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01
重点关注
贵金属
美国4月通胀数据全面超预期，同时，美国4月零售销售创8个月最强涨幅，加之近期多位美联储官员释放偏鹰言论，年底美联储加息预期升温，10年期美债收益率超过4.5%，全球流动性有收紧预期。由于金价受实际利率影响较大，4月非农就业强劲、高通胀及沃什偏鹰表态削减降息预期，加之印度对金银加征关税抑制需求压制金价，金价短期偏弱运行，关注下方970一线支撑。白银方面，由于美联储加息预期升温及10年期美债收益率超过4.5%，流动性有收紧预期，加之白银价格弹性大，同时原油与贵金属跷跷板效应仍存，预计短期白银波动加剧。
欧线
现货市场逐步进入季节性旺季，现货航运端多家船公司发布6月运价上调通知，市场对提涨落地的乐观预期持续发酵。此外，中东美伊冲突持续紧张，油价高位运行为盘面提供支撑。目前市场博弈仍以2606合约为主，5月现货均价为大柜2800美金，6月船司宣涨至3800-4700美金，关注涨价落地情况。建议前期多单续持，新单可背靠5日线逢低入多。
原油
国际油价下跌后有所回调。尽管双方表示谈判有所进展，伊朗官员告诉Reuters双方分歧缩小，美国务卿鲁比奥表示谈判“有好的信号”，而美伊在伊朗浓缩铀处理和霍尔木兹海峡控制权归属上的差异仍引发市场对谈判进展的怀疑。国际油价跌幅有所回吐。预计INE原油与高低硫燃料油跟随回调，继续宽幅震荡。持续关注谈判进展对价格的指引。
钢矿
由于全国迎来多轮较大范围降雨过程，钢材需求下滑，本期五大钢材表观消费880.58万吨，环比下降30.95万吨，而钢厂产量还在攀升，五大钢材产量862.20万吨，环比增加21.96万吨，供需压力加大，导致钢价承压下跌。钢厂盈利下滑，多数处于微利状态，对原燃料采购谨慎。外矿发运将进入季节性增加阶段，铁矿处于供强需稳的阶段。整体来看，终端需求转弱，钢矿短期或震荡偏弱。
02
今日晨报
能化板块
●PX、PTA：美伊重启战争概率再度下降，原油回落，但霍尔木兹海峡尚未通行，原油宽幅波动。基本面看，聚酯负荷局部调整，在81%附近，近年来低位。虽然近期加工差有所修复，但原料供应问题仍在，近期国内企业检修计划继续增多，截至5月21日，国内PX和PTA分别为77.9%和61.6%。供需双弱下，PX和PTA平衡去库，下方仍有支撑，预计跟随成本端宽幅波动。
●乙二醇：油制装置陆续检修，国内负荷再度下滑，环比降1.58%至68.55%。虽然伊朗放行部分船只，进口有恢复预期，但短期到港量依然偏低，预计乙二醇去库格局延续，5-7月内累计去库幅度在85-90万吨附近，现华东港口库存在73万吨附近，下方支撑较强。供需多空博弈，预计乙二醇跟随成本宽幅波动。
●短纤瓶片：江浙终端开机略微调整，加弹和织机综合开工率小幅提升，分别为68%和59%，终端订单依旧疲软。由于短纤负荷降幅更为明显，环比下降5%至87.6%，上周短纤小幅去库，现在14.1天，基本面乏善可陈。瓶片负荷加工差尚可，负荷环比增0.6%至81.5%，仍为近年来偏低水平，同时需求端正值旺季，国内瓶片库存环比降0.35天至8.51天，但运费高涨下对出口形成压制。短期预计短纤和瓶片跟随成本走势。
●纯苯/苯乙烯：检修及原料偏紧影响叠加下，纯苯整体供应收缩，国内纯苯开工处于季节性低位。下游苯乙烯多套装置检修，直接带动整体开工率下滑，且整体下游利润仍维持低位，反映终端需求疲弱。目前纯苯、苯乙烯市场处于供需双弱的态势，短期预计跟随成本偏弱震荡。
●甲醇：地缘局势不确定性仍存，霍尔木兹海峡通行量极低，近端甲醇货源偏紧暂无缓解，港口内地大幅去库，支撑价格。但远期进口有恢复预期，沿海外采MTO装置开工有所下滑，传统开工也偏弱，需求稳中有降。甲醇基本面呈现近强远弱格局，短期受情绪推动震荡偏强运行，因需求偏弱，不建议追涨，中期MA2609合约反弹偏空参与。
