（来源：司南投顾）
新华社基辅5月24日电，当地时间24日凌晨1时至1时40分左右，新华社记者在乌克兰首都基辅听到多次强烈爆炸声，乌防空火力实施拦截。基辅市军事管理局局长特卡琴科在社交媒体发文称，基辅市遭到弹道导弹袭击。
据CCTV国际时讯消息，乌克兰总统泽连斯基当地时间5月27日晚发视频声明证实，他已致信美国总统特朗普和美国国会，呼吁美方尽快协助乌克兰提升弹道导弹防御能力。根据美联社获得的信件内容，泽连斯基在信中紧急呼吁美国提供更多的“爱国者”PAC-3拦截弹及其他防空系统，以应对俄军弹道导弹袭击。
司南平均律
本期内容聚焦海内外市场对比分析，如果大家觉得自己从全市场中挑选基金比较困难，可以考虑关注下基金投顾组合。在含权益的组合上，我们的【司南平均律】在全球范围内均衡配置12类股、债、商品资产，通过跨品种，跨地区，跨风格的低相关性投资力求优化投资体验，大家可以根据自身的风险偏好进行选择。
注：过往表现不预示未来，投资有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身风险承受能力理性选择。
美股与国内市场的比较与展望
一、美股估值处于历史高位，风险值得警惕
标普500的Shiller周期调整市盈率（CAPE）已达到40.75倍，显著高于过去140年的中位数（16倍）和过去30年的均值（24倍）。这一水平仅在2000年互联网泡沫顶峰时出现过。历史经验表明，高估值并不意味着必然下跌，但长期来看，估值的回归过程可能伴随市场波动。
美股持续走高的背后，除了AI等产业趋势外，也与企业大规模股票回购有关。回购本身并不创造价值，更多体现为财务层面的运作。同时，美国国债余额已突破36万亿美元，财政赤字持续扩大，利息支出超过军费，长期债务压力不可忽视。
二、国内市场表现与结构特征
从近一年的市场表现看，部分国内指数有所修复。例如，沪深300、创业板指等均录得一定涨幅。与此同时，部分跨境ETF因额度限制出现场内溢价，溢价买入可能在起跑线上即面临额外成本。
资金面的结构性变化也值得关注。南向资金持续流入港股，港股通成为合规配置港股的重要渠道。QDII基金仍是合规出海的通道，但受额度限制，部分产品已暂停申购或出现溢价。
三、投资者应关注合规渠道与风险匹配
在当前环境下，投资者应注意以下几点：
合规优先：应通过QDII、港股通等合法渠道进行跨境资产配置，避免使用非合规平台或绕监管方式。
风险认知：高估值市场波动风险较大，不宜简单以“过去涨了”推导“未来还会涨”。
理性看待信息差：全球公开信息已被市场充分消化，个人投资者难以在信息获取和执行速度上超越专业机构。
四、中美市场的宏观背景差异
未来三到五年，中美关系仍是全球资本市场的重要变量。美股与A股的相关性近年来有所下降，“东升西降”更多反映的是结构分化，而非单一方向判断。港股作为内外资金的交汇点，短期可能受全球风险偏好波动影响，中长期表现则取决于国内基本面与政策方向。
风险提示：本公司承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理投顾账户的资产，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。投资者进行投资存在本金亏损的风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。本公司提醒投资者投顾业务及基金投资遵循“买者自负”原则，在决定参与投顾业务并选择投资组合策略后，投顾账户相关损益由投资者自行承受。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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