍海上交通秩序，伊朗武装力量将采取相应行动。当天早些时候，据伊朗学生通讯社报道，伊朗伊斯兰议会主席团成员萨利米表示，议会关于对霍尔木兹海峡“实施主权管辖”的方案即将获得通过，并有望成为一项长期法律。（来源：新华社）
8. 美国财政部对伊朗实施新制裁
美国财政部29日发布消息称，作为“经济狂怒行动”的一部分，与伊朗相关的多个国家个人和实体被纳入新的制裁名单，以继续向伊朗进行经济施压。美财政部称，该部外国资产控制办公室与美国商务部以及美国联邦调查局洛杉矶分局协调，对一个位于伊朗的采购网络采取打击行动。该采购网络涉嫌“假冒身份和欺诈美国企业”，为伊朗国防部和武装部队等受美制裁用户采购商品。同一天，据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，美财政部外国资产控制办公室公布的此轮制裁对象包括8名个人和5个实体。（来源：新华社）
一周行情回顾
全球市场
上周全球市场多数录得上涨，美股三大指数延续强势，道指涨0.9%，标普500指数涨1.43%（达成周线九连涨，自3月低点累计反弹近20%，创下逾40年来罕见的连涨记录），纳指涨2.39%。整个5月，道指涨2.78%，标普500指数涨5.15%，纳指涨8.36%。港股方面，恒生指数上周累计下跌1.65%。
上周美伊停火谈判的积极进展是市场的重要催化剂，双方目前是谈判开启以来“距达成协议最近的一次”，尽管谅解备忘录的最终签署时间仍不明朗。与此同时，市场对人工智能赛道的配置热情居高不下。在这两股力量叠加下，全球市场风险偏好整体延续升温态势。
数据来源：Wind，统计区间5月25日至5月29日，过去市场表现不代表未来。
A股市场
上周A股主要指数走势分化，沪指失守4100点，创指周线4连阳。具体来看，上证指数累计下跌1.08%，深证成指累计下跌0.14%，创业板指累计上涨2.53%。盘面上，电力板块全周强势，前期热门的半导体、AI相关产业链周五承压回调，白酒、酒店旅游、创新药、房地产等板块轮番活跃。
数据来源：Wind，统计区间5月25日至5月29日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，煤炭、公用事业、通信等板块表现较好，计算机、综合、国防军工等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间5月25日至5月29日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
5月份市场先扬后抑，以特朗普访华为分水岭，在此之前上证指数冲高至4200点之上，此后震荡下行，并不时受到地缘影响；整个5月科创50、创业板指领涨。上周市场继续呈下行态势，中证全指跌至5月21日低点，创业板指、沪深300等指数则保持一定涨幅，中证2000大幅下跌。风格角度，价值与成长风格有所收敛，但月度看成长占据显著优势，并且大盘成长优于小盘成长。板块角度，科技与先进制造5月份大涨，尤以科技板块涨幅最为显著，消费、医药、金融、能源等板块均有明显下跌；上周能源、消费、金融等有一定反弹。上周煤炭、通信、电力、食品饮料等领涨，军工、机械、计算机等大幅下跌。上周日均成交额3.2万亿元，环比增加；上周四融资余额一度超2.92万亿元。
5月市场整体冲高回落，但对于双创指数基本是震荡上行不断新高的过程，主因AI的高景气拉动了中上游越来越多领域产生紧缺，紧缺环节再次成为资金主要的流入领域。A股历史上历次比较大的景气行情均是演绎类似的节奏，需求持续高增带来直接受益者的趋势性行情，待到一定阶段开始在不同环节供不应求，从去年的存储、电子布到今年的光芯片、光纤、封装、电子元器件等，与此前不同的是越来越多的环节同时出现紧缺，其对其他行业产生的虹吸效应非常显著，上周电子行业成交额突破1万亿元，创出历史新高，反映相关领域的景气度。
上周统计局发布数据显示，1-4月中国工业企业利润增速提升至18.2%，4月当月增速达到24.7%；1-4月高技术制造业利润增速接近45%，其他增速较高的在上游资源领域。由于出口向好，价格指数改善，AI投资需求强劲，上市公司整体业绩增速有望保持较好势头。
市场情绪的变化来自于地缘事件的扰动。过去两个月美伊冲突由升级转向缓和再进入僵持阶段，整体呈现进二退一的节奏，此前短暂出现的缓和回退至僵持阶段，期间的摩擦带来市场情绪的起伏，近期影响略偏负面。
上周五市场风格剧变，众多低位的传统行业大幅反弹，科技及高端制造领域重挫，风格切换的声音有所增加。市场短期的变化由边际资金决定，不排除会有阶段性的行业轮动，但景气资产仍是最优选择。当下看AI仍是最确定的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升；其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好。
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