●聚烯烃：美称谈判有所进展，成本端支撑维持。聚烯烃开工分化，PE上升至78.45%接近去年同期，PP边际回落至64.19%，低于去年同期。库存回落PE回落至106万吨，较上周减少-4万吨，PP回落至69万吨，较上周减少4万吨。下游需求进入淡季，下游开工回落后趋稳，PE下游预计维持37%左右，PP维持48%。地缘支撑下，聚烯烃震荡运行，本日预计跟随成本端回升，PP强于PE。继续关注地缘局势发展和宏观事件进展，若消息面带动市场情绪，聚烯烃或继续跟随成本端波动。
●氯碱：供应端开工维持中高位，社会库存虽高位去化但绝对量仍处高位，下游管材型材开工低，房地产拖累内需疲软。短期高库存与弱需求压制持续，预计PVC主力合约偏弱震荡；液碱厂库库存高位，叠加下游氧化铝行业亏损，压价意愿强烈，需求端拖累明显。中长期产能过剩格局未改，5-6月传统淡季需求进一步走弱，价格缺乏趋势性上涨动力。
●橡胶：国内外橡胶主产区降雨，土壤湿润度将显著改善，产量存在上量预期，供应偏紧预期缓解。国内重卡市场进入存量替换周期，对天胶需求形成支撑。短期旺季产量释放与库存变化博弈，盘面回调，前多离场暂时观望；长期看，厄尔尼诺叠加产能收紧将推动价格中枢上移。
金融金属板块
●股指：周四A股放量回调，半导体、算力硬件产业链大幅调整，银行等板块逆势走强，主要盘中关于量化监管等“小作文”再度流传，“小作文”内容主要指向全面限制高频量化交易，同时科技高位兑现、全球流动性收紧预期导致A股下跌。国常会研究推进全国统一大市场建设有关工作，指出要纵深推进相关制度建设，进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用、市场退出等制度，并审议通过《现代化应急体系建设“十五五”规划》，讨论并原则通过《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》。商务部表示，将会同相关部门，扩大优质服务供给，推动服务消费业态融合，加快培育新增长点。综合来看，目前期指上行动能仍存，但短期市场进入调整阶段，建议关注指数回踩 MA20支撑企稳后再考虑低吸机会。
●铜：基本面看，供应端扰动持续发酵，全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格复产时间推迟一年，该矿产能占全球铜矿产量约 3%，进一步加剧原料端紧缺格局。短期来看，地缘风险仍存，美联储加息预期升温，铜价波动加大。中长期看，铜矿供给偏紧叠加海外冶炼产能收缩，铜市供需格局持续趋紧，可待企稳后逢低布局多单。重点关注地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势。
●氧化铝/电解铝：市场传言，几内亚矿产与地质部已签署铝土矿出口新规，拟将2026年出口总量限制在1.5亿吨。后续需重点关注几内亚是否出台出口配额政策：若效仿印尼强制限制铝土矿出口，市场交易逻辑将转向原料约束，氧化铝产量将直接受制于配额规模，氧化铝价格上方仍有空间；若仅为口头调控而非实质限产，仅会抬升氧化铝成本底部，难以改变其供需过剩格局，定价仍将围绕成本一线波动。电解铝方面，海外电解铝供给持续收紧，但国内铝锭库存高企，施压铝价上方空间，预计短期震荡运行。
●碳酸锂： Bald Hill 锂矿官宣复产，该矿山年产16.5万吨品位5.1% 的锂辉石精矿，折合碳酸锂当量约1.75 万吨/年。项目将于6月启动采矿及破碎工序，7月产出首批精矿产品，首批货源计划 2026 年三季度从埃斯佩兰斯港发运，预计四季度可达成满产运行。
海外矿山复产落地，加之碳酸锂仓单不断攀升创下年内新高，且SMM优化库存统计方式，市场担忧隐性库存逐步流入流通环节，多重利空因素令盘面短期承压下行，建议前期剩余多单可逢高离场。
目前行业基本面依旧稳固，津巴布韦外运锂矿受物流周期限制，最早6月底才能抵达国内，短期矿石供应依旧偏紧。下游市场需求表现亮眼，锂价快速回落过程中，企业低价补库积极性明显提升，五六月份行业核心供需格局并未出现实质转变，价格具备韧性。
技术层面重点留意 18.5 万元/吨关键支撑，一旦该位置有效失守，碳酸锂价格或进一步下探至40日线附近。
黑色建材板块
