观点网 “中国联通30余年的发展，从弱到强，从小到大，到今天大家充满期待，原因是中国联通经过一系列变革，始终有非常明确的战略，联通要健康地、鲜活地活着。”

新的一年，中国联通企图在算力业务上找回体面。

从2025年年报到2026年一季报，中国联通一直处于营收利润增长平平的情况，2025年，中国联通实现营业收入3922亿元，同比增长0,7%；其中主营业务服务收入3477.4亿元，同比增长0.5%，净利润约91.27亿元，同比增长1.07%。

2026年一季度，中国联通营业收入1,028亿元，同比下降0.5%；利润总额61亿元，归属于母公司净利润21亿元，同比下降18.0%。

值得注意的是，中国联通战略性新兴产业收入占比超过86%，算力业务收入占比超过15%、较上年提升1.1个百分点，人工智能收入同比增长超过140%；一季度内，其收入154亿元，同比增长达到8.3%，高出传统通信业务约7个百分点。

当通信业务红利已近平缓，被寄予厚望的算力业务，是否能扛起未来的中国联通的盈利大旗？

重资产下的算力突围

面对传统通信业务营收与利润的双重承压，中国联通正加速将战略重心向算力业务迁移，试图依托庞大的数据中心集群寻找新商机，这一商机源于5个英文字母—Token（词元）。

这一转变源于中国联通2025年以来在传统通信业务数据中的波动加剧。若观察该企业2021年至2025年的营收及利润数据，不难发现在前四年中国联通一直保持较稳定的增长趋势，直至2025年，其营收及利润增长率直线下滑，在2026年一季度甚至出现营业收入下滑的情况。

在传统业务造血能力有限的背景下，企业发力算力并非仅为追逐AI风口，而是为了补缺和追赶。

正如英伟达CEO黄仁勋预测，“未来的数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的工厂。”如今的大模型能力已被拆解为可调用、计量的Token时，中国联通乃至国内其他运营商可接触的业务范围变得更加广泛，而中国联通的优势在于其可依托自家的基础设施。

资料显示，中国联通已初步完成智算新基建布局：标准机架规模约110万架，建成7个AIDC园区，并通过新增超9000公里的骨干光缆网。

但需了解的是，中国联通所有算力基础设施的业务与旗下联通云息息相关。

作为中国联通算力变现的重要载体，联通云2024年的收入同比增长超17.1%，这一年，中国联通在贵州、内蒙古等地的智算中心相继投运，

2025年，联通云收入同比增长率下滑至5.2%；面对联通云收入的收缩，中国联通选择继续投入基础设施。2025年3月，中国联通通过长三角（芜湖）智算中心相关建设项目的议案；4月通过长三角（仪征）智算中心相关建设项目的议案；6月又通过青海三江源绿电智算中心相关建设项目的议案。

于2025年业绩会上，中国联通新任董事长董昕透露，2026年中国联通预计资本开支约500亿元。虽总额较往年有所下降，但算力投资占比将超过35%，这代表今年将有175亿元的资金将注入中国联通的算力基础设施及业务。

事实上，近年以来各大运营商围绕Token运营的动作逐渐增多，中国移动发布Token运营生态体系；中国电信提出Token经营本质概念，而中国联通的布局则更多聚焦具体平台，例如联通元景MaaS平台、联通星罗算力调度平台等。

2026年，中国联通在武汉江北园区布局一宗数据中心项目，已通过备案。项目总投资2.46亿元，总建筑面积2.3万平方米，计划于2026年6月开工建设。

从贵州走到长三角，再从长三角来到武汉，中国联通在算力业务上的投入大多落在算力中心、数据中心等实体资产项目中。如此分配投入的确强化了中国联通的算力业务版图，但也同样为带来成本压力。

不过，中国联通近年不断强调算力token业务崛起，是以其现金资产为基础的。首先，建设算力基建项目属于典型的重资产经营模式，将直接影响中国联通各类成本及折旧数据。

作为资本密集型投资，IDC数据中心的建设成本通常介于2000万元至7000万元之间，据产业科技连线统计，北京、上海、广州三座一线城市的土地成本达数千元/平方米，二三线城市的土地单价则在三位数。

