来源：华夏时报
作者：刘佳
五月下旬，国内黄金消费市场迎来明显转折，此前一路走高的购金热潮逐步降温，市场情绪显著回落。曾经人头攒动、排队抢购的黄金门店变得门庭冷落，全民扎堆囤金的热潮彻底退去。
近日，《华夏时报》记者实地走访北京多家高端黄金卖场及核心商圈品牌门店发现，经历此轮金价暴涨与阶段性回调后，线下黄金消费热度大幅下滑，消费者心态也从此前的盲目跟风，转向谨慎观望。
结合长江商学院最新发布的《投资者情绪调查报告》来看，受金价回调影响，居民增持黄金的意愿持续走低，叠加全球宏观环境变动、传统避险逻辑阶段性失效等因素，黄金消费与投资心态全面回归理性。
门店排队盛况不再
长期以来，老铺黄金线下门店堪称国内黄金消费与投资市场的重要风向标，也是观察黄金消费市场的“晴雨表”。
以往每逢全球地缘局势紧张、资本市场波动加剧，市场避险情绪升温，各地门店前总会排起长队。不少消费者出于保值、收藏等需求集中采购金条金饰，甚至有人连夜到店等候抢购，黄牛倒号牟利的现象也屡见不鲜，市场热度一度居高不下。
彼时，门店排队热潮，不仅是黄金消费火爆的直观体现，更折射出全民追捧黄金、将黄金视作“稳赚资产”的普遍心态，成为探究居民消费意愿与资产配置偏好的重要窗口。
然而，伴随着金价回调，市场风向早已悄然逆转。
近日，《华夏时报》记者实地走访北京多家老铺黄金门店发现，往日人头攒动的热闹景象早已不复存在。
在王府井商圈，四家相邻的老铺黄金门店门前均冷冷清清，不见排队客流，主动进店选购的顾客更是寥寥无几。透过橱窗向内望去，店内的客流也是稀疏零散，多位导购人员接待节奏从容，再也看不到以往顾客扎堆、导购应接不暇的场面。
记者在现场观察近一个小时发现，到店顾客大致分为两类：一部分是单纯闲逛、欣赏款式的游客与路人，简单询问价格和试戴后便转身离开；另一类是有明确购买意向的消费者，下单也变得格外谨慎，反复比对款式、核算总价，仔细咨询门店积分、优惠活动，精打细算后才做决定，冲动消费现象大幅减少。
谈及门店客流和销量变化，王府井某门店销售人员向《华夏时报》记者坦言，在今年2月中旬品牌完成新一轮价格上调，古法黄金饰品、宝石镶嵌类黄金产品整体涨幅达到20%至30%，此后排队情况有所减少。
“现在基本没有排队抢购的情况，到店客流平稳，大家有更多时间看款式、挑选新品，很少再出现跟风囤货的现象。尽管近期国际金价有所回落，但门店暂未接到零售价下调通知，目前产品仍执行一口价销售模式。”该销售人员说道。
与此同时，记者在多个代购群内也留意到，金价下行之下，此前大量囤货的代购们开始集中清仓出货，并打出“涨价前打折销售”的噱头，多款前期一物难求的热门款式如今均有现货在售，其中就包括花丝爬藤葫芦、十字金刚杵等经典吊坠。
以一款重24.29克的五股金刚杵吊坠为例，该款专柜标价为49030元，代购直接给出7.8折优惠，折算后实际到手价仅38020元。
代购从业者吉吉告诉《华夏时报》记者，之前黄金市场火热时，热门金饰十分抢手，圈内同行纷纷排队囤货，本想坐等行情继续走高获利，没想到金价转头下跌，门店又涨了价，市场行情瞬间冷却，手里的货根本卖不动。
“黄金单品价值不菲，大量货品压在手上，资金被套牢不说，金价每跌一分，手里的库存就跟着贬值。权衡之下，只能放下利润，靠打折快速清货来收回本金。货品可以顺丰包邮或商场门口面交，还可以老铺专柜复称查购买记录。 ”吉吉说道。
此外，记者还注意到，她的代购群名称也已更改，原本专门做老铺黄金代购的社群，如今已改名转向商场综合折扣业务，不再聚焦黄金代购，业务重心明显发生转移。
