最近，一位互联网媒体行业人士说：“现在不讲AI，大会都没法开了。”这是大变局的真实写照。

英伟达最新季度财报公布，报告期内实现营收816.15亿美元，同比增长85%；美国通用会计准则（GAAP）下净利润583.21亿美元，同比大增211%，毛利率达到惊人的75%。如此亮眼的成绩单背后，是AI需求引领下的数据中心业务暴涨，该业务在该季度内贡献了总营收92%的销售额，进一步“坐实”了人工智能大变局时代的到来。

与之相对的是，英伟达长期以来的个人电脑和游戏机GPU业务，则已经并不显著。这些业务板块和英伟达的专业可视化业务，汽车与机器人业务一道，在报告期内的营收仅有64亿美元，占总营收比重约7.84%。这预示着消费电子硬件赛道相对AI赛道的“低温感”。

无独有偶，还有很多消息能够印证人工智能大变局的真切发生。据媒体援引知情人士报道，随着销售额超过开发和部署人工智能（AI）所需的巨额成本，美国人工智能初创公司Anthropic正接近实现其成立以来的首个季度盈利。Anthropic在截至今年6月的第二季度营业利润有望达到5.59亿美元。背景是世界各地的企业争分夺秒地采用其广受欢迎的AI编程工具套件，其销售额呈爆炸式增长。

作为美国大模型企业中的标志性企业，其首次季度盈利一旦实现，将预示着长期被人所怀疑的AI应用层能否真正盈利问题逐步变得清晰，意义重大。

另有媒体报道指出，最快今年9月，Anthropic的主要对手之一，另一家来自美国的大模型标志性企业OpenAI就要上市了。在今年3月的官方融资公告里，OpenAI给出的估值数字是8520亿美元，最近外部机构的评估则已经达到近万亿美元。

韩国市场也有消息，今年5月1日至20日韩国出口同比增长52.6%，其中芯片出口同比大增202%，计算机相关产品出口飙升305.5%，主要得益于全世界人工智能和数据中心对芯片需求的持续支撑。

类似的新闻还有很多，我就不一一列举。很多都在预示，2026年可能将会是AI时代真正来临的关键年份。关键是投资者看清本质了吗？

工厂思维

和人类历史上的历次工业革命、信息革命一样，AI时代的本质并不是飘在空中的幻影楼阁，而是以新质生产力为主的产业变革。这是很多投资者所忽视的。

有两个细节可以佐证。

在OpenAI今年3月的官方融资报告中，其用了大量的篇幅来描述其在算力领域的布局，远多于谈及其主业AI大模型。

算力现在成为OpenAI面对投资者大谈特谈的核心优势，其与博通合作自研芯片，与甲骨文、软银等推进新一代数据中心集群建设，还有与英伟达、AMD等芯片企业合作的芯片方案，以及与微软、亚马逊等合作的云服务业务等等。

这里面是一个重要的逻辑问题：大模型企业或者AI应用企业，无论模型多厉害，参数多高，要想真正做大做强，就要将业务的触角延伸向上游的算力基础设施，包括数据中心和各类芯片，因为这些才是真正生产AI能力的关键。就类似于生产AI的工厂，自己没有掌握这些工厂，则企业长远的发展将显著受限。

另一方面，在英伟达2027财年第一季度财报电话会中，公司高层明确提出，当下的数据中心本质是创造收益的人工智能工厂，核心制约因素为电力供应与资金投入。

这背后的含义是，英伟达主营业务本身其实就是人工智能工厂，为中下游厂商提供图形处理器以及算力，使得这些下游厂商的搜索、广告、推荐系统、内容理解、超大规模云服务，以及为各行各业提升生产效率的人工智能模型提供运行保证。

这就和20世纪初的炼油厂或者1990年代的电信基础设施供应商类似，本质上就是“工厂产出算力，各行各业使用算力”的工厂模式。

有了这个基于“第一性原理”认识，可能很多觉得“看不懂”AI概念或者AI产业链的投资者就能稍有所感觉了。投资的重点或许不要放在竞争激烈，受制于算力的更下游厂商，而是要多看产业链上游的优质企业。逻辑是：上游企业靠资金和硬科技搭建起来的护城河，明显要宽于下游应用企业。

聚焦AI产业链上游

人工智能产业链各环节大致上涵盖能源、芯片、基础设施、模型及应用。这些板块内又涵盖了许多细小的赛道和不同的技术路径。其中，基础原材料、能源和各类半导体（AI芯片、存储芯片、CPU）是最关键的上游。投资者的目光应该聚焦于这些赛道的核心企业。

比如，英伟达就牢牢占据了AI芯片的技术领先、生态领先和销售领先；而三星电子和SK海力士则是存储器半导体领域的领军企业；台积电是晶圆代工领域技术实力最强的企业。近两年，这类公司股价的涨势惊人，背后是全球AI算力建设依然保持“缺GPU”“缺内存”的供需不平衡，构筑了核心技术优势的相关企业，自然会赚得盆满钵满。

反过来说，核心技术优势是判断AI产业链上游企业是否值得关注的最重要依据。比如，前两年正当英伟达在AI芯片赛道如鱼得水时候，昔日芯片行业地位明显更高的英特尔和AMD就显得跟不上节奏，股价反应要差得多。英特尔还一度陷入经营困境，需要美国政府的入股。

然而，从去年下半年开始，随着AI智能体改变计算需求，一度沉寂的CPU市场如今正在迎来强劲复苏，英特尔和AMD的股价又走势极其强劲，这背后依然是谁掌握了核心技术优势，谁就能起飞的基础逻辑。英伟达也已经开始大规模进入CPU赛道，其Vera CPU号称能承担起智能体调度、工具调用、控制逻辑等功能，和GPU产生互补。英伟达预计今年CPU总收入将达到200亿美元，并为公司创造一项价值高达2000亿美元的新业务。

以此类推，在AI大变局时代，昔日的互联网巨头、科技巨头也有可能吃到这波红利，而不是沦为“老登”，完全被动地被AI领域新兴的香饽饽企业所挤压。前提是这些企业能否及时转向AI；是否看到了AI产业链上游的机会；是否掌握了后来居上实力的核心技术优势。

国内企业也不乏这样的潜力。

阿里巴巴集团最新的致股东信中，阿里提出，作为AI全栈能力提供者，将持续加大AI基础设施建设和自研芯片的投入；自研的平头哥AI芯片已实现规模化量产。这是正确的道路，和谷歌、特斯拉等企业走的是类似的道路。后续核心技术优势将是重要看点。

另一方面，更上游的原材料和电力赛道企业也不容忽视。马斯克屡次将发电量描述为数据中心的关键限制，这里面就涉及传统电力和输电设备企业，以及光伏、风能、储能等新能源设备企业。

此外，由于AI服务器、储能、电动车、机器人和高端设备的共同的物理需求为“导电、导热、轻量化、功率器件”，因此铜、铝等有色金属板块也有望成为新质生产力变局时代的受益者。

结语

以数字经济、人工智能和绿色低碳技术为核心的新质生产力，正在国内接棒房地产等传统行业成为宏观经济的新支柱。资本市场势必有所反映。

最近有媒体报道指出，随着科技股中沐曦股份、兆易创新等股价近期的大涨，知名投资人葛卫东的相关持仓短时间内就增加了巨额价值。在全球主要股市中，由AI驱动的“结构性繁荣”正在上演。

对于普通投资者来说，与其说“眼红”这些操作收益，不如定下心来，跟随本文的一些思路，提前做好布局。

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