5月29日，联想集团港股盘中涨幅突破30%，联想控股同步上涨逾15%。

消息面上，触发这轮行情的直接动因是日前联想集团与天津市政府签署的一份协议。

根据协议内容，联想将在联想（天津）智慧创新服务产业园内投资建设新一代AI算力产品研发制造中心，新产线计划于2027年金秋实现量产。

AI新厂为何选址天津？

截至发稿，联想方面未披露该项目具体投资规模及设计产能上限。

接近人士透露，该产线定位并非传统服务器组装，而是面向下一代AI算力架构的研发与制造一体化基地。

值得一提的是，前几天，联想推出了三款面向不同群体的「百应AI主机」，旨在提供一个“软、硬、服”三位一体的开箱即用解决方案。

这三款商用AI主机旨在让用户在云端和本地之间取得平衡，通过边云混合智能（设备根据任务难度自动调度本地或云端模型）和一次性硬件投入，将边际Token成本降至极低，实现用得越多越划算的效果，从而OPC（一人公司）或者超级大厂构建接近无限的Token工厂。

所以这次联想与天津签署协议中提到的“新一代AI算力产品研发制造中心”，值得我们细究。过去十年，联想在全球服务器市场的份额稳居前列，但其产能布局更多服务于通用计算需求。

AI算力基础设施对散热、互联带宽、定制化主板设计的要求远超传统服务器，所以现有产线恐怕难以直接复用，所以新建产线势在必行。

新建产线落地天津其实是有一定关系的。2023年，联想（天津）智慧创新服务产业园投产，具备整机制造、仓储物流及部分研发功能的基础设施。

所以在此基础上叠加AI算力产线，边际建设成本低于从零选址。

更重要的是，天津近年来在信创、先进计算领域积累了上下游配套资源，包括国产芯片测试验证平台及数据中心运维服务商。

据悉，地方政府在此次谈判中提供的不仅是土地与税收优惠，还包括算力应用场景的开放承诺。对于AI基础设施制造商而言，场景验证的价值有时高于财政补贴本身。

联想还能投吗？

联想集团近期的涨幅，也反映了市场对联想认知框架的修正。

长期以来，投资者将联想视为周期性PC硬件公司，估值体系锚定消费电子出货量与毛利率。即便其服务器业务营收占比持续提升，市场仍习惯性地给予制造业折价。

 那么，这次释放的信号就很明显了，联想就是要将自己嵌入AI基础设施的核心供给环节。那么它的估值逻辑或者说讲的故事，对投资者来说就不一样了。资本市场提前计价转型可能性。

那么在现在这个价位，你觉得，联想的市值是低估或者高估了？

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