（来源：华龙证券研究）

【正文】

一、5月市场震荡分化。从5月6日至5月29日的交易日区间，宽基指数方面，上证指数涨跌幅为-1.06%，沪深300指数涨跌幅为1.76%，深证成指涨跌幅为3.10%，创业板指数涨跌幅为9.81%，科创50指数涨跌幅为11.47%，有所分化。风格指数方面，金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数区间涨跌幅分别为-4.31%、-5.67%、-6.30%、6.26%、2.64%，均呈现分化。一是油价处于中枢高位，引发通胀预期升温，影响全球货币政策宽松预期，美联储降息预期下调，导致市场风险偏好收敛。二是板块呈现结构性分化特征，成长板块前期表现较好，后期震荡调整，影响市场表现。三是业绩空窗期及部分热点行业利空信息传导影响市场情绪面。

二、经济总体产出保持扩张。(1)5月制造业PMI为50.0%。①生产指数为51.2%，新订单指数为49.9%，市场需求有所放缓。②高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月上升0.7个和0.3个百分点。③主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，均比上月回落3.2个百分点，仍处于近期较高水平。(2)5月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点。①服务业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点。服务业业务活动预期指数为55.4%，继续位于较高景气区间。②建筑业商务活动指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点。建筑业业务活动预期指数为51.5%，比上月上升1.0个百分点。(3)综合PMI产出指数继续扩张。5月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.4个百分点。

三、市场仍处于适配区间。(1)市场估值合理。5月28日，证监会副主席表示，中国资本市场投融资综合改革持续见效，市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。(2)经济基本面稳中有进。1-4月工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增长较快；市场销售规模扩大，服务零售增长加快；高技术产业投资同比增长6.1%；货物进出口较快增长，贸易结构继续优化；居民消费价格温和回升，工业生产者价格涨幅扩大。1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月加快2.7个百分点。(3)美伊谈判取得进一步进展，尽管仍存在不确定性，但前期油价对阶段性通胀影响已有所反映，短期大幅超预期可能较低，对市场影响预期有所减弱。

四、行业及主题。一是科技与先进制造。制造业PMI数据显示，相关行业生产指数和新订单指数均处于景气扩张区间。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。需求端总体平稳增长，反内卷政策推动市场环境持续优化。关注汽车、家用电器、化工等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。

五、2026年6月金股。重点关注金股，新易盛(300502.SZ)、中国巨石(600176.SH)、北特科技(603009.SH)、银轮股份(002126.SZ)、云铝股份(000807.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、海光信息(688041.SH)、安井食品(603345.SH)。

六、风险提示

(1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。

(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。

(3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。

(4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。

(5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。

(6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。

(7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 

本文摘自报告：《2026年6月A股市场金股报告 ：市场仍处于适配区间》

报告发布日期：2026年6月1日

报告发布机构：华龙证券

分析师

朱金金：S0230521030009

孙伯文：S0230523080004

景丹阳：S0230523080001

彭   棋：S0230523080002

王   芳：S0230520050001

许紫荆：S0230524080001

李浩洋：S0230525080001

朱凌萱：S0230526030001

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