此外，IDC数据中心的运营成本还包括营业成本、折旧与摊销、期间费用、所得税。

值得注意的是，据《企业会计准则》显示，IDC数据中心固定资产通常采用直线法计提折旧，但不同类别资产的折旧年限存在明显差异。机房及配套用房的折旧年限最长，达50年，残值率为5%；风火水电设备及机柜的折旧年限为15年，同样采用5%的残值率；不间断电源及电池组、IT设备的折旧年限仅5年。

真实增长支点

近年来，中国联通不断在二线城市落地数据中心节省成本，但由于数据中心不断上升的投资金额与折旧成本，还是带来了一些影响。

2025年中国联通的研发支出费用中，职工薪酬、外部研发费用、直接材料费用都较2024年有所下降，唯独折旧摊销费用一项从2024年的20.49亿元飙升至25.14亿元。

值得注意的是，2025年内中国联通的固定资产加速折旧中，账面价值小于计税基础的资产金额达到984.2亿元，较2024年上升14.92%。

算力业务之外，中国联通的通信业务营收也因市场政策变化受到影响。据了解，自2026年1月1日起，手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应增值税税率由6%调整为9%。税率的变化，将直接对中国联通2026年及以后的收入及利润产生影响。

由此看来，中国联通目前面临的经营问题，包括传统通信业务营收的收缩趋势，以及算力新业务带来的成本及折旧压力。

那么，中国联通未来稳固业绩的底牌是什么？

据悉，中国联通的算力业务主要链接政企项目。早在2024年，中国联通与北京市政府合作，在门头沟打造了京西智谷算力中心。这是全国首个也是唯一实现全国产化的政府与运营商合作算力中心，二期建设完成后已对外提供300T算力服务。

后于2025年，中国联通旗下广东联通与工业和信息化部广州互联网交换中心、中国信通院打造了“广东算网协同服务平台”，该平台致力于推动跨层级、跨区域、跨行业的算力资源高效流通。

据了解，截至2026年，中国联通的联通云，已为超过20个国家部委提供了算力与云服务支撑。

2026年，中国联通与政府的平台合作更加密集：4月9日汕头市政府与中国联通广东省分公司签署战略合作协议；5月8日，乐山市人民政府、中国联通四川省公司“十五五”战略合作协议签署仪式在乐山举行。

第二，则是与车企的深度合作。2026年5月，吉利汽车合作的吉利星愿首批交付完成交付，中国联通管理层现身交付现场，据了解，两家企业的合作包括车辆采购、算力区域试点等。

具体来看，2026年1月，吉利旗下数字科技企业广域铭岛与中国联通浙江省分公司签署战略合作协议，主要围绕汽车及零配件等重点行业，深化5G、边缘计算、人工智能等技术与工业场景的结合。

除此之外，中国联通还与长安汽车及华为一起，联合建造阿维塔数智工厂。产业科技连线了解到，中国联通在该次合作的角色主要是采用5G+工控物联网技术，依托联通5G+统一工业控制平台，推动了工厂制造系统的数字化能力建设。

资本投资战略

除此之外，资本投资也是这家企业的长线战略。

目前，中国联通旗下包括联通创投、联通资本、联通中金三家投资平台。联通创投于2014年4月成立，是中国联通对外股权投资与资本运营平台，市场化的业务创新资本平台。

联通资本成立于2018年，主要承担集团资本布局的统筹与管理职能，是中国联通投资体系的重要组成部分；联通中金是中国联通与中金资本合资设立的专业私募基金管理机构，核心投资领域包括云计算、大数据、物联网、人工智能、网络信息安全及产业互联网。

目前，中国联通通过联通创投、联通资本对外直接投资共计43起，并通过联通中金管理2大产业基金；联通创投对外直接投资36起，对外间接投资1459起。联通资本对外直接投资7家企业，对外间接投资6291起。

产业科技连线了解到，联通创投通过自有及旗下多只生态基金拓宽投资边界，出资15亿元参与央企战略性新兴产业发展基金，还以10亿元认购诚通科创（江苏）基金份额。

值得注意的是，联通中金通过联金创新产业私募股权投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）和共青城众合联金股权投资母基金合伙企业（有限合伙）两大基金，对外间接投资152起。

从接连不断的算力基建落地，到参与多起新兴产业投资，尽管暂未有较大贡献，但在未来，新业务投资或将成为其稳住经营压力的重要支撑点。

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