北京利尔9.9亿元控股联创锂能，千吨级交付成为关键考题。

一笔9.896亿元现金收购，把一家硅基负极企业推到15亿元估值上。

5月19日晚，北京利尔公告称，公司拟收购洛阳联创锂能科技有限公司65.9743%股权。交易完成后，北京利尔将直接持有联创锂能75.9743%股权，联创锂能将成为其控股子公司，并纳入合并报表范围。

截至2025年12月31日，联创锂能股东全部权益账面价值为3.44亿元，收益法评估值为15.11亿元，增值率达到339.56%。

这组数字提示着，北京利尔买入的不是一个利润已经充分释放的成熟资产，而是一家硅基负极企业在技术、产线和客户交付上的兑现预期。

公告显示，2025年，联创锂能实现营业收入4579.42万元，净利润亏损1469.09万元；2026年一季度实现营业收入960.36万元，净利润亏损527.66万元。同期，其经营活动现金流量净额分别为-2103.51万元、-1434.25万元。

利润尚未兑现，估值已经给出。对北京利尔而言，这是新能源材料布局的一步；放在硅碳负极产业中看，当消费电子率先放量、动力端仍在验证，硅基负极企业的价值开始被定价到工程化交付能力上。

传统材料龙头买入硅基负极

北京利尔的基本盘在高温材料。

公司2025年年报显示，北京利尔主营业务为钢铁、有色、石化、建材、环保等工业用高温材料及冶金炉料辅料，提供研发设计、配置配套、生产制造、安装施工、使用维护与技术服务一体化业务。

钢铁、有色、建材等下游增速放缓后，新能源材料成为北京利尔寻找第二增长曲线的重要方向。公告中，公司也明确提到，希望围绕新能源材料打造持续稳健增长的第二增长曲线。

联创锂能所在的硅基负极，恰好处在应用打开、格局未定、产能和客户验证同步推进的阶段。北京利尔此时控股联创锂能，是在硅基负极进入交付验证期时，买入一个仍需兑现的产业变量。

联创锂能的硅基负极布局包括两个方向：预锂硅氧负极材料及生产装备，新型硅碳负极材料及吨级大型硅碳生产专用工程装备。

公告披露，联创锂能在建年产1万吨新型硅碳负极材料生产基地，核心生产装备采用自主研发的吨级硅碳沉积专用流化床，目前已进入设备安装阶段，预计下半年投产。

其硅碳负极材料生产的关键原料多孔碳由其自产；自主研发的吨级硅碳沉积专用流化床已经经过运行考验验证，产出的新型硅碳产品已通过部分客户实际检验测试，并已锁定部分客户合作需求。

千吨级交付

比万吨规划更关键

在这笔收购里，比起“年产1万吨”规划，交易协议中对交付能力的约束更值得关注。

公告显示，联创锂能年产1万吨硅碳负极材料量产生产线一期2000吨已在建设中。同时，交易协议设置了明确的业绩承诺：标的公司取得生产许可证后的24个月内，需在其中连续12个月内累计生产并交付客户合格硅碳负极材料产品不低于1000吨，不含退货量。若未完成，转让方需无偿将其持有的标的公司19.0256%股权作为补偿转让给北京利尔。

这条安排，把硅碳负极的产业化验证压缩成一个更硬的指标：连续12个月、累计1000吨、合格产品、客户交付。

年产1万吨说明的是产能目标；连续12个月交付1000吨合格产品，检验的是设备、工艺、客户认证和稳定供货能力。

样品性能可以通过实验室和小试线展示，客户测试可以说明产品具备导入潜力，但连续交付考验的是另一套能力：设备能不能长周期运行，批次差异能不能控制，良率和成本能不能支撑订单，客户是否愿意持续采购。

对于联创锂能来说，自主研发吨级硅碳沉积专用流化床、多孔碳自产、部分客户实际检验测试，是公告中已经披露的优势线索。最终能否支撑15亿元估值，仍要落到一期2000吨产线的投产、爬坡和交付表现上。

硅碳负极，进入交付验证期

硅基负极的第一轮放量，最先由消费电子拉动。

手机厂商采用硅碳负极，核心是解决有限机身空间内的电量、厚度、续航和快充体验。2023年，荣耀Magic5系列的“青海湖电池”采用硅碳负极电池技术；2024年，小米14 Ultra搭载金沙江电池，采用硅碳负极技术，硅碳含量达到6%；同年，一加发布冰川电池，采用硅碳负极技术，容量达到6100mAh、能量密度达到763Wh/L。

消费电子的先行应用，给硅基材料完成了第一层市场验证。手机产品更新周期更短，对轻薄化、大容量和快充体验更敏感，也更能承接早期材料成本。

动力电池端的门槛更高。材料一致性、循环寿命、安全冗余、成本控制和长期稳定供货，都会直接影响导入节奏。

GGII数据显示，2025年中国负极材料出货量达290万吨，其中人造石墨出货267万吨，占负极材料总出货量的92.7%；同期，新型硅碳纯粉出货超2000吨，折合硅基复合材料突破1.5万吨。GGII同时判断，硅基复合材料在数码领域已全面铺开，动力领域仍处于验证阶段。

材料端的竞争也在分层。

杉杉股份（维权）在2025年年报中披露，公司自主开发硅碳负极均相沉积技术，结合气相纳米化与动态均一气相包覆工艺，突破硅基材料导电率低、膨胀大、循环寿命差等技术瓶颈；宁波硅基负极一期项目已投产，相关产品获得海内外头部客户认可并实现批量供应。

创新型企业则更多围绕CVD硅碳、多孔碳、硅烷和流化床放大推进产业化。2026年4月，致德新能源披露其硅烷—硅碳一体化气相硅碳工厂第二条产线投产，设计总产能8000吨/年，已投产3000吨/年，并称该产线采用500公斤级沉积包覆设备。2025年10月，天目先导与浙江舟山高新技术产业园区签约新一代高端硅碳负极材料生产基地项目，一期计划建设年产1万吨高端硅碳负极材料智能化生产线。

硅碳负极的竞争，正在从材料性能竞争，进入工程化交付竞争。产业链更关心谁能把材料、设备、原料和客户交付连成闭环。

联创锂能披露的多孔碳自供、吨级硅碳沉积专用流化床、部分客户测试通过，以及连续12个月交付1000吨合格硅碳负极材料的承诺，都落在这条主线上。

北京利尔也在风险提示中提到，硅碳负极材料属于新型材料，存在技术替代、需求增长不及预期风险；标的公司尚处于亏损状态，当前产能规模较小，量产产线尚未投产，后续存在经营业绩不达预期、产线建设进度不及预期等风险。

对北京利尔来说，控股联创锂能意味着新能源材料布局进入更深阶段。相比参股，控股带来更大的整合、管理和资金责任，也会让联创锂能的投产进度、客户交付和盈利拐点更直接影响上市公司后续表现。

对联创锂能来说，上市公司控股后，资金和资源协同可能加快产线建设，但产业验证不会因此被跳过。硅碳负极的难点，从来不只在资本投入，也在工程化和客户导入。

15亿元估值之后，千吨级交付兑现才是关键。

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