●建材：需求恢复缓慢，加工厂订单不足制约下，企业出货或继续受限。华北一条浮法玻璃产线存在引板预期，周度产量或小幅增加。全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比增加4.4万重箱。月底纯碱检修继续，产量及开工受影响，国内纯碱产量72.67万吨，环比下降3.70万吨。部分高库存企业库存下降，国内纯碱厂家总库存177.60万吨，较周一降1.93万吨。综合来看，玻璃纯碱受制于需求不佳，短期预计震荡运行。
●双焦：当前煤矿维持较高生产水平，库存持续低位，暂无库存压力。不过近期市场情绪趋于谨慎，下游采购节奏放缓，中间环节投机需求减少。焦企综合利润尚可，生产较为积极，保持出货为主。焦炭4轮提涨后，下游钢厂暂未回应，市场仍在博弈当中。综合来看，双焦多空交织，暂无大跌基础，短期预计震荡偏弱。
农产品板块
●油脂：棕榈油方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降16.42%，减产幅度超市场预期，同时印尼宣布将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭和铁合金在内的自然资源出口销售，必须完全通过政指定的国有企业作为唯一出口商。此举可能导致全球棕榈油出口受到干扰，将继续提振马来西亚毛棕榈油期货市场人气，但随后印尼国内出现抛售令期价回落，短期棕油价格预计高位震荡。豆油方面，目前油厂开机率逐步回升，大豆到港量增加，5月下旬预计进入累库周期，叠加下游购销平淡，预计短期在板块内偏弱。菜油方面，加拿大西部长周末期间遭遇阴冷多雨天气，延误油菜籽播种进度，也拖累作物生长前景，同时市场关注欧盟 2026 年菜籽因开花期遭遇晚霜冻以及干旱导致的单产下调，供应忧虑抬升菜粕价格，但受菜籽陆续到港影响，菜油供应预期趋于宽松，对盘面形成一定压制，上方空间有限。
●油料：市场受到乐观需求前景的强劲支撑，叠加原油走强提振生物柴油需求，带动大豆期货价格。USDA作物生长报告显示，截至5月17日当周，美国大豆种植率为67%，略高于市场预期及去年同期，出苗率为32%，与去年同期持平，预计短期美豆偏强运行。上周全国豆粕库存降至29.13万吨，环比减少14.57%，但随着大豆到港逐步改善、油厂开机率回升，预计下周库存将止降转升，限制豆粕上方空间。菜粕方面，港口菜籽库存回升，油厂逐步恢复开机，供应有增加预期，菜粕短期较豆粕更弱。
●白糖：中东冲突导致化肥成本上涨，甘蔗为高耗肥农作物，种植成本直接推升白糖估值底部。糖价是农产品中对厄尔尼诺较敏感的品种之一，历史上强厄尔尼诺年份（2015/16榨季），印泰两国均出现了大幅减产。美伊冲突下能源价格上涨，导致白糖物流成本上抬。巴西提议将汽油中乙醇强制掺混比例由30%上调至32%，目前生产乙醇利润高于白糖，糖醇比或降低。制糖集团成本约5200-5300，目前白糖价格处于低估值区间。Conab上调巴西2025/26榨季甘蔗产量至6.7325亿吨，但预计产量仍较上一年度下降0.5%，因巴西中南部地区面临水资源短缺；整体来看，化肥成本上涨叠加厄尔尼诺因素下，白糖或有长期布局偏多机会。
●生猪：价格稳定为主，养殖端随行出栏，需求方面变化有限，供需博弈，预计短线价格频繁震荡。短期重点南北价差及养殖端出栏量。
●棉花：供需面上，新年度国内植棉意向面积同比下降3.8%，供应预期收紧；美棉主产区受持续干旱影响，且厄尔尼诺可能进一步威胁印度、澳大利亚等产区，5月USDA报告预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比-5.38%，预计消费量2649万吨，同比+1.30%；化肥价格偏高可能影响种植积极性，同时偏高油价支撑替代品价格。短期棉价受外盘棉价回落影响，但前期抛储消息辟谣加上新疆减种预期支撑底部价格，在基本面支撑下中长期棉价预计向上。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
数据来源：iFind04
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