【摘要】千元关口，玻璃期货上演了一场激烈的“攻防战”——周一刚刚反弹两个百分点，次日就被空头悉数吞没。多空双方在1000-1050元/吨的狭窄区间内反复拉锯，谁都不愿退让。表面看，高库存压顶、房地产竣工持续下滑，需求似乎毫无起色；但另一面，全行业陷入亏损，日熔量降至近年低位，成本端的底部若隐若现。千元关口究竟是阶段性底部，还是新一轮下跌的中继站？
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盘面回顾：千元关口反复拉锯
从近期盘面表现来看，玻璃期货主力FG2609合约波动明显加剧，但整体仍处于下行通道之中。5月25日，玻璃主力合约收涨2.05%，收盘报1044元/吨，一度给市场带来反弹希望；然而次日行情便急转直下，5月26日主力合约收跌1.35%，收盘报1023元/吨，反弹成果被悉数回吐。
这种快涨快跌、反复拉锯的走势，恰恰折射出当前市场多空力量的高度博弈。多头依托千元整数关口的心理支撑和成本底部进行抵抗，而空头则凭借高库存和弱需求的现实持续施压，多空双方在1000-1050元/吨的狭窄区间内反复争夺，暂时难以分出方向。
需求端：终端疲软是核心制约
玻璃期货之所以反弹乏力，根本原因在于需求端缺乏有效支撑。
玻璃行业60%以上的需求依赖房地产行业，而当前房地产市场仍处于深度调整期。2025年全年房屋竣工面积60348万平方米，较2024年下降18.1%，而2026年这一下行趋势仍在延续。根据新开工面积推算，基准情形下2026年国内竣工面积降幅或在15%-20%。
临近6月，南方进入梅雨季节，降雨增多进一步影响了玻璃的运输和施工，终端采购节奏明显放缓。无论是房地产竣工端的刚需，还是加工企业的补库需求，都处于相对疲软的状态，难以给市场带来足够的拉动。
库存端：高位压力持续累积
需求的疲软直接转化为库存的持续累积，而高库存正是当前压制玻璃价格上行的最直接因素。
Mysteel最新数据显示，截至5月28日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存7682.3万重箱，环比增加36.8万重箱，环比增幅0.48%，同比增幅13.54%。分区域来看，华北地区因降雨天气影响出货受阻，区域库存环比增长；华东区域库存虽环比微幅下降，但整体仍处于偏高水平。中间环节库存同样不容乐观，以沙河为例，截至5月28日，沙河贸易商库存736万重箱，同比高出104.44%。
值得关注的是，5月以来行业去库并不顺畅。月初五一假期后库存一度明显累积，随后在阶段性补货带动下短暂去化，但进入中下旬，随着市场成交再度归于平淡，库存重新步入累库通道。中游贸易商库存处于历史高位，去库持续推进但进展缓慢，这一方面反映了终端需求的承接能力不足，另一方面也对现货市场形成了持续的抛压预期。
供给端：低开工但尚未真正出清
供给端的收缩是当前多头最重要的逻辑支撑。截至5月下旬，浮法玻璃行业日熔量14.69万吨/天，开工率70.07%，均处于近年同期低位。
然而，供给端的利好存在几个关键瑕疵。其一，绝对水平并不低。虽然日熔量处于近10年低位，但相对于明显萎缩的需求而言，供需依然偏宽。其二，当前亏损时间和幅度都还不够，大厂现金充足，5月以来日熔量甚至出现了小幅回升。其三，部分前期冷修产线近期成功出产品，玻璃供应存在进一步回升的预期。
数据显示，截至5月28日，国内浮法玻璃周度产量102.08万吨，连续三周出现增加。这说明当前点火与冷修预期并存，供给端并非单边收缩，而是呈现出一定的不确定性。
可以说，供给端的收缩力度尚不足以扭转供需格局，行业仍处于“低供给但非紧缺”的状态，供给端的利好更多体现为价格下方的支撑，而非上行的驱动。
成本端：全面亏损提供底部支撑
从成本角度来看，当前浮法玻璃行业已陷入全面亏损。根据最新数据，截至5月28日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-132.80元/吨，以石油焦为燃料的利润-147.47元/吨，以煤制气为燃料的利润-8.96元/吨，仅煤制气工艺勉强维持微亏状态。
行业全面亏损意味着成本端对价格的支撑逻辑正在强化。理论上，持续亏损将倒逼更多产线冷修，从而加速供给端的出清。但现实中，大厂凭借现金储备和规模优势维持生产，中小企业的退出速度偏慢，这使得成本支撑在短期内更类似于一个“软底”而非“硬底”。不过，随着亏损时间拉长和幅度加深，这一逻辑的累积效应值得持续跟踪。
后市展望
综合来看，当前玻璃期货正处于“上下两难”的博弈僵局之中。
压制因素方面：需求端持续疲软，房地产竣工面积延续下行趋势，短期难以看到实质性好转；库存处于历史高位且仍在累积，对现货价格形成持续压制；供给端虽然处于低位但绝对水平不低，且存在进一步小幅回升的可能。
支撑因素方面：行业已全面亏损，成本端对价格形成底部支撑；日熔量处于近年低位，供给端不存在大幅扩张的基础；持仓处于历史高位附近，价格及估值处于历史同期偏低位置，若空头集中平仓可能触发短线反弹。
展望后市，玻璃期货下有成本支撑、上有库存和需求压力，短期大概率维持低位区间震荡格局。总体而言，玻璃期货千元关口的博弈尚未结束，耐心等待供需格局的实质性变化，或许是当前更为理性的选择。
风险提示：以下因素可能打破当前震荡格局，交易者需保持高度关注：（1）中东地缘冲突进一步升级，能源成本大幅上行，推动玻璃供给端加速收缩；（2）地产政策超预期宽松，终端需求出现明显改善；（3）冷修力度不及预期，供给端超预期回升。
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制作时间：2026年5月28日
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