当前全球经济前景充满变数，各类不确定性持续扰动市场，中国经济也面临内需恢复不均衡、外部需求承压等现实考验。尽管短期挑战不容忽视，但外资对中国中长期发展前景仍保持乐观。依托雄厚的产业根基、发展新质生产力的持续推进、庞大的国内市场以及稳步推进的改革开放，中国经济的增长潜力逐步兑现。

包括摩根大通在内的多家国际主流外资机构持续释放积极信号，上调中国经济增长预期、加码布局中国市场，看多中国经济长期向好趋势已成为全球资本共识。他们认为，短期波动属于发展过程中的正常现象，中国广阔的市场机遇与持续释放的政策红利，依然具备强大吸引力。

特朗普访华之后，中美关系预期如何？2026年中国经济增长的亮点有哪些？国际局势的不确定性，中国应该如何应对？输入性通胀还要持续多久？这是否会影响中国政策层面对货币政策的判断？如何进一步拉动国内需求？第一财经《首席对策》专访摩根大通中国区联席首席执行官陈妍妮和何耀东。

陈妍妮和何耀东的主要观点：

中美关系稳定性对出口及跨国公司在华发展有积极意义

通胀影响尚未完全体现出来 将继续向下游产品价格传导

人工智能 新能源基建助力经济开局良好

市场预期对不确定性风险存在分歧

发展新质生产力有助于改善家庭可支配收入

摩根大通预计全年经济增长可达4.7%

来自中国的创新产品正在引领世界潮流

过去一段时间 外资投资金额和质量不断提升

未来一段时间中国利率仍将保持相对低位

央行通过流动性投放或收缩进行市场化调控

政策路径清晰且数据导向明确

中美关系稳定性对出口及跨国公司在华发展有积极意义

第一财经：二位好，感谢接受我们的专访，又一次见面了，你们觉得今年摩根大通全球中国峰会和去年或者往年比有什么亮点和不同？

何耀东：我觉得今年最大不同的地方就是，很明显中美关系。坦白说，我自己的判断，未来一段比较长的时间，中美关系会相对平稳。中美关系相对平稳，对于我们各行各业不单是出口，对于跨境公司在中国的工作发展都有很大的帮助。

这两天，我问到不同的国际投资者，有量化的，有做对冲基金的，有长期投资的，都是对中国的或者中国香港的市场投资有很大的兴趣还有信心，我觉得这个是跟去年和前年很不一样的地方。

通胀影响尚未完全体现出来 将继续向下游产品价格传导

第一财经：2026年，中国经济一季度经济增长5%，是我们《政府工作报告》要求全年增长目标的上限了，4月份虽然有点波动，但是前4月整体看还不错，怎么来看目前的情况？来给我们预期一下全年中国经济会有一个什么样的趋势？

何耀东：你看26年第一季度的增长跟25年第一季度比更超出预期，我觉得这个有点出乎意料。

但是整体来说，我觉得中东的地缘政治问题，可能会影响通货膨胀的情况。现在我觉得是有些通货膨胀的状况还没完全表现出来，有些是延后的，特别是有关于石油化工产品，对于我们整个生产线上的影响，其实来说现在还没有完全体现出来的。

所以未来5-6个月，我觉得中东局势现在比较稳定了，也希望是往稳定的方向走，但是我觉得这个可能还是会对我们之后的整个工业上的生产，下游的产品的价格会有影响。

第一财经：预期一下输入性通胀的压力还要持续多久？

何耀东：我觉得这个可能是未来半年到9个月都会在的，因为原料价格不是那么简单，一两个月就会下降，对工业原材料的价格波动慢慢会反映出来，现在还没有完全反映出来。

人工智能 新能源基建助力经济开局良好

市场预期对不确定性风险存在分歧

第一财经：Rita，怎么来看现在国际局势的这种动荡和不确定性，对中国的经济增长、资本市场来说会有什么影响？你觉得中国有什么样的应对方式？

陈妍妮：其实我觉得这里边有一个关键词就是能源。无论是中东的冲突导致石油价格的上涨，因为它不单是石油本身，而是下游的所有的产品，是非常的影响全球经济的。

但同时我们又有人工智能的发展，新能源基础的建设，这些其实也是直接影响到我们“十五五”开局取得第一季度靓丽成绩的原因。

刚才我们做了一个现场的观众调研，实际上大家对于这些不确定因素还是有非常大的争议和分歧，究竟未来的12个月哪一种因素最影响世界经济，确实是非常的关键。

第一财经：哪个因素，你认为可能是最大的影响？

陈妍妮：有几个，一个是能源会不会成为一个危机，第二是通胀对经济的影响，以及对于资金成本直接带来的影响。然后包括AI、机器人赛道应该进行怎么样的投资和布局，AI会怎么样影响到方方面面的消费以及生产，所以其实有众多的因素今年都在影响着我们。

来自中国的创新产品正在引领世界潮流

第一财经：对，这也是我接下来也想问你的，因为我们看到了《政府工作报告》当中也重点提到了科技创新，还有培育新质生产力，你觉得对这些外资金融机构和客户来说会带来哪些新的机会？还有哪些新的业务？

陈妍妮：首先我想说的一点就是我们看到出口数据的强劲，其实背后是有深层次的原因的。

因为我们其实说的一个就是我们的升级，也就是说我们的产品现在不是只卷价格或者所谓的性价比，其实今天我们是在创造新的消费者需求。也就是说中国的创新，新型的产品、科技，一些大胆的想法和创新，其实在引领着世界的潮流。所以今天我们的出口实际上是在创造新的需求，这个也是我们新质生产力的一部分。

