金吾财讯|长城证券发布研报指，对康耐特光学(02276.HK)首次覆盖给予买入评级。报告核心观点为主业增长稳健，XR业务有望放量。财务数据显示，2025年公司营业收入21.9亿元，归母净利润同比增长30.2%至5.58亿元，利润增速持续高于收入增速，主要得益于产品组合升级、自有品牌占比提升及自动化规模效应。业务方面，公司自有品牌收入占比提升至65%，C2M模式实现48-72小时全球交付；海外产能扩张方面，日本定制化产线已投产，泰国基地计划2026年投产，以对冲关税风险。XR业务进展显著：公司已与累计约20家国内外智能眼镜开发商合作；2026年1月与歌尔光学成立合资公司聚焦智能眼镜镜片业务；2026年3月投资1.8亿元入股灵伴科技(Rokid)；2026年4月与一家智能眼镜行业龙头科技企业签署具有法律约束力的合作备忘录，被指定为其主力智能眼镜产品的核心镜片供应商，预计XR业务销量及收入自2026年起显著增长。盈利预测方面，报告预计公司2026-2028年EPS分别为1.39/1.72/2.03元人民币，对应当前股价PE分别为27.0/21.9/18.5倍。报告未明确给出具体目标价，但参考可比公司2026年平均PE33.3倍，认为估值合理。风险提示包括境外经营风险、原材料供应风险、行业竞争加剧风险及XR业务落地不及预期风险。
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