来源：Y趣理说

　　从百亿基金经理到总经理，新掌门面临的不只是掌声。

　　4月中旬，执掌万家基金近11年的董事长方一天卸任，由原总经理陈广益接任董事长；与此同时，原副总经理、明星基金经理莫海波升任总经理。这场看似平稳的内部接班，被外界视为万家基金迈向新阶段的重要信号。

　　不过，对于刚刚走上总经理岗位的莫海波而言，摆在面前的并非一张轻松的答卷。作为万家基金投研体系培养出来的代表人物，他不仅承载着市场对于“投研派掌门人”的期待，也需要面对公司规模结构失衡、权益业务发展乏力以及产品业绩分化等现实挑战。

　　从基金经理到总经理，莫海波完成职业生涯跃升

　　在公募行业里，优秀基金经理并不少见，但真正能够一路走进公司核心管理层，最终坐上总经理位置的人并不多。

　　莫海波的成长轨迹，堪称万家基金内部培养机制的典型案例。

　　早在进入公募行业之前，他曾先后在财富证券和中银国际证券从事研究和投资工作，积累了丰富的投研经验。2015年加入万家基金后，仅两个月便被提拔为基金经理，并迅速开始管理多只产品。

　　此后的十余年间，莫海波逐渐成长为公司权益投资的重要代表人物。截至2026年一季度末，其管理规模接近120亿元，在管产品6只，多只基金实现长期超额收益。

　　其中，万家新兴蓝筹和万家和谐增长两只产品的任职回报均处于行业前列，部分产品累计回报甚至超过数倍，在长期投资能力方面获得了市场认可。

　　优秀的业绩也成为其不断晋升的重要基础。

　　从基金经理到投资研究部总监，再到总经理助理、副总经理，最终接任总经理职务，莫海波成为近年来少有的“投研派晋升总经理”案例。

　　回顾行业发展，类似的并不多见。此前较具代表性的，是富国基金总经理陈戈以及易方达基金副总经理张坤等人。相比职业经理人或股东方背景高管，投研出身的管理者往往更重视投资文化建设和长期业绩积累。

　　因此，莫海波上任后，市场最大的期待就是其能否将个人投资能力转化为公司整体竞争力，推动万家基金主动管理业务实现突破。

　　6200亿规模背后：货币基金撑起半壁江山

　　虽然万家基金近年来管理规模增长迅速，但如果拆开来看，其业务结构却并不均衡。

　　截至2026年一季度末，公司管理规模达到6220亿元，行业排名升至第24位。从绝对规模来看，这已经属于公募行业中上游水平。

　　但问题在于，规模增长主要依赖货币基金贡献。

　　数据显示，今年一季度万家基金新增规模超过260亿元，其中货币基金贡献接近250亿元，而债券基金和混合基金规模却出现不同程度缩水。

　　目前万家基金旗下货币基金占总规模比重超过75%，股票型和混合型基金占比合计不足13%，已经形成明显的“货基驱动型”发展模式。

　　旗下两只货币基金，万家天添宝和万家日日薪规模合计超过3500亿元，占公司总规模的一半以上。

　　这种结构虽然能够带来稳定管理费收入，但也暴露出主动管理业务竞争力不足的问题。

　　更值得关注的是，在规模不断增长的同时，公司迷你基金数量也在持续增加。

　　截至目前，规模不足1亿元的产品超过83只，占全部产品接近四成；其中超过63只基金规模甚至低于5000万元清盘警戒线。

　　事实上，过去几年万家基金曾积极布局发起式基金，希望通过产品扩张抢占市场份额。然而随着市场竞争加剧，多只产品在成立三年后未能突破规模瓶颈，最终被迫清盘。

　　公司总规模看似庞大，但真正能够形成竞争优势和盈利贡献的核心产品并不多。

　　从经营数据来看，这种结构性问题也有所体现。

　　2025年，万家基金实现营业收入20.75亿元、净利润3.75亿元，虽然保持增长，但盈利能力与同规模基金公司相比仍存在差距。与头部机构相比，无论是收入规模还是利润水平，都还有不小的发展空间。

　　产品业绩两极分化，新管理层如何重构核心竞争力

　　相比规模结构问题，更能体现基金公司核心竞争力的，仍然是投资业绩。 

　　从今年市场表现来看，万家基金旗下权益产品呈现出明显的“冰火两重天”。一部分产品凭借新能源、算力、半导体等热门赛道获得不错收益。例如万家量化睿选A，今年以来收益率接近36.57%，位居同类前列。该基金自2021年转向主动量化策略后，通过行业配置与量化选股相结合的方式，在本轮科技行情中取得较好表现。

　　但与此同时，也有部分产品成为拖累公司口碑的短板，其中最具代表性的就是万家数字经济股票基金。

　　作为一只成立于2025年牛市阶段的主题基金，本应受益于数字经济和科技成长行情。然而截至目前，产品成立以来跌幅为5.74%，年内收益率位居同类末尾。

　　从持仓来看，该基金曾长期重仓券商板块，错失科技成长主线；后续转向金融科技和数字货币方向后，依然未能扭转业绩颓势。

　　市场质疑的焦点也逐渐集中在产品定位与投研能力是否匹配的问题上。

　　一只聚焦数字经济主题的产品，却未能准确把握行业核心投资逻辑；一位以量化研究见长的基金经理管理主动主题基金，是否能够真正胜任，也引发投资者讨论。

　　类似情况并非个例。

　　成立时间更长的万家消费成长同样陷入业绩困境。今年以来，该基金跌幅接近-10.16%，在同类产品中排名底部。面对市场风格变化，其长期坚持的大金融和成长股配置思路未能及时调整，导致收益明显落后。

　　医疗主题产品万家健康产业混合的情况则更加严峻。

　　过去几年间，该基金成立以来累计亏损37.45%，规模从近14亿元缩水至不足1.38亿元，累计缩水幅度接近96%。业绩持续跑输同类产品，投资者赎回压力不断加大，基金逐渐沦为“迷你基金”。

　　就连万家基金的权益老将、基金经理高源，也遭遇市场风格转换带来的挑战。

　　其旗下4只基金今年以来全部录得负收益，业绩表现大幅跑输业绩基准。进一步梳理持仓信息可以发现，旗下4只基金持仓配置几乎完全趋同，这种相互“抄作业”的同质化操作，最终也使得多只基金的亏损幅度趋于一致。

　　从这些案例不难看出，万家基金当前面临的核心问题并非规模不足，而是如何提升主动权益投资的稳定性和持续盈利能力。

　　对于刚完成跃迁的莫海波来说，基金经理时期只需要管理好自己的产品；而成为总经理之后，则需要管理整个投研体系、产品体系和人才体系。

　　而对万家基金而言，比管理层更替更重要的，是如何摆脱对货币基金的过度依赖、如何减少迷你基金数量、如何提升权益产品长期竞争力、如何打造更多能够穿越周期的明星产品，才是摆在新管理层面前的考题。

责任编辑：孙同怀

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