大家想的可能更多是高科技的东西，人工智能的东西，但它实际上一直影响到我们日常生活，其实我们在各个领域都在培育新质生产力，包括我们跟很多的跨国企业的 CEO，他们也聊到，他们即将或者已经在中国设立创新的实验室，把中国新的想法可以反哺到全球的领域和系统里面去。

发展新质生产力有助于改善家庭可支配收入

摩根大通预计全年经济增长可达4.7%

第一财经：需求这也是我想追问二位的，刚才我们聊到通胀，但是其实剔除输入性通胀之后，核心CPI数据显示我们的需求仍然不太高，供需不平衡的问题仍然存在。接下来我们怎么在这一年或者更长的时间内，进一步的拉动国内的需求？

陈妍妮：国内的需求其实核心还是在于每个家庭可支配的收入的增加。随着我们的经济转型，随着我们的新质生产力的推进，我相信这部分肯定是有所改善的。

当然过去几年大家很关注的房地产的问题依然没有得到充分解决，但是大家普遍认为其实它是一个会见底的状态，而且从我们金融体系的健康来说也还是非常稳定的。所以在这个前提下，我们对于今年的经济增长我们还是比较乐观的，我们认为是可以达到4.5%-5%的政府制定的目标，目前我们经济学家预测的增速是4.7%。

消费者从盲目追求品牌转变为更加理性聪明

第一财经：Alan怎么看？需求的问题大家都很关注，尤其是“十五五”规划纲要中有很多新型消费的提及，怎么来看接下来进一步去扩大内需的任务？

何耀东：我觉得老百姓消费者来说一直在转型，我也跟一些跨境做奢侈消费品的CEO聊过这个事。以前很多奢侈品进来，老百姓看到是品牌就买，现在老百姓很聪明、很清楚，还有价格很透明。你现在拿这个手机什么价格都可以看得出来，这个也是一点。

老百姓现在也比较小心，特别是地缘政治也好，中东局势也好，各方面。但我觉得如果中美关系未来一年两年相对比较稳定的话，消费者信心也会有点改变。还有也是工资，工资也是个重点，因为现在说实话，如果一个家庭要1-2个小孩，他们的消费是不低的，怎么分配他可用的钱，每个家庭会考虑很清楚。

过去一段时间 外资投资金额和质量不断提升

第一财经：关于高水平的对外开放这个问题，“十五五”规划纲要里边也是重点强调了，二位都都是外资机构的高管，怎么来看目前中国的开放水平和营商环境？有哪些积极的变化？包括外资准入，你们还有哪些诉求？

陈妍妮：从我们自身的发展经历来看，第一我们是扎根中国，然后我们并不是过客，所以这一点我们是一直坚定不移的。

第二从开放水平来说，我们可以非常有理有据地看到，中国在过去几十年一直在逐步稳步地开放，那么“十五五”规划里面也提到了进一步去对不同的行业的开放，以及准入负面清单里面也是越来越短的。那么我们自己摩根大通现在是全资拥有了我们的证券公司、期货公司、商业银行以及资管公司，所以可以全面的一站式的去服务我们的客户，无论是他们是本地的客户，还是跨境的出海的国际化的客户，包括跨国企业在中国落地生根的服务，我们都可以一并的提供和陪伴，所以这个是非常值得期待的。

那么作为投资人来说，现在也是非常幸福的。因为在过去的一段时间里，无论是互联互通，QFII、RQFII等等，我们都看到其实用这些通道的投资人的金额和质量，应该说都在不断地在提升，所以我们也持续对我们的交易的基础设施进行升级，以服务我们这些客户的强大的需求。

未来一段时间中国利率仍将保持相对低位

央行通过流动性投放或收缩进行市场化调控

政策路径清晰且数据导向明确

第一财经：因为输入性通胀现在已经进来了，然后我们的 CPI和PPI已经起来了，这个会不会对中国制定货币政策，中国央行制定货币政策会有一定的干扰或者影响？

何耀东：我觉得这个当然会有可能一定程度上可能的影响，但还是要看为中国现在的实际经济状况。

我们的经济分析师也说了，中国的利率未来一段时间还是相对会偏低的，但是我觉得刚好我们把流动性看得很准确，通过流动性的投放或是收缩来对市场做相对合适的调控，而且我觉得中国是走得相对很好的，这一点也是看着数据来做市场。

然后对市场，我觉得有一点刚才说的外资投资者这边来说，对外资最重要的一点就是需要一个长期比较稳定的局面。

第一财经：Rita有什么补充吗？关于我们的宏观政策、财政政策，还有货币政策？

陈妍妮：我觉得这几年的一个很大的主题就是如何吸引国际的投资人来投资中国，那么这个投资人其实包括了家族办公室，包括了机构，包括了企业。在这个过程中，除了我们开放以外，我们也在创造各种的条件来让这件事情变得非常的自然和便捷。比如说我们的签证不断在扩大免签，包括我们的服务业水平的提升以及多样化。比如说我们现在上海能看到很多的外国人，然后在体验各种我们的创新。

这一系列的动作，我相信其实是看到在政策上以及在投资意义上，其实两边是能非常对得起来的，那么我们在其中也非常愿意起到桥梁的作用。

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