原标题：同业持股升温！中国平安分别持国寿、太保H股16%、12%；国寿买平安，新华买人保，“资本握手”是不得不做的配置？！
　　来源：险企高参

　　保险股，已经是险资长期配置的不二之选。

　　<文|空流霜   编|顾柠>

　　2026年以来，保险公司相互增持同业股份再创热潮。过去各大机构在渠道、客户、产品上的竞争关系，似乎在悄然发生转变，对手还是对手，但也成了股东。

　　截至目前，中国平安系持有中国人寿H股16.12%、中国太保H股12.08%；中国人寿持有中国平安A股1.38%；新华保险持有中国人保A股0.41%；新华保险的十大股东目前没有保险公司。

　　此次保险公司互持，是长端利率持续下行、资产荒加剧，叠加险企估值低位、H 股折价优势，叠加政策引导等因素共同所致。可以说，保险股，已经是险资长期配置的不二之选。

　　中国平安重仓国寿 H 股16.12%，同业互持升温

　　港交所披露信息显示，5月18日，中国平安增持中国人寿H股5675万股，耗资约16.8亿港元；5月20日，平安人寿再增持4383.5万股，耗资约12.82亿港元。两次出手后，平安系持有中国人寿H股比例从约14.37%升至16.12%，合计持股约12亿股。

　　自2026年以来，中国平安及子公司对中国人寿H股增持动作密集。1月22日，平安人寿买入1189.1万股；2月2日，中国平安再买1089.5万股，持股比例升至10.12%；2月3日，平安资管继续增持858.3万股。进入4月，平安系又多次加仓…

　　除中国人寿外，中国平安也继续增持中国太保H股。3月25日，中国平安以每股32.3919港元增持中国太保H股310.44万股，涉资约1.01亿港元，持股比例由11.97%升至12.08%。

　　另一边，中国人寿也买入中国平安A股。中国平安2026年一季报显示，中国人寿通过“传统-普通保险产品-005L-CT001沪”账户持有中国平安约2.49亿股，持股比例1.38%，位列中国平安第十大股东。

　　新华保险则继续加仓中国人保。中国人保2025年年报显示，新华保险旗下两个资金账户合计持有中国人保约1.59亿股，持股比例0.36%；到2026年一季度末，合计持股增至约1.78亿股，持股比例升至0.41%。

　　至此，上市险企互持态势基本确定，平安系持有中国人寿H股16.12%、中国太保H股12.08%；中国人寿持有中国平安A股1.38%。

　　这股热潮背后，第一重原因还是低利率。长端利率持续处在低位，传统固收资产收益下行，险企资产端压力越来越明显。保险公司手里是长期资金，负债端又有较刚性成本，资产端必须寻找更稳、更长、更能解释收益来源的标的。

　　第二重原因，是估值错配。过去几年，上市险企估值长期偏低，尤其H股相较A股存在折价。对熟悉行业周期和资产负债表的保险公司来说，同业股票不是陌生资产。某种意义上，“保险公司最懂保险公司”，这降低信息不对称，也让同业股票具备“看得懂、拿得住、分红稳”的吸引力。

　　最后就是提升投资收益，保险股平均股息率3%-6%，高于国债2-3倍，高股息带来稳定现金流，估值修复带来资本利得，正好匹配险资对长期稳定收益的配置需求。

　　“高股息、低估值、流动性”较好，保险股恰好踩中这些关键词。对险企自身来说，同业持股能增厚投资组合中权益资产分红收益，也有机会分享估值修复收益。说得直白一点，保险公司需要“稳钱”，保险股提供“长钱”。在资产荒背景下，是险资长期配置的不二之选。

　　头部公司互相买入，本身就是信心的体现，不过，深一层看，除了“一荣俱荣”之外，还有“一损俱损”。一旦保险板块整体承压，互持可能放大估值波动。其次是流动性大。险资买入规模越大，退出难度越高。以中国平安持有中国人寿H股为例，目前中国人寿港股市值约2163.89亿港元，对应16.12%的持股比例约348.8亿港元的持仓规模，有点庞大。

　　从对手变股东，有何意味？

　　把时间线拉长看，2026年上市险企相互持股浪潮，可以看作是2025年的延续。

　　2019年8月，中国人寿通过港股市场连续买入中国太保H股，持股比例由4.87%升至5.04%，触及5%举牌线。举牌后中国人寿持有中国太保H股约1.4亿股。到2022年11月，中国人寿减持中国太保H股至5%以下，这一轮同业举牌周期告一段落。

　　2019年的意义在于“破冰”。当时资管新规影响延续，非标资产供给收缩，险资开始重新寻找长期权益资产。保险股估值不高，H股折价明显，中国人寿买入中国太保，更像一次价值投资试水。而且，2019年的利率压力，还没到2025、2026年这种程度，险资权益配置需求没那么强，行业也仍对举牌行为保持谨慎。

　　真正的转折出现在2025年。8月11日，中国平安买入中国太保H股174.14万股，持股比例由4.98%升至5.04%，触及举牌线；随后继续增持，到9月中旬持股比例升至11.28%。8月12日，平安系又买入中国人寿H股约950万股，持股比例升至5%以上。到2025年末，平安系持有中国人寿H股约8.24亿股，持股比例约11.07%。

　　同年四季度，中国人寿买入中国平安A股，进入中国平安前十大流通股东；新华保险买入中国人保A股，两只资金账户合计持股约1.59亿股，成为中国人保重要流通股东。2025年，保险同业持股从单点“举牌”，变成多家公司、多账户、多方向同时推进。

　　2025年这一轮热潮，原因不必多说，利率下行更深，资产荒更明显，上市险企估值更低，H股折价更有吸引力。与此同时，长期资金入市政策导向增强，险资也需要用更长期资产去匹配负债端…于是，同业股票自然水到渠成。

　　2025年的互持已形成板块效应。平安买太保和国寿，国寿买平安，新华买人保，这些交易共同释放一个信号：保险公司不只看别人，也看自己所在行业的长期价值。对资本市场而言，这类买入具有稳定预期作用。

　　未来，上市险企互持大概率仍会延续，但节奏可能更理性。

责任编辑：秦艺

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