在2025年，美国企业投资领域出现了一个值得关注的现象：信息处理设备、软件以及数据中心建设等领域的支出，已占到美国商业性总投资的三分之一（根据美国分析局BEA 2025年第三季度数据），这一比例达到了自1947年以来的历史最高水平。

许多分析师和媒体（如《华尔街日报》等）指出，人工智能（AI）正在成为拉动美国投资增长的核心力量。然而，由于官方统计中缺乏标准的AI行业分类，我们很难直接从官方宏观数据中厘清究竟有多少投资直接归功于AI。

为了解答这一疑问，Federal Reserve Bank of St Louis 经济学家 Aakash Kalyani 与Federal Reserve Bank of San Francisco 研究顾问 Huiyu Li 发表了最新研究成果。他们通过分析美国上市公司的财务报告与季度业绩电话会议（Earnings Calls），为AI如何驱动投资增长提供了直观的数据支撑。

一、 如何量化企业的AI乐观情绪？

研究人员采用文本分析技术，检索了2012年第一季度至2025年第三季度期间，美国上市公司业绩电话会议文本中包含AI、大语言模型（LLM）、机器学习、神经网络等相关词汇的句子。

通过对比这些句子中积极词汇与消极词汇的比例，并结合AI相关话题在会议中的篇幅占比，研究人员构建了一个AI情绪指数。若某家企业的AI情绪指数超过样本期间平均水平的一个标准差，则被定义为AI乐观型企业（AI-positive firms）。

研究表明：

  • 2016年，AI乐观型企业在美股上市公司中的比例接近于零。

  • 到2025年第三季度，这一比例已攀升至近24%。

  • 代表性企业包括微软、Meta、亚马逊、谷歌（Alphabet）、英伟达、苹果和特斯拉等。

二、 AI乐观型企业：拉动投资增长的唯一引擎？

研究人员对比了AI乐观型企业与非乐观型企业在厂房、设备（CapEx）及研发（R&D）方面的投资增速。

结果显示，自2024年起，两类企业之间的投资表现出现了明显的分水岭：

  1. 增速差距拉大：在2025年前三个季度，AI乐观型企业的整体投资增速比非乐观型企业高出约25个百分点，研发投资也呈现出类似趋势。

  2. 贡献了几乎全部增长：自2024年第一季度以来，美股整体资本支出和研发投资的增长，几乎完全由AI乐观型企业贡献。相比之下，其他非乐观型企业在同期的投资增长甚至略有收缩（呈轻微负增长）。

这一发现印证了文章标题的直观感受：在近两年的美股投资增长中，AI乐观情绪确实起到了主导性的拉动作用。

三、 繁荣背后的“大厂游戏”

然而，这种投资繁荣并非雨露均沾。当我们进一步拆解这些AI乐观型企业的投资结构时，会发现一个显著的集中化特征。

研究人员将AI乐观型企业按照资产规模进行分类（将前1%的巨头定义为超级大厂），结果显示：

  • 增长主要由极少数超级大厂驱动：在2025年AI乐观型企业拉动的11%物理资本投资增长中，超级大厂贡献了其中的10个百分点。在研发投资中，超级大厂也贡献了8%增长中的7个百分点。

  • 具体的投资增量主要集中在亚马逊（Amazon）、谷歌（Alphabet）、微软（Microsoft）和Meta这四家科技巨头身上。

从这些巨头的业绩电话会议中不难看出，他们的支出主要用于IT基础设施和数据中心建设，以满足对AI算力的强劲需求。例如，谷歌在2025年第三季度的资本支出达240亿美元，其中绝大部分投向了技术基础设施（约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备）；亚马逊同期资本支出达342亿美元，主要用于支持AWS在AI和核心服务方面的需求。

相比之下，中小型的AI乐观企业在直接投资方面的贡献相对有限。他们更多扮演的是消费者角色——通过使用这些大厂提供的云服务和AI基础设施来进行产品开发、创新和提升客户体验。

四、 潜在的启示与双刃剑效应

这种由极少数巨头拉动的AI投资繁荣，对美国宏观经济未来走向带来了几点重要启示：

  1. 风险集中度较高：如果未来几年市场对AI服务的实际需求未能达到目前的乐观预期，由此产生的庞大基础设施投资成本将主要由这少数几家科技巨头承担。

  2. 效率与成本控制：由于训练大模型等任务存在极高的固定成本，中小企业依赖科技巨头提供现成的AI基础设施，有助于减少社会资源的重复建设，提高技术推广效率。

  3. 市场垄断与定价权隐忧：高密度的投资集中度可能进一步强化巨头的市场主导地位。一旦市场缺乏足够的竞争，巨头对AI服务的定价权可能会上升，这在长期内反而可能会提高中小企业的采用门槛，从而减缓AI在更广泛行业中的普及和生产率释放。

结语

总体而言，2025年美国商业投资的强劲增长，与科技巨头对AI前景的乐观预期以及相应的算力基础设施投资密不可分。随着这些企业对未来需求继续保持相对积极的态度，AI投资在短期内可能仍将是支撑宏观投资增长的重要力量。但硬币的另一面——投资集中度过高所伴随的财务风险与市场垄断隐忧，同样值得市场各方保持客观与理性的观察。

谈球吧网址，九游app，

谈球吧网页相关资讯：九游平台，