黄金避险逻辑失灵
散户投机热情消退、资金加速离场，全都反映出大众对黄金消费与配置偏好的转向。
2025年以来，国际金价经历了一轮史诗级的飙涨。据世界银行数据，2025年1月黄金价格约为每盎司2710美元，此后一路上涨，至2026年2月已飙升至每盎司5020美元。然而，令人意外的是，在2026年2月底美伊以冲突爆发后，作为传统避险资产的黄金非但没有延续涨势，反而掉头下跌，截至4月已跌至每盎司4721美元。
长江商学院发布的最新一期《投资者情绪调查报告》指出，“黄金失灵”的现象背后，是市场避险逻辑的阶段性切换。
长江商学院会计与金融学教授刘劲向《华夏时报》记者分析称，能源价格飙升加剧了通胀压力，原本市场预期美联储将在2026年降息，但面对通胀反弹，美联储被迫维持“更高更久”的高利率政策，甚至市场开始重新评估加息的可能性。
“作为无息资产，黄金在美债收益率因高利率预期而大幅走高时，资金会涌向能产生较高利息的美元和美债，从而抛售黄金。数据支持了这一推断。在2025年1月至2026年1月期间，由于降息预期升温，美国1年期国债收益率曾从4.2%回落至3.5%；但到了2026年4月，随着通胀重燃，该收益率迅速反弹至3.7%。美元指数也走出了完全相同的先抑后扬曲线。”刘劲进一步表示，2025年1月至2026年1月，美元兑发达经济体和新兴经济体的有效汇率指数分别大幅下跌9.7%和7%；而到了2026年4月，相比1月的低点，这两项指数又分别上涨了1%和0.3%。
从市场情绪来看，刘劲指出，投资者愿意增加黄金投资的净占比降至12.6%，较上期回落1.6个百分点。
这意味着，普通投资者已然褪去盲目追涨的心态，不再把黄金当成“闭眼买都稳赚”的避风港，观望情绪明显占了上风。
“前期黄金价格持续飙涨，积累了大量获利盘，高位获利了结也是本轮金价回调的重要推手之一。与此同时，油价暴涨提升了油气等能源相关投资品的盈利预期，吸引资金从黄金流出，转投这些短期回报更高的资产，也进一步加剧了金价的下跌。”刘劲分析称。
根据世界黄金协会的统计数据，2026年3月，在黄金总需求量中，代表实物投资需求的金条和金币需求环比上涨10.7%，同比上涨42%；代表储备需求的各央行及官方机构需求环比上涨17.3%，同比上涨2.8%。
与之相反，跌幅最大的需求类别是黄金ETF及类似产品，环比下降64.6%，同比下降73%。此外，受金价高企影响，金饰制造需求也出现明显下滑，环比下降23.5%，同比下降22.9%。
“实物投资与央行购金同步大幅增长，反映了市场参与者对未来世界局势和美元信用体系的深层担忧。世界局势的演变显然深刻影响了投资者的风险感知。”刘劲说道。
在眺远影响力研究院院长高承远看来，全民囤金热潮出现阶段性退潮，金饰消费因高金价持续疲软，门店客流回归平淡，但这不意味着黄金市场重回沉寂，而是投资结构从“散户投机驱动”转向“机构配置主导”。
“黄金ETF连续七个月净流入、央行增持节奏未改，显示市场正从情绪化炒作走向理性配置。”高承远向《华夏时报》记者预判，未来黄金市场大概率呈现“投资需求托底、投机热度降温”的常态化格局，价格中枢上移但波动率下降，回归其作为组合分散工具的本质属性。
责任编辑：冯樱子 主编：张志伟
责任编辑：秦艺
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